近日，八马茶业股份有限公司(简称“八马茶业”)申请撤回发行上市申请文件，深交所决定终止对其首次公开发行股票并在主板上市的审核。自2021年4月15日深交所受理八马茶业上市申请以来，历经两年半的时间，八马茶业在主板上市终未成功。
公开资料显示，此前八马茶业曾多次冲刺资本市场。2013年，八马茶业就曾谋求在深交所中小板上市，但最终选择在新三板上市。2015年12月8日，八马茶业在新三板挂牌交易，2018年4月，公司在股转系统终止挂牌。此后，八马茶业开始谋求在深交所创业板发行上市。2021年4月15日，深交所受理八马茶业上市申请。在受理八马茶业上市申请后，深交所多次下发了审核问询函，八马茶业完成了及时回复问询。今年3月，深交所再次受理了八马茶业在主板首次上市的申请。
中华合作时报·茶周刊全媒体记者注意到，今年以来，随着国家对A股IPO的收紧，主板市场对上市企业净利润、现金流量净额、市值的要求也在提高，特别是对“吃穿住”在审拟IPO企业基本会被劝退，未申报的暂缓申报。9月25日，山东德州扒鸡股份有限公司也被上交所终止其发行上市审核。
八马茶业股份有限公司(“八马茶业”)主要从事茶及相关产品的研发设计、标准输出及品牌零售业务，产品覆盖乌龙茶、黑茶、红茶、绿茶、白茶、黄茶、再加工茶等全品类茶叶以及茶具、茶食品等相关产品。目前我国茶叶市场规模较大，但企业数量多而分散，行业集中度低，不存在绝对的龙头企业，单个品牌企业在整个茶叶市场中的市场份额占比仍较低。根据中国茶叶流通协会发布的《2018年中国茶叶企业发展报告》，2017年我国茶叶企业总数约为6万余家，其中规模企业为1,600余家，仅87家企业总资产超过1亿元，6家企业总资产超过10亿元。公司创始人之一王文礼是国家级非物质文化遗产项目乌龙茶制作技艺(铁观音制作技艺)代表性传承人。
加盟模式是公司进行渠道拓展的重要一环，占比较高。截至报告期末，公司门店数量超2,800家，在茶叶连锁领域处于领先地位。公司通过线下加盟模式销售额分别为48,043.87万元、59,468.98万元、89,100.91万元和71,821.32万元，占主营业务收入比例为47.44%、47.33%、51.50%和51.44%。
公司的控股股东、实际控制人为王文彬、王文礼、王文超、陈雅静及吴小宁。王文彬、王文礼、王文超为兄弟关系，陈雅静为王文彬的配偶，吴小宁为王文礼的配偶。募集资金用途本次公开发行新股数量不超过2,580.00万股，占本次发行后总股本比例不低于25%，预计融资10.0823亿元，本次公开发行新股的募集资金扣除发行费用后，将按照轻重缓急顺序投资以下项目：
报告期内，主要财务数据及主要财务指标
报告期内，公司研发投入占营业收入比例情况
报告期内，公司员工专业构成情况
发行人选择的具体上市标准。最近三年净利润均为正，且累计净利润不低于人民币1.5亿元，最近一年净利润不低于6,000万元，最近三年经营活动产生的现金流量净额累计不低于1亿元或者营业收入累计不低于10亿元。
第三方平台收入集中度较高、物料采购质量及价格波动。报告期内，公司网络销售模式下的主营业务收入分别为16,282.78万元、24,060.69万元、36,301.34万元和36,265.26万元，占主营业务收入的比重分别为16.08%、19.15%、20.98%和25.97%，其中通过京东平台、天猫平台、抖音平台、快手平台实现的对外销售收入占比较高，存在网络销售模式下销售渠道集中度较高的风险。
报告期内各期，公司通过京东平台、天猫平台、抖音平台、快手平台实现销售收入分别为12,383.81万元、18,486.86万元、30,005.19万元和31,062.56万元，占网络销售渠道比例分别为76.05%、76.83%、82.66%和85.65%。公司采购的主要物料为毛净、茶叶半成品、定制成品茶、茶具、茶食品以及包装辅料等。报告期内，主要物料采购金额分别为51,688.35万元、65,781.96万元、76,894.43万元和62,672.43万元，采购金额较大。若公司采购的物料受上述因素影响而出现价格上涨，则将对公司盈利能力产生不利影响。
报告期各期，公司前五大供应商名单
报告期各期，公司合并口径前五大客户名单
产品销售的季节性过强。茶产品是零售行业，具有一定的季节性特征，公司一、三、四季度主营业务收入占比稍高，2019至2021年各年度第一、三、四季度的主营业务收入合计占比分别达到80.42%、77.40%及77.62%，主要系由于第一季度的元旦、春节，第三季度的中秋、国庆等传统节假日是茶叶的消费旺季，且近年来“双十一”、“双十二”等电商平台促销活动带动了第四季度消费的增长，从而导致公司销售情况在季度间存在一定程度的不均衡。
出品：中华合作时报·茶周刊全媒体
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何为盲盒?或许可以用《阿甘正传》里的台词来形容——“人生就像一盒巧克力，你永远不知道下一颗是什么味道”。
盲盒文化兴于日本潮玩，指盒子中随机放入各式各样的产品，消费者购买时并不知晓具体的款式和型号。盲盒的内核是惊喜感潮玩，故事性、品质感、新鲜感糅合为一场现象级的狂欢。
以“盲盒游戏”开启国内潮玩零售时代的泡泡玛特，至今市值已近千亿。这家曾经的无名之辈，踩中“大孩子的快乐游戏”这一风口，也让盲盒文化成功出全圈。“万物皆可盲盒”，这句调侃不是空穴来风，许多与潮玩毫不相关的行业，也开始推出品牌联袂IP的盲盒。如腾讯QQ的金鼠鹅系列盲盒、问答社区知乎的刘看山盲盒、bilibili的小电视盲盒……创新设计和品牌影响力，通过“盲盒热”，更易进入大众视野。
盲盒既然可以成为品牌方传播自身价值理念的载体，是否也能成为传统文化传播的一种新方式呢?
2021年3月12日，八马茶业重磅推出一款茶器盲盒，开创茶行业的首个茶器盲盒产品。作为国家非遗传承人创立品牌，八马茶业始终坚持弘扬中国茶文化，在继承和发扬传统文化上，此次率先推出建盏盲盒，不仅让广大茶友体会开盒见喜的乐趣，更想通过盲盒风潮推广茶器建盏背后的文化精神。
绚丽建盏显风范，把盏品茗见惊喜
建盏具有悠久的文化历史。在宋朝因茶而兴的建盏，作为绝佳的品茗美器被宋徽宗写入《大观茶论》，供世人识盏、用盏，也是宋徽宗在“经典茶书”中钦定的“经典茶器”。入窑一色，出窑万彩，传统建盏更因其独特的烧制工艺，以及多彩的釉面而受到世人喜爱，其引发的艺术感染力是普通瓷器无可比拟的。在窑变的作用下，每一只建盏都是独一无二的“限量款”。品赏建盏，与盲盒文化中的满足用户的新奇感，不谋而合。
八马茶业的建盏盲盒以“宋徽宗的心意”为主题，特邀深耕建盏行业多年的匠人大师精心烧制，前后酝酿打磨了近一年的时间，最终精选打造出十款不同釉面的建盏盲盒。
自建盏盲盒开售以来，在全国八马门店乃至整个茶行业激起一波拆盏热潮。不少茶友会约上朋友，带上家人，一同前去体会拆盏乐趣。
据悉，八马这款心意盲盒中的隐藏款建盏，是由国家级非遗传承大师陆金喜出品的价值3000元的一口盏。
陆金喜，曜变烧制技艺非物质文化遗产项目代表性传承人，世界首位曜变建盏烧制技艺复原者。作为现代当之无愧的建盏大师，他的作品极具收藏价值和艺术价值。这也让购买八马建盏盲盒的用户更多一份能获得非遗传承人作品的期待。
拆盏，比起普通手办，更像一场与传统文化的“偶遇”。让茶友能在拆盏之中，品味茶文化的深远，观赏建盏“盏中宇宙”的独特魅力。
「传统」与「时尚」连接，「心意」与「新意」交融
建盏承载了中国史上一个繁华时代的记忆，而今建盏以一种更年轻的方式，进入全民视野。这个心意盲盒，用创新传承的方式，以古老建盏匠艺碰撞年轻潮流文化，让传统茶器乘着潮流之风，成为一种年轻的信仰。
传承是一场接力赛，薪火一代传一代。盲盒的插画封面笔触稚拙纯真，却颇具趣味。它的作者是一名年仅11岁的小茶友，她在父母耳濡目染的茶道熏陶之下，爱上茶文化，进而执笔画下她心目中“宋徽宗”。八马将新生代的画作结合传统茶器，既是给予新生代厚爱与舞台，更期待建盏文化基因扎根明日之子。
11岁小茶友研究宋代的书籍与其画作手稿
八马始终把“以茶为载，弘扬国粹”视为一家茶企肩负的社会责任，并一步步践行。培养青少年理解并传承茶文化及茶文化背后的中国精神，是一条漫长而又极具意义的道路。建盏盲盒的推出，源自于八马茶业对年轻文化的接纳与融合，更彰显企业在弘扬茶文化之路的不懈努力和大胆创新。
八马茶业在茶器产品的选择上，以“心选天下美器”为理念，于传统器物不断寻找新意呈现，让更多的人在享受茶的健康与快乐的同时，能从中感受到中华历史几千年的文化之雅、器物之美。
盲盒活动，仅仅是八马茶业在茶文化传播中迈出的一小步，却以独特的创意，引起茶友的拆盏风潮，引发茶行业的竞相追捧。可见茶器文化的“出圈”，更需要茶企在传统文化的继承之中，求新求变。
来源：茗边
注：文中附表格图1-4的企业排序，以公司挂牌时间为准（数据来源于东方财富）。
一 新三板简介
1 新三板是什么？
2001年，它起源于“股权代办转让系统”，最早承接两网公司和退市公司，称为“老三板”。
2006年，中关村科技园区非上市股份公司进入该系统进行股份报价转让，称为“新三板”。
2012年，经国务院批准，决定扩大非上市股份公司股份转让试点，首批扩大试点新增上海张江高新技术产业开发区、武汉东湖新技术产业开发区和天津滨海高新区。
2013年12月31日起股转系统面向全国接收企业挂牌申请。
新三板是继上海证券交易所、深圳证券交易所之后第三家全国性证券交易场所，主要针对的是中小微型企业。
截止2019年1月18日，挂牌企业为10622家。
市场分布：创新层913家，基础层9709家；
转让方式分布：做市1071家，集合竞价9551家。
2 新三板特点——市场准入
1）依法设立且存续（存在并持续）满两年；
2）业务明确，具有持续经营能力；
3）公司治理机制健全，合法规范经营；
4）股权明晰，股票发行和转让行为合法合规；
5）主办券商推荐并持续督导。
3 新三板特点——发行融资
1）尊重市场自主决策；2）重点关注信息披露；3）行政自律合理分工。
4 新三板特点——多元化交易制度
1）交易系统内；2）交易系统外。
5 新三板特点——市场分层与差异化制度
1）股票转让方式；2）信息披露规则。
二 新三板挂牌
1 新三板挂牌优势
1）资金扶持：各区域园区及政府政策不一，企业可享受园区及政府补贴。
2）便利融资：新三板（上市公司）挂牌后可实施定向增发股份，提高公司信用等级，帮助企业更快融资。
3）财富增值：新三板挂牌企业及股东的股票可以在资本市场中以较高的价格进行流通，实现资产增值。
4）股份转让：股东股份可以合法转让，提高股权流动性。
5）转板上市：转板机制一旦确定，公司可优先享受“绿色通道”。
6）公司发展：有利于完善公司的资本结构，促进公司规范发展。
7）宣传效应：新三板公司品牌，提高企业知名度。
2 新三板转板通道
新三板的转板通道指新三板挂牌企业在不同层次的证券市场流动的通道。
目前我国并不存在真正的转板制度，三板挂牌企业和非三板企业，都需要通过首次公开发行的程序才能在场内资本市场的相关板块上市。
新三板企业仍只能通过IPO的方式首次公开发行并在场内市场上市，且其IPO的条件与其他企业无异。
目前我国多层次资本市场框架已初步搭建，却缺乏相互之间有机的结合，不同层次的资本市场之间尚未搭建起链接的桥梁，缺乏完善的转板制度。
PS：谢裕大在2018年选择终止上市辅导。
三 新三板茶企简介
1 新三板茶企地域分布（合计24家，注册资本单位：亿元人民币）
华南茶区（9）：广东（5家）、福建（4家）；
江南茶区（10）：浙江（2家）、安徽（3家）、湖南（3家）、山东（1家）、江苏（1家）；
江北茶区（1）：湖北（1家）；
西南茶区（4）：四川（1家）、贵州（1家）、云南（2家）。
目前，挂牌新三板茶企多为上游资源型企业，主要来自产茶区。
2 新三板茶企挂牌（合计24家）
2014年：挂牌3家，国内首家新三板茶企挂牌—谢裕大（20140124）
2015年：挂牌7家，国内新三板龙头茶企八马上市（20151208）
2016年：挂牌7家，湖北首家新三板茶企挂牌—美灵宝（20161228）
2017年：挂牌6家，普洱市首家新三板茶企挂牌—龙生茶业（20170417）
2018年：挂牌1家，山东朵云清农业股份有限公司挂牌（20180102）
新三板茶企中吉号（20180322）、八马（20180423）、梅山黑茶（201812206）终止挂牌；谢裕大终止上市辅导（20181023）
此外，新三板茶企创新层企业2018年共5家，其中八马茶业、中吉号终止挂牌。这2家企业终止挂牌原因为何呢？且看后续文章拆解！
四 新三板茶企财务数据
1 新三板茶企市值和营收（2013—2017年度）
营收超过1亿元的企业有7家：
八马茶业、七彩云南、松萝茶业、谢裕大、美灵宝、茗皇天然、梅山黑茶；
营收在5000万元-1亿元有5家：
茶乾坤、白茶股份、龙生茶业、中吉号、恒福股份；
1000-5000万元的企业有10家：
雅安茶厂、抱儿钟秀、黑美人、三十九铺、清雅源、茶人岭、京东农业、天池股份、丽宫食品、清铧股份；
营收不足1000万元有2家：朵云清、天池股份。
小结：茶企普遍营收较低，主要是因为产品结构和营销推广存在不少问题。
2 新三板茶企（创新层）2013—2017年度毛利率和净利润
（注：由于八马和中吉号选择终止挂牌，下表未列入这2家企业概况）
从销售毛利率方面来看，3家企业毛利率差异大：
其中，七彩云南2015年度毛利率最高达72.80%；茶乾坤2017年度毛利率最低20.14%，这些差异来自何方？
从净利润方面来看，七彩云南盈利情况较好：
其中，盈利最多的企业为七彩云南，2014年度净利润最高超6000万元；恒福股份2017年度亏损最高超1200万元。
五 新三板茶企展望
新三板企业摘牌分为两类，一类是主动摘牌，另一类是强制摘牌。
主动摘牌的情形包括：（1）变回非公众企业 ，（2）拟 IPO，（3）公司解散，（4）公司被并购。
强制摘牌的情形包括：（1）信息披露严重失信，（2）欺诈挂牌，（3）公司治理机制不健全，（4）持续经营能力存在 不确定性，（5）重大违法。
随着地方政府的挂牌优惠政策降温，更多企业吸取教训慎重规划自己的资本之路。加之，挂牌新三板公司融资周期较长和信息披露成本较高的原因，为了进一步提升公司的决策效率，降低运营成本，越来越多的企业会申请摘牌，新三板茶企会从从过去几年的上升趋势转换为下降趋势。
总的来说，这些不适合的企业选择离开对新三板来说也不是坏事。
后续，我们将重点分析2018年退出新三板的茶企：中吉号（创新层）、八马茶业（创新层）、梅山黑茶，以及在2018年终止上市辅导的谢裕大。
将会有4篇系列文章来解读这些茶企，敬请期待！
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