注：本文茶企只针对有公开财报的上市、挂牌茶企，财报时间为20190101—20190630。
上市、挂牌茶企，2019上半年财报已经公布。
根据公布的财报，上半年天福以营收8.4亿元位居茶企营收榜第一名，超过营收第二名7.3亿元。
同样上榜的茶企还有谢裕大、松萝茶业、美灵宝、茗皇天然、茶乾坤、龙生茶业、恒福股份、抱儿钟秀和丽宫食品。
下面，先带大家了解这10家茶企概况：
图1：10家上市、挂牌茶企概况
注：图1中注册资本数值未单独注明金额单位，均为万元人民币。在传统原叶茶行业，上市、挂牌企业并不多。这10家茶企有什么特点呢？
（1）所在地：安徽3家，浙江、广东各2家，福建、湖北、云南1家；
（2）挂牌时间：最早—天福在2011年9月，最晚—丽宫食品在2017年11月；
（3）注册资本：前2位均过亿—天福为8亿元港币、龙生茶业1.28亿元人民币，最低—抱儿钟秀为1800万元人民币。
从2019上半年十大茶企营业总收入来看，天福以83977万元人民币位列排行榜第一位，谢裕大以10627万元人民币的总营收列二位，松萝茶业以10959万元人民币的总营收列三位，茶企业绩前三甲均超过了1亿元关口。
美灵宝紧随其后，以8389万元人民币的业绩排名第四。茗皇天然排名第五，总营收达到了8346万元人民币，往后的茶企总营收均在6000万元人民币以下。
图2：2019上半年10家茶企营业总收入排名（单位：万元人民币）
2018年上半年天福的营收占营业收入十大企业的60%。天福在港股主板上市，其它茶企都在新三板挂牌，营收并不高，可能是因为以原叶茶为主的传统茶企是一个长尾市场。
新三板是继上海证券交易所、深圳证券交易所之后第三家全国性证券交易场所，主要针对的是中小微型企业。传统茶企在不能顺利登录A股市场的情况下，多选择借道新三板。
近两年，八马、七彩云南等茶企挂牌后陆续退出新三板。主要因为：（1）传统茶企自身管理和财务制度存在不少问题；（2）新三板融资门槛高、周期较长、信息披露成本较高；（3）随着地方政府的挂牌优惠政策降温，更多企业吸取教训慎重规划自己的资本之路。为了进一步提升公司的决策效率，降低运营成本，部分茶企申请摘牌。
不可否认的是，新三板作为全国性证券交易场所，对于公司管理和财务规范化依然有价值。加之，挂牌新三板也是企业本身实力的体现，有助于茶企赢得消费者、合作伙伴等信任。
图3：2019上半年10家茶企营收占比情况（单位：%）
2019上半年，天福实现净利润19363万元人民币，继续占领上市、挂牌十大茶企冠军。
之后企业净利润金额大幅下降，谢裕大以1394万元人民币的净利润排名第二，净利润排名第三的美灵宝有1333万元人民币，净利润排名第四的茗皇天然有1063万元人民币。
往后的茶企净利润均在1000万元人民币以下。
图4：2019上半年10家茶企净利润排名（单位：万元人民币）
2019上半年，茶企毛利率之间差距大。
其中，毛利率最低是松萝茶业为8.54%，毛利率最高是恒福股份为72.72%。天福以61.30%的毛利率排名第二，谢裕大以48.65%的毛利率排名第三。
茶企毛利率差异大，主要是以下几点原因：（1）地理条件，原叶茶的农产品属性还挺重，单一产品大批量出货有困难；（2）制茶工艺，原叶茶大多有独特的工艺要求；（3）销售终端，传统茶企销售方式大多单一，有的甚至没有自己销售终端；（4）产品结构，原叶茶为主，茶食品、茶衍生品等做得少。
图5：2019上半年10家茶企毛利率（单位：%）
通过对这些企业2019上半年盈利指标分析发现，天福营收最高、净利润最多、毛利率超60%，是实至名归的茶企冠军。
企业上市的核心在于盈利能力，茶企的业务模式、发展战略等都会体现在财务结果中。成功上市的茶企估值至少要达到十亿美元。目前，中国少有茶企能够达到这个规模。
综合来看，传统原叶茶行业集中度较低。很多茶企在做大到一定规模后，便不再进行扩张，若再扩张，边际效益就开始下降，因此做到产值上亿元的规模，似乎是茶企的一个发展瓶颈。而观察已经挂牌新三板的茶企可以发现，大部分茶企的年产值规模在几千万至上亿元不等。
利润并不是钱，净利润可以从一家企业的利润表上找到，到底是否赚钱往往可以关注一家企业的经营活动现金流量（企业在主营业务上的赚钱能力）。
因为利润表从权责发生制的角度，告诉我们净利润是多少；现金流量表从现金收付实现制的角度，告诉我们企业的钱到底是增加还是减少了。
图6：2019上半年10家茶企净利润和经营活动现金流量对比（单位：元）
注：图6正数代表流入，负数代表流出。
2019上半年，从净利润来看，10家茶企都是正数，代表其都有利润；但从经营活动产生现金流量来看，美灵宝、茶乾坤、恒福股份、丽宫食品经营活动产生的现金流量净额为负数，这4家茶企就是“有利润不赚钱”。
图7：2019上半年10家茶企经营活动产生的现金流量净额（单位：万元）
从图7可知，2019上半年经营活动活动产生的现金流量净额为正数，代表流入的企业有6家：天福、谢裕大、松萝茶业、茗皇天然、龙生茶业、抱儿钟秀。这6家茶企现金流较为健康，天福以14670万元位居经营活动产生的现金流量流入净额第1位。
2019上半年经营活动活动产生的现金流量净额为负数，代表流出的企业有4家：美灵宝、茶乾坤、恒福股份、丽宫食品，现金流存在一定风险，丽宫食品以1422万元位居经营活动产生的现金流量流出净额第1位。
从图8可知，天福位居总资产和总负债第一位，资产负债率为34.69%。
图8：2019上半年10家茶企资产负债率概况（单位：元）
从总资产来看
2019上半年，10家茶企总资产均破亿。其中，天福以275499.1万元的资产规模，超越后9家茶企资产规模总和。
从总负债来看
2019上半年，天福、谢裕大、松萝茶业、美灵宝、龙生茶业共5家茶企总负债破亿；茗皇天然、抱儿钟秀、丽宫食品共3家茶企总负债超过5000万；负债最低的恒福股份为1052万元。
从资产负债率来看
从图9可知，2019上半年，10家茶企资产负债率差异较大，恒福股份最低为9%，抱儿钟秀资产负债率最高为66.62%，资产负债率超60%有松萝茶业和抱儿钟秀两家，而谢裕大以54.02%的负债率位列第三。
图9：2019上半年10家茶企资产负债率（单位：%）
企业运作的盈利最终是属于所有者的，股东最关注的应该是所有者权益变动表，他们可以从中体会到该公司是不是一家对股东负责的好公司。
图10：2019上半年10家茶企所有者权益合计（单位：万元）
2019上半年，7家茶企（天福、谢裕大、美灵宝、茗皇天然、茶乾坤、龙生茶业、恒福股份）所有者权益合计破亿，天福最高为179938万元。
其余3家茶企，从高到低依次为：松萝茶业（6896万元）、丽宫食品（5920万元）、抱儿钟秀（4012万元）。
存货是指茶企在日常活动中持有以备出售的产成品或商品、处在生产过程中的在产品、在生产过程或提供劳务过程中耗用的材料和物料等，包括原材料、在产品、半成品、产成品、库存商品、周转材料等。
图11：2019上半年10家茶企存货（单位：万元）及存货占总资产比例（单位：%）
截止2019 年6 月 30 日，从存货金额来看，天福存货金额最大，存货余额为68969万元，占资产总额的比例为 25.03%；从存货占资产总额的比例来看，龙生茶业比例最高，存货余额为 14399万元，占资产总额的比例为 55.94%。
茶企存货主要有3个原因：a 茶企经营的茶叶产品原料可能集中在春季采摘、初制加工后冷藏保存，每年4、5、6 月存货采购量、支付金额均较其他月份更大，经营存在季节性特征；b 部分茶类陈化之后有较高的市场价值，茶企会储存年份茶；c 产品销路存在问题，导致库存积压。
不管存货有什么样的原因！假如茶企不能合理控制存货总量，则可能降低公司资产的流动性，增加公司的资金压力。
下面，就本文10家茶企财报论述方向做个小结：
截止目前，共有18家上市、挂牌茶企已经公布2019上半年财报。
图12：18家茶企营收同比变动情况
注：企业排序，以茶企上市、挂牌时间为准。
湖南省茶业集团股份有限公司(简称“湖南茶业”)上市辅导告终。公开披露显示，10月14日海通证券同湖南茶业签署终止辅导协议。就终止原因，公告称，鉴于目前宏观政策环境及公司自身行业市场环境，湖南茶业决定调整上市计划，待后续条件成熟时再申请开展首次公开发行股票并上市辅导工作。
高度分散的市场，导致中国至今没跑出一家在A股上市的茶企。八马茶业撤回创业板IPO后，今年9月披露新的招股书，拟在深市主板上市;早前终止A股IPO的澜沧古茶改道港股IPO。
上市辅导告终
官网显示，湖南茶业是一家集茶叶种植、加工、科研、销售和茶文化传播于一体全产业链经营、专业制茶、内外贸并举的农业产业化国家重点龙头企业。公司以茶为主，现有“君山”系列、“湘益”系列、“白沙溪”系列、“碣滩”系列和“古丈毛尖”系列五大品牌。
湖南茶业下设10个业务部门，参控股60多家企业。目前，湖南茶业在全省拥有98个优质生态茶园基地，总面积62.5万亩;建有6个综合性茶叶产业园区，年茶叶加工能力10万吨;投资建设了湖南茶叶博物馆、白沙溪博物馆、湘益茯茶博物馆等特色茶文化展示平台;与100多个国家保持了长期贸易往来，构建了一条从茶叶种植到加工到终端销售的完整产业链，联结带动了50万户茶农增收致富。
同时，湖南茶叶搭建了4个省部级综合科研平台，公司下属的白沙溪茶厂、益阳茶厂、潇湘茶业也分别建立了黑茶、茯茶、花茶省部级技术中心，共取得28项重大科研成果，其中国家科技进步二等奖1项，省科技进步奖4项，省科技创新奖1项，省技术发明奖2项，省长质量奖1项。
目前，湖南茶业以茶为主，现有白沙溪、湘益、臻溪、君山、潇湘等品牌产品，主要加工经营红茶、绿茶、黄茶、黑茶、白茶、青茶及茉莉花茶、特种茶、小包装茶、袋泡茶、茶饮料、速溶茶粉、茶食品、提取物等，同时经营粮油、土产畜产、轻工化工、机电等产品。
值得注意的是，早在2013年，湖南茶叶就已谋求上市。公告显示，2013年1月，湖南茶叶与海通证券签署上市辅导协议，辅导时间从2013年1月到2022年9月。湖南茶业第一期至第二十八期辅导工作已按照《辅导计划及实施方案》的要求顺利完成，辅导计划履行良好。
但今年10月14日，湖南茶叶上市辅导终止。公告显示，鉴于目前宏观政策环境及公司自身行业市场环境，湖南茶业决定调整上市计划，待后续条件成熟时再申请开展首次公开发行股票并上市辅导工作。
茶企上市不容易
茶企上市难并非只有湖南茶业一家。
从创业板撤回上市申请4个多月后，全茶类连锁品牌八马茶业股份有限公司(简称“八马茶业”)9月22日披露新的招股书，拟在深市主板上市。
资料显示，八马茶业于1997年成立，是一家全茶类全国连锁品牌企业，主要从事茶及相关产品的研发设计、标准输出及品牌零售业务，产品覆盖乌龙茶、黑茶、红茶、绿茶、白茶、黄茶、再加工茶等全品类茶叶以及茶具、茶食品等相关产品。
业绩方面，2019年到2021年，八马茶业营收分别为10.23亿元、12.67亿元、17.44亿元，归母净利润分别为9188.16万元、1.16亿元、1.63亿元。2022年第一季度，八马茶业实现营收4.51亿元，归母净利润为4514.69万元。
八马茶业本次IPO拟募资金额约为10亿元，计划用于八马茶业营销网络建设项目、福建八马物流配送中心建设项目、八马茶业股份有限公司信息化建设项目、八马茶业武夷山生态工业园项目(一期)以及补充流动资金。
此外，早前终止A股IPO的普洱澜沧古茶股份有限公司(简称“澜沧古茶”)改道港股IPO。5月30日，港交所网站显示，澜沧古茶首次递交招股说明书，计划在主板挂牌上市。计划A股上市的茶企中还有中国茶叶。2020年披露招股书拟登陆上证主板至今，中国茶叶已经等待近两年，今年2月更新了招股书后未有进一步披露。
公开资料显示，中国茶叶市场的规模从2016年的2148亿元增加到2021年的3049亿元，复合年增长率为7.3%，预计2026年将达到4080亿元，2021至2026年的复合年增长率为6%。中国的普洱茶市场预计将从2021年185亿元增加到2026年的311亿元，复合年增长率为10.9%。
从整个茶叶市场来看，我国茶叶有上千种，分布在不同的区域，十大名茶中，信阳毛尖出自河南，西湖龙井、碧螺春出自江浙，武夷岩茶、铁观音源于福建，黄山毛峰、六安瓜片来自皖南。但高度分散的市场导致中国至今没跑出一家在A股上市的茶企。
来源：证券时报、北京茶世界
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湖南省茶业集团股份有限公司(简称“湖南茶业”)上市辅导告终。公开披露显示，10月14日海通证券同湖南茶业签署终止辅导协议。就终止原因，公告称，鉴于目前宏观政策环境及公司自身行业市场环境，湖南茶业决定调整上市计划，待后续条件成熟时再申请开展首次公开发行股票并上市辅导工作。
高度分散的市场，导致中国至今没跑出一家在A股上市的茶企。八马茶业撤回创业板IPO后，今年9月披露新的招股书，拟在深市主板上市;早前终止A股IPO的澜沧古茶改道港股IPO。
上市辅导告终
官网显示，湖南茶业是一家集茶叶种植、加工、科研、销售和茶文化传播于一体全产业链经营、专业制茶、内外贸并举的农业产业化国家重点龙头企业。公司以茶为主，现有“君山”系列、“湘益”系列、“白沙溪”系列、“碣滩”系列和“古丈毛尖”系列五大品牌。
湖南茶业下设10个业务部门，参控股60多家企业。目前，湖南茶业在全省拥有98个优质生态茶园基地，总面积62.5万亩;建有6个综合性茶叶产业园区，年茶叶加工能力10万吨;投资建设了湖南茶叶博物馆、白沙溪博物馆、湘益茯茶博物馆等特色茶文化展示平台;与100多个国家保持了长期贸易往来，构建了一条从茶叶种植到加工到终端销售的完整产业链，联结带动了50万户茶农增收致富。
同时，湖南茶叶搭建了4个省部级综合科研平台，公司下属的白沙溪茶厂、益阳茶厂、潇湘茶业也分别建立了黑茶、茯茶、花茶省部级技术中心，共取得28项重大科研成果，其中国家科技进步二等奖1项，省科技进步奖4项，省科技创新奖1项，省技术发明奖2项，省长质量奖1项。
目前，湖南茶业以茶为主，现有白沙溪、湘益、臻溪、君山、潇湘等品牌产品，主要加工经营红茶、绿茶、黄茶、黑茶、白茶、青茶及茉莉花茶、特种茶、小包装茶、袋泡茶、茶饮料、速溶茶粉、茶食品、提取物等，同时经营粮油、土产畜产、轻工化工、机电等产品。
值得注意的是，早在2013年，湖南茶叶就已谋求上市。公告显示，2013年1月，湖南茶叶与海通证券签署上市辅导协议，辅导时间从2013年1月到2022年9月。湖南茶业第一期至第二十八期辅导工作已按照《辅导计划及实施方案》的要求顺利完成，辅导计划履行良好。
但今年10月14日，湖南茶叶上市辅导终止。公告显示，鉴于目前宏观政策环境及公司自身行业市场环境，湖南茶业决定调整上市计划，待后续条件成熟时再申请开展首次公开发行股票并上市辅导工作。
来源：湖北茶叶网
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