凤庆茶叶批发市场

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中国茶叶：中粮控股的茶叶龙头企业，员工持股充分。中国茶叶是新中国成立后，贸易系统中最早建立的全国性专业总公司，公司定位全品类、一体化运营的茶叶品牌企业。近3年公司收入复合增速15%，扣非利润复合增速35%，ROE稳定在12%-15%，呈现稳健发展势头。公司实控人为中粮集团，合计持有55%股份，其中员工持股平台持股15%，涵盖核心高管等业务骨干共195人，股权激励充分。

茶叶行业：产量保持个位数增长，国内企业极为分散，集中度有待提升。1）全球：2018年全球茶叶产量589.7万吨，同比增长3.49%，近10年复合增速为4.35%，中国和印度是最大的产销国，合计占全球总量67%；茶叶出口量长期稳定在180万吨左右，肯尼亚、中国和斯里兰卡为主要出口国，茶叶进口量长期稳定在170万吨左右，巴基斯坦、俄罗斯和美国为主要进口国。2）中国：2019年国内茶叶产量278万吨，同比增长6.4%，过去10年复合增速达7.4%；生产品类来看，绿茶产量占比达63%，小品类白茶和黄茶增速较快；消费品类来看，绿茶和黑茶销量占比达75.6%。3）竞争格局：从品类格局看，绿茶、红茶和白茶产地分布广泛，行业集中度低；而乌龙茶和黑茶产区高度集中，行业格局逐步由分散向集中发展，行业集中度逐步提高。从上市企业数据来看，2019年行业前二天福和中茶收入均不到20亿元，行业销售规模2740亿元，全品类市占率不足1%，中茶主品类乌龙茶销量市占率约1.7%。近几年，国内茶叶行业消费正呈现品类多元化趋势，品牌茶的占比逐步提升。

公司业务：全产业链布局能力突出，老字号品牌嫁接全品类。公司的核心竞争优势是全产业链管控+一流的技术团队，上游资源整合优势突出，原料价格大幅波动痛点有望得到有效解决，带动行业逐步向规模化、标准化趋势发展。1）产品方面：公司拥有全品类八大系列茶叶产品，满足市场多元化需求，其中以乌龙茶和普洱茶为主导，2019年两者收入占比52%；各品类间价格差异大，白茶和普洱茶均价在200元以上，而花茶和绿茶均价在30元左右。2）品牌方面：公司主品牌“中茶”拥有深厚的历史文化积淀，子品牌“海堤”、“猴王牌”、“蝴蝶牌”、“百年木仓”等均是细分品类、细分区域的代表品牌。3）渠道方面：品牌茶业务以经销为主，2019年收入占比超过80%，原料茶对接B端客户，如龙夫山泉、三得利等；公司在华南市场规模最大，2019年收入占比38%，华南、华北和电商增速较快，其他地区渗透率提升潜力充足。

未来增长路径：发力普洱和绿茶品类，努力打造高价位单品。一是在普洱茶消费需求旺盛背景下，募投项目解决自有产能瓶颈，目前CR3仅3.3%，产能落地有望助推其市场份额提升；同时未来计划通过多重合作方式，利用产业资源优势补足绿茶第一大品类短板，打造另一增长极。二是收缩产品线，聚焦培育明星大单品，驱动产品均价提升满足消费升级需求，我们认为借鉴小罐茶经验，中茶具备高品质产品的生产能力，期待在产品定位和品牌塑造方面更加灵活化。三是募投项目通过营销网点建设和媒体战略合作，提高品牌影响力，加大开拓西南、华北、华东等空白市场需求。

盈利预测：我们预计2020年-2022年公司收入分别为16.6/19.5/22.5亿元，同比增长1.8%/17.7%/15.3%，净利润分别为1.7/2.1/2.4亿元，同比增长5.0%/19.3%/15.7%；每股收益分别为0.25/0.30/0.35元（未考虑上市摊薄）。随着募投项目提升公司产能以及上市后中茶品牌力的逐步提升，我们认为公司有望进一步提升市场份额。

风险提示：行业竞争加剧、原材料产量和价格波动风险、新冠疫情风险、食品安全风险。

报告正文

目录

1.公司简介：中粮控股的茶叶龙头企业，员工持股充分

1.1公司概览：全品类、一体化运营的茶叶龙头企业

中国茶叶是一家定位全品类、一体化运营的茶叶品牌消费品企业。中国茶叶是新中国成立后，贸易系统中最早建立的全国性专业总公司，统一经营和管理全国茶叶的收购、加工、出口和内销业务。七十多年发展过程中，经历几轮改革后，公司形成以“国饮中茶”为品牌主张，主营业务为各类茶叶及相关制品的研发、生产和销售。公司主要产品包括乌龙茶、普洱茶、花茶、红茶、六堡茶、白茶、安化黑茶、绿茶及相关制品等。

公司业绩：近3年收入复合增速15%，扣非利润复合增速35%。公司营业收入2017年12.3亿元2019年16.3亿元，收入复合增速达15.11%；净利润2017年1.81亿元，2019年1.66亿元，复合增速达2.61%，其中2018年净利润下滑主要是受非经常损益基数影响，2017年公司处置原联营公司湖南猴王茶业有限公司产生长期股权投资产生的投资收益达0.83亿元；扣非净利润2017年0.8亿元，2019年1.44亿元，复合增速高达34.59%。

近3年公司盈利能力稳步提升。2017-2019年公司毛利率从39.56%提升至41.25%，扣非净利率从6.48%提升至8.86%，盈利能力逐年提升，主要得益于品牌茶业务收入增速较快；期间费用率从29.37%小幅下降至28.33%，主要是管理费用率下降所致，2019年公司销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为15.59%、11.62%、-0.26%。

根据招股说明书显示，2017-2019年公司ROE保持在12%-15%区间，ROE低于同行企业主要是盈利能力相对一般所致（根据招股说明书，近3年澜沧古茶净利率在20%-25%），过去3年公司资产负债率保持在30%左右，较为良性。

1.2管理团队：核心高管来自中粮集团，消费品从业经验丰富

核心高管主要来自中粮集团，年富力强。自公司前身中国茶叶公司成立起，一大批先辈奠定了新中国茶产业发展的基础，时任农业部副部长，“当代茶圣”吴觉农出任中国茶叶公司首任经理，为企业长期发展积累充足的资源禀赋。目前从公司管理团队分布来看，核心高管主要来自中粮集团，具有在茶叶、酒水、互联网等消费品相关行业多年从业经验，年龄普遍在50岁左右，整体团队年富力强。

1.3股权结构：中粮集团为实控人，高管均有持股

中粮集团为公司实控人。从公司股权结构来看，中土畜持有中国茶叶40%股权，中茶员工持股平台（茶缘一二三四号）合计持有15%股权，中粮集团100%控股中土畜。公司实际控制人为中粮集团，中土畜与中茶员工持股平台为一致行动关系，中粮集团通过中土畜合计间接控制中国茶叶55%股份，中粮集团为国务院国资委直属中央企业。中国茶叶控股子公司有14家，旗下共设有73家分公司。

高管及核心骨干持股充分。中国茶叶作为国资委首批开展员工持股计划试点的十家央企子公司之一，2017年完成了核心员工持股工作。公司通过混合所有制改造和计划的实施，进一步健全了法人治理结构，建立起了优胜劣汰、经营自主灵活、内部管理人员能上下、员工能进出、收入增减的市场化人才机制，有效增强了公司的管理能力和管理水平。公司员工激励通过中茶员工持股平台实现，该平台涵盖了高管和核心技术人员等195名核心员工，合计持股占公司股权的15%。

2.行业情况：茶叶产量保持个位数增长，国内集中度有待提升

茶是世界三大饮品之一（茶、可可、咖啡），全球产茶国和地区达60多个，饮茶人口超过20亿；茶叶中含有茶多酚、茶多糖、茶氨酸、维生素和矿物质等多种成分，具备提神醒脑、助消化、抗氧化等功能。茶起源于中国，唐朝陆羽所著的《茶经》是世界第一部茶叶专著，被誉为“茶叶百科全书”，其问世将普通的茶事上升成一种充满文化气息的艺能，有效推动了我国茶文化的发展。从古代丝绸之路、茶马古道、茶船古道，到今天丝绸之路经济带、21世纪海上丝绸之路，茶穿越历史、跨越国界，广受世界各国消费者喜爱。

2.1全球茶叶行业：产量保持个位数增长，中国和印度是主产销国

全球茶叶产量：根据国际茶叶委员会统计，2009年以来全球茶叶产量增速逐步放缓，近10年复合增速为4.35%，2018年全球茶叶产量589.7万吨，同比增长3.49%。

全球茶叶产销分布：中国和印度是最大的产销国，合计占全球的67%。1）产量方面：2018年全球茶叶产量前三国家分别为中国、印度、肯尼亚，对应产量为261.6、133.9、49.3万吨，占世界产量比例分别为44.36%、22.71%、8.36%，产量前十国家占全球产量的94%。2）销量方面：2018年中国是全球茶叶消费量最大的国家，消费量达211.9万吨，前十大茶叶消费国还包括印度、土耳其、巴基斯坦、俄罗斯、美国、英国、日本、印度尼西亚、埃及。在主产国中，中国和印度亦是茶叶主要消费国。从人均消费量来看，土耳其最高为每年人均3.04千克，中国大陆、香港和台湾均位列全球前十五名，消费量均不足土耳其的一半。

全球茶叶出口量：长期稳定在180万吨左右，肯尼亚、中国和斯里兰卡为主要出口国。根据国际茶叶委员会统计，近年来世界茶叶出口量保持平稳状态，2018年出口量为185.4万吨，同比增长3.5%，占总产量的31.4%，即主产国茶叶以国内直接消费为主。从出口情况来看，2018年前五大茶叶出口国分别为肯尼亚、中国、斯里兰卡、印度和越南，合计占全球出口量的80.3%。

全球茶叶进口量：长期稳定在170万吨左右，巴基斯坦、俄罗斯和美国为主要进口国。根据国际茶叶委员会统计，近年来世界茶叶进口量亦保持平稳状态，2018年进口量为173.8万吨，同比增长1.2%，占总产量的29.5%。从进口情况来看，2018年前五大茶叶进口国分别为巴基斯坦、俄罗斯、美国、英国和埃及，主要是产量比较少的国家，前五进口国合计占全球进口量的38.8%。

2.2国内茶叶行业：产量逐年稳步增长，绿茶是产销第一品类

产区分布：四大茶区盛产茶叶品种差异较大。中国茶区辽阔，主要茶叶产区分布在北纬18°-37°、东经95°-122°范围内，覆盖上千个县市。从区域划分来看，我国共有华南、西南、江南、江北四个国家一级茶叶产区。由于在土壤、海拔、水热、植被等方面存在差异，四大茶区所产出的茶叶品质和类型也不同，比如华南茶区主产红茶、乌龙茶，西南茶区主产红茶、普洱茶，江南茶区主产绿茶、花茶，江北茶区盛产绿茶。

茶叶产量：茶园面积和茶叶产量稳步增长，西南茶区产量居前。根据国家统计局和茶叶流通协会数据，2019年国内茶园面积达3123千公顷，同比增长4.6%，过去10年复合增速达5.5%，其中云贵川三省茶园面积最大；2019年国内茶叶产量达278万吨，同比增长6.4%，过去10年复合增速达7.4%，其中福建、云南、湖北、四川等地产量居全国前列。

生产品类：绿茶产量占比达63%，小品类白茶和黄茶增速较快。我国茶叶产量稳步增长背景下，茶类结构变化较小。根据中国茶叶流通协会统计，2019年绿茶、黑茶、红茶、乌龙茶、白茶、黄茶产量分别为177.29、37.81、30.72、27.58、4.97、0.97万吨，占比分别为63.47%、13.54%、11.00%、9.87%、1.78%和0.35%。其中，绿茶、乌龙茶产量占比较去年有所下降，白茶、黄茶产量增长较快，分别同比增长47.41%、22.56%。

消费品类：绿茶和黑茶销量占比达75.6%，2019年茶叶均价小幅下滑。2019年国内茶叶销量达202.6万吨，同比增长6.02%，过去10年复合增速达8.3%，国内茶叶销售总额为2739.50亿元，同比增长2.95%，均价为135.25元/公斤，同比下降2.90%。分品类来看，绿茶、黑茶、红茶、乌龙茶、白茶、黄茶销量分别为121.42、31.86、22.60、21.63、4.22、0.83万吨，占比分别为60.0%、15.6%、11.2%、10.7%、2.1%、0.4%。

茶叶进出口占比不大，出口以绿茶为主，进口以红茶为主。根据中国茶叶流通协会统计，2019年我国茶叶出口总量达36.65万吨，同比增长0.52%，出口量占总产量的13.2%；出口额达20.20亿美元，同比增长13.61%，出口均价5.51美元/公斤，同比增长13.14%；其中绿茶出口额13.18亿美元，占比达65.3%，红茶3.49亿美元，占比达17.3%。2019年我国茶叶进口量为4.34万吨，同比增长22.25%；进口额为1.87亿美元，同比增长5.06%；进口均价为4.31美元/公斤，同比下降13.97%。红茶为主要进口茶类，进口量为3.64万吨，占比达83.9%。

2.3竞争格局：龙头企业市占率不足1%，行业集中度有待提升

细分品类竞争格局：绿茶、红茶、白茶集中度低，乌龙茶、黑茶集中度较高。我国是唯一生产六大茶叶品类的国家，品类之间的产品差异除了与产区有关外，发酵工艺即氧化程度的不同，使得茶叶口感区别较大。国内著名的十大名茶，诞生于1915年巴拿马万国博览会，分别是碧螺春、信阳毛尖、西湖龙井、君山银针、黄山毛峰、武夷岩茶、祁门红茶、都匀毛尖、铁观音、六安瓜片，十大名茶中有6个绿茶，2个乌龙茶，1个红茶，1个黄茶。从各品类格局来看，绿茶、红茶和白茶产地分布广泛，行业集中度低；而乌龙茶和黑茶产区高度集中，行业格局逐步由分散向集中发展，行业集中度逐步提高。

茶叶头部企业市占率不足1%，未来集中度有待提升。目前我国茶叶企业以中小、私营为主，达到一定规模并拥有种植、加工销售全产业链的品牌较少。根据中国茶叶流通协会发布的《中国茶叶企业展报告》，2017年我国茶叶企业总数约为6万余家，其中规模企业为1600余家，仅87家企业总资产超过1亿元，6家企业总资产超过10亿元。从2019年上市企业和其他公开数据来看，港股上市企业天福收入18亿元，是行业最大的，其次就是中国茶叶收入16亿元，在行业全品类的市占率均低于1%。分品类来看，中茶的主品类乌龙茶和红茶2019年销量市占率约1.7%。

茶叶行业发展趋势：消费呈现品类多元化，品牌茶占比逐步提升。1）品类多元化：随着人们生活水平的提高和茶文化的不断推广，茶叶消费人群呈现年轻化趋势，越来越多的消费者倾向于多样化尝试，茶叶消费呈现品类多元化的趋势。同时，茶叶消费从“礼品”“自饮”需求不断延伸和细化，衍生出多元化的新需求；近年来随着茶叶收藏价值等的兴起，高端收藏类消费需求、定制类需求增长显著。2）品牌茶占比提升：随着消费者对茶叶品牌消费意识不断强化，品牌茶叶企业保持良好的增长趋势，市场占有率不断提高。根据茶叶流通协会统计，2017年品牌茶叶市场销售额达2085亿元，占比88.6%，2018年品牌茶叶市场销售额达2394亿元，占比稳步提升至90%。

3.公司竞争优势：全产业链布局能力突出，老字号品牌嫁接全品类

3.1核心竞争力：全产业链管控+领先的技术团队，资源整合优势突出

目前茶叶行业仍然是个典型的传统农产品行业，由于产区分散，上游原料价格受天气等影响波动大，呈现出有品类无品牌的现状，我们认为茶叶由农产品过渡到消费品阶段，行业上游的有效整合成为首要突破口，而上游整合要求企业具备强大的资源禀赋和全产业链的充分布局，中国茶叶在这方面优势显著，有望带动行业逐步向规模化、标准化趋势发展。

全产业链管控优势：核心产区全布局，凭借强资源禀赋建立产品标准化体系。1）原料端：根据公司招股说明书和官网，中国茶叶在大股东中粮集团“全产业链”战略背景下，通过“公司+供应商+农户”运营模式控制优质茶叶资源，在全国四大主产区均有布局，外购原料一般会建立供应商名录实行准入制度，并采取严格的质量控制标准，以确保原料品质的稳定。2）生产端：公司在国内主要茶叶原产区均建有生产基地，拥有厦门、福州、泉州、云南、湖南、黄山六大加工基地，具备先进的生产加工技术和设备，专业化程度高、生产标准严格。目前公司有6个茶叶生产平台标准化生产体系，1个大型综合茶叶研发中心，拥有10间专业实验室，获得多项技术专利。从近3年公司各产品原材料采购价可以看出，普洱茶和绿茶采购价波动幅度最大，2018-2019年陆续成立中茶凤庆和中茶黄山，加大普洱茶和绿茶产区布局，我们认为随着稳定产能的逐步释放，有望逐步解决原料供应不稳定带来的采购价剧烈波动的行业痛点。

一流的产业专家团队，助力成为行业标准“领跑者”。自公司前身中国茶叶公司成立起，一大批先辈奠定了新中国茶产业发展的基础；时任农业部副部长，“当代茶圣”吴觉农出任中国茶叶公司首任经理，是茶叶机械化和标准化机制茶工艺创始与传承者。根据公司官网显示，中茶也是普洱熟茶发酵工艺、新白茶工艺、黑茶专利菌种和工艺的创始者。目前，公司拥有多名享受国务院特殊津贴的特级大师和高级专业技术大师，多名内部专家在各标准化技术委员会担任职务，参与各级茶叶标准的制定、修订和审定共计20项，成为茶叶行业企业标准的“领跑者”，如公司制定了乌龙茶、普洱茶、紧压茶、袋泡茶、茉莉花茶等多项产品企业标准，其中多项指标高于国家标准要求。2019年公司员工总人数2277人，其中研发技术人员270人，占比达11.86%，强大的研发团队有助于发挥标准引领作用，有效促进我国茶叶产业迈向规模化、标准化发展阶段。

3.2产品：以乌龙和普洱茶为主导，全品类运营满足多元化需求

公司主要产品包括乌龙茶、普洱茶、花茶、红茶、六堡茶、白茶、安化黑茶、绿茶及相关制品等，基本涵盖主流茶品类，各类茶产品各具特色。公司具备全品类运营模式优势，满足消费多元化需求。

乌龙茶和普洱茶收入占比超过一半。从收入构成来看，2019年乌龙茶和普洱茶两者收入占比达52%，2018-2019年收入增长主要由乌龙茶、普洱茶、六堡茶驱动，其中乌龙茶和普洱茶增速均在两位数以上，六堡茶增速超过30%。从每千克均价来看，各茶类产品价格差异很大，白茶和普洱茶均在200元以上，而花茶和绿茶在30元左右，且受茶原料采购价的波动影响，近3年产品均价波动较大。从毛利率来看，核心产品毛利率在50%左右，价格最低的花茶、红茶和绿茶毛利率在20%-30%。

3.3品牌：主品牌“中茶”文化积淀深厚，多个子品牌为细分品类代表

公司茶叶品牌丰富，多数荣获中国驰名商标和老字号称号。中国茶叶是国内最早系统性经营茶叶产供销的企业，“中茶”被认定为第一批“中华老字号”，在中华老字号资源库中是唯一一家全品类茶叶企业，连续多年在茶行业百强中排名第一，在品牌积累方面具有较强优势。目前公司主品牌“中茶”拥有雄厚的历史文化积淀，子品牌“海堤”、“猴王牌”、“蝴蝶牌”、“百年木仓”等均是细分品类、细分区域的代表品牌，覆盖乌龙茶、普洱茶、花茶、红茶、白茶和绿茶几大品类，多个品牌荣获中国驰名商标、中华老字号等称号，并成为部分大型会议的指定用品。营销方面，公司统一终端门店门头形象，在主流媒体持续进行中茶品牌整合营销。

3.4渠道：品牌茶以经销为主+原料茶对接B端，华南市场占据三分之一

品牌茶业务占比超过80%，增长势头良好。公司茶叶产品销售模式分为经销和直销，其中品牌茶业务采取“经销为主，直销为辅”的销售模式；原料茶业务主要采取直销的销售模式，以B端客户为主，公司根据下游客户需要，向客户销售经初加工的优质原料茶，主要下游客户包括统一、农夫山泉、三得利、今麦郎等国内外饮料生产企业。近3年公司品牌茶业务增长势头良好，2019年品牌茶收入12.78亿元，同比增长16.9%，占比达到80.5%，原料茶业务收入3.09亿元，同比下降11.8%，占比接近20%，反映B端客户订单有一定波动。

传统批发渠道占比超过一半。从渠道细分来看，公司有传统、门店、电商、商超、特通等5大类渠道模式，2019年占比分别为54.5%、14.5%、6.5%、0.4%、4.6%，近3年传统、电商和特通渠道（团购等）占比稳步提升；其中经销渠道以传统和商超渠道为主，如茶叶批发市场、茶叶交易中心等，直销渠道以门店和电商渠道为主。

市场分布：公司在华南市场规模最大，收入占比达38%，从近3年增速来看，华南、华北市场和电商增速最快，2019年收入增速分别为23%、40%、24%，其他地区渗透率提升潜力较大。

4.未来增长路径：发力普洱和绿茶品类，努力打造高价位单品

4.1扩充产能布局，以普洱茶和绿茶为主要增长点

普洱茶品类属性独特+产区集中，消费兴起背景下，行业格局有望率先走向集中化趋势。普洱茶在几大茶品类中消费认知度相对较高，我们认为主要原因是：1）产品香气独特、汤色明亮滋味醇厚回甘，具备健康保健等特性；2）普洱茶在干燥环境下可长期储藏，且由于其内含物质在微生活动的影响下得以进行转化，具备越陈越香的特点。3）产区集中在云南少数区域，具有产区稀缺性，外来资本进入放大品类认知度。因此，普洱茶凭借独特的保健功效与收藏价值获得消费者越来越多的青睐。根据中国茶叶流通协会数据，普洱茶成品茶产量从2009年4.5万吨增长至2018年14.3万吨，年均复合增速达13.7%，远超茶叶总产量7.5%的复合增速；目前普洱茶CR3市占率仅约3.3%，但2019年头部企业增速均在15%以上，未来集中度提升潜力充足。

普洱茶：募投项目解决自有产能短板，助推品类份额提升。目前公司自有产能超过3万吨，2017-2019年产能利用率分别为70%、74.2%、58.7%，现有产能尚未满产运行，但普洱茶生产方面主要采用租赁第三方进行生产，价格掌控力较弱，自有产能方面存在短板。本次公司上市募资拟投资2.9亿元用于云南普洱茶产能建设项目，对中茶凤庆现有厂区的基础设施、动力电源和消防安防等方面进行整体改造，引入先进生产工艺和生产设备，提高普洱茶紧压茶、小包装产品的生产加工产能，同时建设云南普洱茶原料中心。项目建成后，预计可实现紧压茶加工产能3000吨/年，小包装普洱散茶加工产能500吨/年，滇红茶加工产能250吨/年。随着后续项目投产，我们认为普洱茶的采购价稳定性将有效提升，为提高普洱茶市场份额奠定扎实基础。

绿茶：未来计划通过多重合作方式，强化绿茶第一大品类短板，打造另一增长极。绿茶作为行业第一大品类，中茶的销售规模较小，公司上市后有望在丰富的产业资源和资本市场共同推动下，积极提高绿茶品类销量量，根据公司招股说明书，公司计划在未来2-3年推进在安徽、浙江等地区的基地建设，加强与安徽、浙江、四川、湖北等地区优势茶叶企业的合作，适时通过合资、并购等方式弥补公司绿茶业务短板。

4.2精简产品数量，努力打造高价位明星单品

收缩产品线，积极培育明星大单品，驱动产品均价提升满足消费升级需求。从近3年数据来看，公司最高价位的产品每公斤均价只有200元，大量产品均价不到100元，导致公司毛利率只有40%左右，远低于澜沧古茶的60%+（招股说明书数据），我们认为核心原因一是全品类运营模式下，各条产品线的总数量过于冗杂，导致价格定位不清晰；二是高价位核心单品的打造力度不够，品牌塑造层面有待加强。根据招股书，未来2-3年公司计划将精简产品数量，优化产品结构，形成“高销量、高毛利”的核心产品为主，并搭配有长期稳定供应的经典民生茶的产品体系；将重点打造几款有传承有代表性的超级单品，对潜力单品进行重点推广宣传，形成更多具有突出市场影响力的明星产品。

小罐茶异军突起，产业经营思路值得中茶借鉴吸收。根据茶周刊显示，小罐茶成立5年多时间收入突破10亿元，产品定位全品类高端茶品牌，通过整合优势茶业资源以及借助互联网思维快速取得一定市场份额，我们认为小罐茶核心解决了行业几大痛点：产品使用便捷性、高品质的稳定性、品牌定位的有效认知度。从京东商城自营店显示，小罐茶的乌龙茶等组合产品，同等重量的产品均价是中茶的接近4倍，充分体现了品牌效应带来的高品质认知溢价。目前茶叶行业处于品牌认知初期，产业机会依旧较多，对于中茶未来培育高价位单品，我们认为具备一定优势，中茶作为行业内资源禀赋最强的企业，有能力提供高品质标准化的产品，只是在产品定位和品牌塑造方面仍需要灵活化运作；在股权激励充分驱动下，中茶机制具备较强灵活性，我们期待企业能积极培育或引入优秀销售人才，为未来产品升级提供运营支持。

4.3加大营销网络及品牌建设，提高区域市场渗透率

营销网络及品牌建设项目：本次上市募资，公司拟投资2.9亿元，计划三年内在全国范围大中型城市内新设50个营销网点，单店面积约200平方米；加强与权威媒体的战略合作，树立“国饮”形象，加强品牌曝光和流量转化，提升品牌影响力。茶叶作为中国传统文化产品的重要代表，品牌认知一直不足，我们认为公司作为行业领军企业，有望借助资本市场功能将品牌张力发扬光大；同时随着渠道覆盖面的扩大，产能布局的逐步完善，公司有望逐步开拓西南、华北、华东等空白市场需求。

5.盈利预测

1）乌龙茶：2019年收入占比29.5%，考虑疫情影响和价格的波动性，我们预计2020年-2022年乌龙茶销量分别增长5%、15%、10%，均价同比增长3%、-4%、6%，对应收入分别增长8.2%、10.4%、16.6%。

2）普洱茶：2019年收入占比22.5%，近几年处于较快增长期，考虑疫情影响和价格的波动性，我们预计2020年-2022年乌龙茶销量分别增长20%、25%、15%，均价同比增长15%、-4%、15%，对应收入分别增长38%、20%、32.3%。

3）其他茶类：2019年收入占比均低于10%，考虑疫情影响和价格的波动性，我们预计2020年-2022年花茶收入分别增长-33.5%、14.4%。-13.3%；红茶收入分别增长-28.8%、23.1%、-12.6%；六堡茶收入分别增长-1%、31.3%、15.5%；白茶收入分别增长8.2%、23.6%、13.3%；安化黑茶收入分别增长-10.8%、11.6%、-5.5%；绿茶收入分别增长-38.3%、35%、-7.3%。

盈利预测：综上分析，我们预计2020年-2022年公司收入分别为16.6/19.5/22.5亿元，同比增长1.8%/17.7%/15.3%，净利润分别为1.7/2.1/2.4亿元，同比增长5.0%/19.3%/15.7%；每股收益分别为0.25/0.30/0.35元（未考虑上市摊薄）。随着募投项目提升公司产能以及上市后中茶品牌力的逐步提升，我们认为公司有望进一步提升市场份额。

6.风险提示

行业竞争加剧风险。茶行业涉及茶叶品类众多，行业集中度相对较低、市场竞争较为激烈。如果公司不能持续提升品牌知名度和美誉度、快速拓宽销售渠道和营销网络、及时推出符合消费者需求的新产品，将有可能面临市场竞争加剧、市场份额降低的风险，进而导致公司经营业绩受到影响。

原材料产量、价格波动风险。茶叶鲜叶产量受气候变动影响较为明显，倒春寒、冰冻高温干旱等恶劣气候都有可能导致当年茶叶减产，进而导致茶叶价格上扬。报告期内，公司导致茶叶价格上扬。报告期内，公司茶叶原料成本占营业成本的比例较高，如果茶叶原料市场价格受减产等因素影响发生大幅波动，公司业绩也将存在大幅波动的风险。

新冠疫情风险。当前海外新型冠状病毒肺炎疫情仍在扩散过程中，新增确诊病例尚未见到明确下降拐点，若疫情持续扩散，将对全球以及国内经济发展造成一定程度不利影响，居民聚会餐饮活动受到影响，进而影响茶叶需求。

食品安全风险。类似于三聚氰胺这样的食品安全事件对于行业来讲是毁灭性的打击。对于食品的品质事件而言，更多的是安全事件，带来的打击也是沉重的。

原标题：中国茶叶深度报告：全品类运营的茶叶领军企业【中泰食品饮料】

注：内容转自中泰食品饮料，贵在分享，如涉及版权问题请联系删除

前言：过去的2020年，可能是二次世界大战后最艰难的一年，疫情引起的全球经济大萧条让世界秩序陷入恐慌之中。中国强大的防控执行力使得本国经济成为了本年度唯一一个正增长的经济体，但在经济全球化的今天，措手不及的疫情还是给各个行业带来了或多或少的影响。

论经济体量并不起眼却涉及千万户、数亿人的茶行业，从年初的悲观、到年中的奋起、再到年末的收官总算熬过去了。这一年风云变幻让这个产业学到了很多东西，从直播带货的崛起、从源头劳动力短缺的觉醒、从日常茶饮进入大健康概念的觉悟，势必让2020年成为了本世纪中叶前中国茶产业发展的一个重要分水岭。

正文：

如果将茶产业编成一本故事会，普洱茶无疑是这本故事会里面的内容主角。任何业界特大年度事件，几乎都来自与普洱茶相关的领域。

记得从2018年开始，普洱茶即将崩盘的传言一直不断，从那一年的“今冬明春普洱茶即将崩盘”到现在已熬过了两个今冬明春，第三个今冬明春已经开始，然这种声音依然不绝于市。

普洱茶即将崩盘时代真的已经到来了吗?

我们不妨先来梳理一下过去的13年，对于普洱茶发展史来说属于里程碑式的13年，从那个开始进入人们视野的普洱茶崩盘元年，公元2007年开始。

2007年普洱茶市场突然“崩盘”，让圈子内刚刚将信将疑认可越陈越值钱的理论一夜之间“崩塌'，让当初收购价值千百万的”圆饼饼“瞬间贬值为来不及抛售的”烫手废品“，全民幸灾乐祸，“能喝的古董”理论成为笑柄，普洱茶流通陷入重大信任危机。

2008年开始慢慢复苏，诞生了一些普洱茶门户网站，茶叶网络传播时代从那个时候开始兴起。

2009年各种目前已知的品牌开始崭露头角，普洱茶品牌市场从此开始群雄逐鹿的时代;

2010年前期大量品质鱼龙混杂的“崩盘”茶流入电商市场，让市场流露出了对品牌的不信任;

2011年普洱茶进入电商爆发期，传统加线上的销售模式从此拉开;

2012年普洱茶市场发展稳定，古树茶崭露头角，得到了许多的消费者的喜爱，市场的占比率也在快速增长。并且在这一时期出现了许多的普洱茶电商巨头，席卷了普洱茶市场，特别是古树茶市场。

2013年炒作之风又开始复苏，名山茶开始疯狂，春茶的收购价格个别产区上涨达到120%，名山头茶的兴起让许多茶农一夜暴富，各路茶商、茶贩涌向茶区，虔诚的茶人们开始每年朝觐普洱茶知名山头。

2014年又是普洱茶市场由盛而衰，市场开始受冷、价格下跌，订单持续减少、销量大幅度的缩水。但和2007年有所不同，这次的普洱茶市场虽然低迷但是并没有彻底崩盘。

2015年市场继续低迷，流通不景气，那一年熟茶开始走红。

2016年以柑普洱茶(大红柑、小青柑)为代表的新饮品的突然兴起，让普洱熟茶的市场激情达到三年来的最高点，开始了”熟茶会成为普洱茶未来发展方向和出路”的论调。

2017年名山头茶毛料价格继续疯长，天价茶开始涌现。

2018年新游资进入、明星进入，名山头茶价格继续疯长，天价茶一茬接一茬。

2019年普洱茶依旧是茶界各大茶类领军“人物”，无论是关注度、曝光率都远远领先于其他茶类，还有那遍布角角落落的“古树茶”和“名山头茶”。

2020年百年一遇的新冠肺炎疫情让整个茶行业进入悲观状态，3月底，大益“千羽孔雀”炒作爆雷，东莞60余位参与炒作的“下家”被卷走资金高达上亿元。上半年各大茶博会取消，除了网络直播红火外终端流通陷入低迷;下半年国内疫情缓和，茶博会放开，普洱茶依旧是主角，假象的繁荣之下依旧暗藏危机......

有人说普洱茶市场依旧会红火，有人说普洱茶市场快要崩盘了。光凭你所能目及的范围而判断全局是不科学的，本文带你剖析可以影响整个普洱茶产业发展的两块市场，力求全面、客观、前瞻的正视和反思这个业内谁都关心的产业。

1、中心聚集市场现状

提及普洱茶，不得不先说东莞市场存量，坊间的说法是一个东莞的存量普洱茶达45万吨，够全国人民喝上几年。据业内人士分析，东莞的藏茶分为两种，一种是精品，量少，收藏不怕，有增值空间;一种是“垃圾茶”，体量巨大，受收藏风积累的副产品，不用说增值，市场形势一旦不好连保值都难，只有不断地靠故事、概念倾销。

第二就是芳村茶叶市场，这个中国最大的茶叶市场，普洱茶类最大的批发中心，但凡有点知名度的普洱茶企业总部或旗舰店都会在此安营扎寨，这些年来普洱茶一直占整个芳村茶叶批发市场交易额70%以上。

趁参加广州茶博会的间隙走访了一次芳村市场，作为茶行业风向标的典范茶叶市场，除了很多在张罗着今年最流行的陈皮进行打包、晾晒外，整个市场还是显得有些静寂。

找了在市场经营了十多年的NN，她带我在市场走了一圈，跟我讲了这几年来芳村市场关于普洱茶的变化起伏。

“这几年生意不景气，“花钱如流水，赚钱如抓鬼”，芳村这几年除了传统的茶叶批发零售外，最热门的还是”炒茶“，炒卖各种中期茶和”金融茶“。我基本以收卖中期茶为主，茶叶总还是要消费为正道嘛。金融茶偶尔也碰一下，都在这个市场里混不碰一下也说不过去。

喏，我这里还有一箱大益春秋，放了很久了，也没动过它，“炒茶”的人是不喝这些茶的，我们从来都不知道这些茶是什么味道，也从来没打开过纸箱，因为你要整件转手的话纸箱不能有破损，如果有那就就要减价”

“那如果你买了别人的茶，而里面会不会是别的茶呢?”我说。

“一般不会，交易的基本都相互认识，但也发生过，有一次一个人在纸箱上开口子验茶时发现里面竟然不是他买的那款茶......”

“你看，那边是古桥市场，里面的商铺几乎家家都”炒茶"。我们在市场走了一圈，各种茶叶交易平台和行情网随处可见。市场很萧条，但这些店铺里面似乎还是三五成群在交流着什么，看得出来，这些人都很年轻，且像证券市场那些操盘手一样都很精明能干。

我随着NN转到市场内最大的交易平台——东和。

我以想收藏大批金融茶的名义与一位客户经理展开了交流。他说如果我想要茶，他们平台会发布信息接收卖家的茶品，经过他们的检验给出一个价格，对方认可东和就付款给

凭着大屏幕上的实时价格指数以及工作人员井井有条的检验流程，让人感觉似乎这个平台非常可靠。

“你们只做(炒)大益茶吗?”我不好意思用“炒”字，虽然我很想用“炒”字表达。

“是的，也只有大益茶好做”。

“你们会不会暗中操控价格指数呢?”我问道。

“不会，不像股市有开盘收盘时间，金融茶价格指数24小时不停歇地在变动......”

NN为我讲解了“炒茶”的基本流程：但凡大益金融茶有一款新茶(金融茶)要出来，信息已经满天飞，最先能拿到配额和知道底价的只有大益的经销商。比如经销商A们可以拿到了10件新茶的配额，假设每件拿货价在10000元，A们开始向外发布信息(当然会高于拿货价)，B们根据以往的经验估计可以涨到20000，于是在高于10000的价格把A们的10件货全部吃下来，而A们也会根据经验及市场状况先放一部分投石问路，留一部分待涨了再出手;经过市场的捂盘发酵，大家认为此款茶可能会涨到30000，于是C们在高于20000的价格吃下B们手中的茶再捂盘，市场经过C们的炒作，价位再次升到了50000，然后再等着D们的接盘......

事情还没这么简单，因为此时这款茶叶还没出来，大家都是在凭空炒作，这时A们觉得当初给B们的15000亏了，于是找到B们以18000的价格回购，B们觉得可以就凭空赚了3000一件，B们觉得不行就继续捂盘，等待更高价，C们、D们也依法炮制，捂盘待涨。中间有一些A、B、C、D们陆续接到下家的追单，于是先接单(拿钱)然后再通过各种渠道找货(比如找外省大益茶代理拿货或通过网络手段在官方预售时抢茶，类似于春节抢票)......

最后，这款茶叶上市了，交割的时候到了，考验炒作各方诚信的时间也到了。很多人接单多无法交割而根据契约精神赔钱，个别人拿着接单的钱跑路了，再过一段时间此款茶的整体价格下滑或腰斩了，这时手上高价买回来的茶就亏大发了。有资本的继续捂茶等待下一波行情，那些借钱炒作或流动资金断粮的只有拿到第三方(如东和)挂牌抛售......

以上是1.0版本的割散户韭菜(C端)的套路;现在2.0版本的已经上升到机构(炒作平台A端)对基金(各种游资、抑或洗钱B端)，A跟B之间炒作抬价，吸引更多的B端和C端进场，最终会有一些B端和C端成为接盘侠。2.0版本的好处是B端炒亏了不会闹上吊喝药跑路，大家都是有钱人，大家都是明白人，愿赌服输、故意来输，都是输得起的VIP，当然C端韭菜们依旧乐此不疲的跟着下个注。

(也许大家看得有点绕，但在炒作者看来完全没有将他们、尔虞我诈、勾心斗角的交易场景展现出来)

“待回落到一定程度，到市场认可，觉得价格跟价值对等的时候，自然又会开始慢慢的收集这些跌下来的筹码，通过时间换空间等品质好的茶再慢慢涨起来。”NN说。

2、云南一线市场现状

版纳倚邦茶友X：

就我个人而言今年销售量少了三分之一(其中包括知根知底的朋友和家人都差不多是这个数)。就了解的销售现状都偏向了网红网络直播带货(这里最实质情况就是以次充好，价格上涨率百分之一百以上。我随便帮朋友找了一批次茶找了一个三线演员网红做直播，20块买进120块卖出，成交量是12000片，我看的心惊肉跳，不敢再给他找货)实体店除了喝茶以外几乎都是回头客和非常熟悉朋友偶尔会成交一点点。

我们这种一线茶山人的客户群体基本上没有变化。

价格上就我了解和成交额来说5月10日之前还是有百分之二十的上涨，后期的和去年相比就降低了很多，春夏秋三季都达到了下降百分之二十。

我感觉明年也不翻不了盘。然后觉得造成这个结果的原因除了疫情以外其中最重要两点:一是今年受旱灾，春茶发的晚发的少，二是收购的人明显少了。

临沧冰岛茶友D：

很多人都说今年茶难卖，其实难卖的是那些混淆概念，不老实做茶的人。随着市场越来越透明，这样的人做茶只会越来越难。做真货的今年基本也没剩。当然“冰岛老寨”(假货)也有卖不完的，那些真的是他们活该。

茶叶价格的话基本和去年持平，有少数的村寨有上下起伏这属于正常的市场现象。

今年最明显的是冰岛老寨的古树。去年广场边的我们的树能卖19000一公斤新叶，今年的话12000左右卖。因为疫情老板不来，委托人来，总得给别人让点赚头不是。

明年市场的话我认为稳中有降。信息越来越透明，一些鼓吹出来的小众山头我看会降。但是一线山头政府玩了招公信平台公布认证信息，如果能在茶季前弄好，一线山头真货的话价格会上浮，大众货的话依旧持平吧。

现在我们这边政府对于普洱茶的话是两条腿走路。一线名山直接进行认证，哪个厂在哪个山头有多少地，产多少茶，都要公示得清清楚楚。以后看真假直接看政府网站就知道。大众茶的话，强化管理，严格把控，对产茶大村都在逐步进行有机认证。

以前的话是外来资本操纵，很多普洱茶的涨都是庄家想涨，现在的政府牵头抓的话，很难再有那么大的变动了，毕竟一县一业的政治任务可不是闹着玩的。当然如果疫情影响严重的话，经济不景气，不降价就见鬼了!但是名山的保值率相对较高，因为产量少，还有就是能拿一线名山当口粮这些人，疫情对他们来说是有影响，但是很少会说茶都喝不起。

最恼火的就是中端茶，因为喝中端茶的人群对于抵御风险的能力确实不如那些大老板。

总而言之一句话，做真的茶叶都是固定有茶客拿货，拿了就没了，毕竟每年量不大。天天叫着茶不好卖，卖不完，这名山那古树的，这样的人有几个是真正有基地?自己去做茶的?

以后叫茶叶难卖的人会越来越多，因为信息越来越透明，交通越来越方便，越来越多的人开茶山。喝了真货的人越来越多，卖假货的能好卖么?

易武茶友H：

易武茶区今年的头春茶，雨前(4月26日前)的因为大旱而产量大减，所以小树也好古树也好，都是供不应求的状态，而且价格比往年来说干毛茶上涨了50-100每公斤。四月二十六日后，雨水大量到来，也伴随着茶叶大量发芽(算是头波的，因干旱没发出芽的那部分吧)而产量大增。然而一则是受雨水影响茶质水味重了，再则虽是属于春茶头波的，但因旱情影响头春茶发芽推迟，部分茶商认为是错过了节气，所以不再入眼。

以今年易武茶区的情况看来，名山寨头的雨前头春茶依然紧俏，来易武做茶的茶商越来越追求高品质好茶。雨后的大量上市那批，我这来说是不愁卖，有大厂子收着大货，还收集了亲戚朋友家的存货。但寨子的大环境来说是不好的，滞销的，有的甚至到秋茶时才卖出。相反今年秋茶因产量非常少，易武山头乔木、小树和古树的价格也是比去年上涨了大约50-80每公斤左右(台地茶没涨)，故而秋茶也是供不应求的。

今年我的情况还算好，比去年的销量大了些，但也受大经济环境影响，收茶款难了些，有的是推迟，有的是分批付，挤牙膏似的。客户群体原来的基本没变化，也增加了一些新的。我预计明年出货会更多些。

熟普感觉这两年来用好料发酵的情况多了。在易武茶区，像我这样的都用易武乔木头春料发了一吨多。

临沧云县茶友W：

今年鲜叶价格前期比往年低，后期有的地方达到了往年的水平，有的地方依旧没有达到往年的价位，大多初制所春茶销售情况还行，夏秋茶很多人有库存，今年外地客商、游客来的少，销量整体下滑，客户下单不多，多数客户手中有存茶，前部分在省外开店的人在清库存，准备转行，初制所也有关停的。

据我了解，勐海的小茶厂关了好多，客户新入手的很少，明年茶市应该和经济一样下行，未来几年要看经济发展的情况。普洱茶目前最大的问题是库存太多，东莞市的存茶无法消化，云南各茶厂、茶商也有大量的库存，未来的卖点是大家都能喝得起的口粮茶，老茶只有部分消费者，消化太慢，存茶的人有的已经心虚了。普洱茶产量太大，未来的路会很难走，现在还在运行的茶厂，想转手的人很多，云县、双江、凤庆、勐海都一样，差不多，很多厂欠原料款很多。这是很多人都是亲口对我说的，很多的高价茶现在遇不到有钱人，出不了手。

本地政府不作为，没有鲜叶市场，名山头混乱，作假，市场上的名山茶几乎全是假的，很多大厂的名山茶也是拼配，市场上的茶叶没有标准，乱起名号，乱出批号，乱炒概念，乱引导消费者，误导收藏，云南省应该象福鼎白茶一样，有一套标准体系执行，不然的话，最终市场崩盘，其害无穷。

普洱产区茶友P：

我这边本来走批发的，零售少，普洱茶整体来说未来的趋势还是好的，感觉还是有前景，不会停滞不前。价格么我觉得人工成本就是个上升情况，茶叶也涨的!好的山头还是有涨呀，我认识好多人其实今年销量比往年大，可能也和大环境有关，投资理财收益减少，或整个投资环境不好，有些人转向存茶。

我家本来只做小山头，感觉无农药的，货真价实的小山头茶还是可以的，本身价格不贵。说不好做人要么以前卖太贵，现在利润少了不好做;要么茶本身品质不太好，大浪淘沙，一年比一年难做，也不全是因为大环境。很多心黑的人确实不好做了，现在网络销售遍及任何一个山头，茶农都在直销是吧，人家一对比就发现以前买的价格太贵。

任何茶都存在大把以次充好的现象对吧，不光普洱，我相信普洱茶整个行业会越来越好，老百姓现在也懂农药用不得，以后信息越来越透明，慢慢会更好。

昆明康乐茶城资深茶人L：

今年普洱茶的销售情况还是比较惨的，据我所知山上很多茶农茶都没卖出去，其实今天的量比较少，特别是春茶，但是就这样的情况下，而且还有很多库存，不止是山上源头的，还有各个流通环节也是。

这个流通环节啊，你看两头热，一是像大益金融茶这样的简直疯了，包括中茶这些，那简直就是冰火两重天啊，这个你应该清楚我就不多说了;第二就是真正的消费还是有的，这个是比较火的，如我们自己的品牌，其实比去年应该还要好一些。

但是不好的就是今年很多这种做流通的，做这种市场品牌的都不景气，而且很多，我了解了一下都比较惨，像我们康乐一些店都没开张，或者说今年营业额都不如去年一个月。

我估计啊，明年会更惨，比今年还惨，第一是疫情原因，第二是经济确实还在下行，能喝100块钱的就不喝200块钱对吧。但天价茶或者奢侈品仍在增长，那没办法，有钱人越来越多了，这种大萧条时期就是财富的再次集中嘛!

我觉得后面会更惨，但是像2007年那种普洱茶崩盘不太可能出现了，毕竟现在市场会比以前理性，只会出现曲线的上升跟下降，不会出现崩。

丽江知名茶人、某普洱茶品牌创始人J：

今年的普洱茶销售整体是下滑的，除了个别的品牌会好一点，大多数品牌厂商日子会难过。总体比去年差，感觉一年不如一年，价格有些在维持，有些已经在降价了。不管是冰岛、老班章、昔归，山头茶原产地毛茶价格总体比往年缩水20-30%。即便是遇上天干旱减产，也挡不住价格下跌的行情。预计明后年还会更难，能撑得过去的茶商，得看底子。包括资金、渠道、产品品质与性价比、品牌影响力等。

茶博会越热闹，说明市场的潜在危机越危险。大家都寄望茶博会招商，多卖点茶好周转一下。今年的现金流成为了很多企业的头号问题。

再说藏茶，东莞的藏茶，分两种，一种是精品，不怕;一种是垃圾茶，存一百年也无用。两种藏茶以垃圾茶体量更大，这对市场是相当不利的。

我认为普洱茶未来的发展更多要着眼于熟茶的推广，熟茶才是普洱茶产业的核心与未来。小青柑、碎银子消耗了近十年来大量的垃圾熟茶库存，接下来的十年，好熟茶会很多。勐海这里，我喝过最好的碎银子出厂价也就一百多一公斤，低的30-50一公斤，怎么会好。

今年客户群体有些发生变化，老茶客该收藏的也收得差不多了，八零后、九零后群体开始喝普洱茶、藏普洱茶。

——以上只是市场的一个缩影，虽不能代表当下普洱茶产业的全部众生相，但也不就不离十。

总 结 分 析

普洱茶消费群体很杂，从9.9 包邮的到99万一公斤的都有。

总体来说，普洱茶消费存在几种形式：

一是只要价格实惠只要是普洱茶就好(当然最好还是古树、山头茶);

二是忠实品牌茶消费群体 ;

三是高端山头茶玩家;

四是金融茶炒作圈子。

1、历经茶圈多年，我总结出了一句话：但凡天下喝茶者又不懂茶者十有八九。这个世界之所以丰富多彩，是因为它总能带给人们惊喜。满大街的古树茶、山头茶;充满传奇色彩和大师影子的故事茶都是针对这十有八九的群体，因为普洱茶能够为他们带来“价廉名优”的惊喜。市场流行啥茶就跟啥茶，谁手上没有一堆各类“古树、山头”茶，云南几百万亩台地茶叶靠谁消费?正是靠的他们!也成就了9.9包邮的老班章们。

2、普洱茶品牌爆发不过十余年间，相信每个做品牌时的初心都是想做这世间最好的茶叶，随着这些品牌不断的成长，也积累了一批忠实的客户群体。只是当有些品牌膨胀时品质走了下坡路，那些拥趸也会跳槽到别的品牌。如果说品牌是营盘，那这群消费者就是兵，哪个营盘好，这些兵就会投靠谁，所以这些年也是品牌大浪淘沙的时代，而决定他们命运的还是那帮“兵”。

3、身边总有些群体，酒要喝20年以上窖藏的、羽绒服要穿The North Face的、表要戴Rolex的、普洱茶要喝高端山头古树的.......这些主是真有钱，但不全是人傻钱多的那种，世间稀罕物他们都会去猎奇。他们一般会亲自赴茶山找茶，遇见中意的全部拿下。对他们来说天价茶(天价茶只是穷人对它的称谓)是一个符号，一个象征虚荣高贵身份的符号。秉着物以稀为贵的黄金定律，云南这点古树茶资源对于这个群体无疑是僧多粥少，而正是这些人对于抬高古树茶、名山头茶的价格，以及古树茶、名山头造假作出了巨大的“贡献”。

4、有人说茅台肯定不是白酒中最好的，大益也绝对不是普洱茶中最好的，但两者都是业界标杆，标杆就是意见领袖，意见领袖的品牌价值普遍大于实际商品价值。既然茅台可以炒作，大益茶为什么不能?(将大益茶比肩国酒茅台者，真是太不自量力了，为啥不跟黄金比呢)

我记得农夫山泉的钟睒睒曾经说过一句话：“企业不炒作，就是木乃伊。但只有技术创新才能竞争，没有技术的营销只会死的更快。”将这句话送给大益，无异是先递了大益一颗糖然后再给了一记耳光(没办法，大益是标杆啊，我只能拿它对号入座)。

中国人生性好赌，而芳村好比就是一个赌场，里面的人大都是赌徒，如同澳门葡京赌场，里面有庄家，有赌徒、有洗码的。所谓赌徒心理就是赢了钱不怕多、输了钱想翻本。在暴利面前，人往往都会失去理性的判断。

大益是个双面人，它既将普洱茶做成一个家喻户晓的知名商品(常规茶)，这是正面;也做成一个家喻户晓的赌具(金融茶)，这是反面。不同于葡京的博彩业，芳村普洱茶炒作最多只能属于打着政策擦边球的民间赌博，这里只有押涨还是押跌，押对还是押错。这里茶叶已经脱离了农产品的价值，就像2020年11月15日预售的“沧海”(大益的一款金融茶)23800/提，大益茶官方对这个茶的介绍是：精选普洱茶核心产区高海拔优质晒青毛茶为主要原料，经入选国家级非物质文化遗产名录的“大益茶制作技艺”精心研制而成。产品饼形端正，松紧适度，条索肥硕，芽叶清晰乌润显毫。汤色橙黄明亮;香气高扬，烟香、陈香显著，带蜜香;滋味浓酽饱满，富有层次感，汤感厚实沉稳，苦涩协调，甜润舒爽，茶汤含香盈于齿间，回味悠长。

没看出来这款4760元/饼(一提5饼)的沧海茶具体产地?茶味道到底如何我没喝过没有发言权(当然金融茶是不需要具体产地和味道的，反正大家都不拆封，拆了就跌价了)。人们看到的是去年的沧海已经涨到50000元/提了，这就够了。管TM茶好茶坏，只要茶能涨价，有人接盘就行了......

显然，行政性遏制金融运作还没有涉及到金融茶炒作这一领域的头上，原因是相比于其他金融运作其体量和危害还是太小(不要说跟蚂蚁比，就是普通一点的平台体量都比金融茶的盘子要大)。我想只有其他诱因出现并产生社会性危害时，政府才会干预，比如金融茶交易中产生诈骗、洗钱而引发的高关注度群体性刑事案件。听市场内的人说那些因金融茶引发的纠纷案件年年都有，但在当地执法部门手上就了了.......(虽然金融茶在普洱茶中的所占份额并不是很大，但社会不良影响极大，所以本文着墨较多)

结语

经过20余年间的发展与积淀，普洱茶已经在广大消费者中布下了忠实的种子，开出了美丽的花朵，结下了坚实的果子。不比2007年，现在的普洱茶已经在广大消费者群体中深深扎根，成了不可缺少的茶品。

虽然当下普洱茶市场的确存在无序扩张、鱼龙混杂的现象，加上经济下行等客观原因造成普洱茶产业不够景气、市场萎缩等现状(也是整个茶叶消费市场的现状)，再加上这几年游资进入产生的泡沫在陆续破灭，理性消费观逐步呈现，市场进入优胜劣汰的大洗牌时代。

但，崩盘似乎不大可能。

未来，茶行业也依旧会在全球经济的大熔炉中起起落落，我们身处这个时代唯一要做的只有正视自己、正视产业、正视世界，扮演好自己的角色。

——书卷弯刀，独立茶人，不止于茶。