茶叶概述
茶是世界三大饮品之一，全球产茶国和地区达60多个，饮茶人口超过20亿。茶叶中含有茶多酚、茶多糖、茶氨酸、维生素和矿物质等多种成分，具备提神醒脑、助消化、抗氧化等功能，受到世界各地消费者的喜爱。2019年12月，联合国大会宣布将每年5月21日确定为“国际茶日”，以赞美茶叶的经济、社会和文化价值，促进全球农业的可持续发展。
“茶之为饮，发乎神农氏，闻于鲁周公。”中国是茶的故乡、茶文化发祥地，茶叶已深深融入中国人生活，成为传承中华文化的重要载体。《神农本草经》中记载“神农尝百草，日遇七十二毒，得荼而解之”（“荼”为茶的古称）。《茶经》是世界第一部茶叶专著，被誉为“茶叶百科全书”，其问世将普通的茶事上升成一种充满文化气息的艺能，大大推动了我国茶文化的发展，《茶经》的作者陆羽亦被尊称为“茶圣”。
茶起源于中国，盛行于世界。从古代丝绸之路、茶马古道、茶船古道，到今天丝绸之路经济带、21世纪海上丝绸之路，茶穿越历史、跨越国界，深受世界各国人民喜爱。1915年巴拿马万国博览会将碧螺春、信阳毛尖、西湖龙井、君山银针、黄山毛峰、武夷岩茶、祁门红茶、都匀毛尖、铁观音、六安瓜片列为中国十大名茶。改革开放以来，我国茶业快速发展，在生产、加工、贸易、文化等多方面得到了蓬勃发展，根据国际茶叶委员会2018年统计数据，我国是全球最大的茶叶生产国和消费国。
茶叶分类
根据GB/T30766-2014《茶叶分类》，茶叶可以分为绿茶、白茶、黄茶、乌龙茶、红茶、黑茶六大基本茶类和再加工茶。目前，中国是世界上唯一生产绿茶、白茶、黄茶、青茶、红茶、黑茶六大茶类的国家。
（1）绿茶
绿茶是不发酵茶
（2）白茶
白茶是微发酵茶（氧化程度5%~15%），因其成品茶“银针白毫”多为芽头、满披白毫、如银似雪而得名。白茶可分为白毫银针、白牡丹、贡眉和寿眉等产品。福鼎白茶、政和白茶等都属白茶。
在符合相关准的贮存条件下，白茶可长期保存。
（3）黄茶
黄茶是轻发酵茶（氧化程度10%~25%），其平和甘醇、叶黄汤黄。黄茶可分为黄芽茶、黄小茶、黄大茶，其中：黄芽茶包括蒙顶黄芽、君山银针等；黄小茶包括北港毛尖、沩山毛尖等；黄大茶主要有霍山黄大茶。
（4）乌龙茶
乌龙茶是半发酵茶（氧化程度20%~70%），亦称青茶，兼具绿茶的清香和红茶的醇厚，香气高锐、丰富多样。乌龙茶主要可以分为闽南乌龙茶（铁观音、黄金桂、永春佛手、闽南水仙等）、闽北乌龙茶（以武夷岩茶为代表，包括大红袍、白鸡冠、水金龟、铁罗汉、半天腰、武夷水仙、武夷肉桂等）、广东乌龙茶（凤凰单枞、凤凰水仙等）、台湾乌龙茶（冻顶乌龙、文山包种）等。
其中：武夷岩茶是中国传统名茶，其产于福建“秀甲东南”的武夷山一带，茶树生长在岩缝之中，素有“溪边奇茗冠天下，武夷仙人自古栽”之赞誉。武夷岩茶品质独特，品具“岩骨花香”，香气馥郁，滋味浓醇清恬，生津回甘，浓饮而不见苦涩，汤色橙黄，七泡有余香，泡后叶底“绿叶红镶边”，细品有独特岩韵。2006年武夷岩茶（大红袍）传统制作技艺作为全国唯一茶类列入“国家首批非物质文化遗产名录”。
（5）红茶
红茶是全发酵茶（氧化程度70%~95%），其香高、色艳、味浓，具有“红汤红叶”的特点。红茶可分为小种红茶、工夫红茶、红碎茶等三大类。正山小种、川红、滇红、祁门红茶、英德红茶等都属红茶。
（6）黑茶
黑茶是后发酵茶（氧化程度80%~98%），口味温和醇厚，因其原料一般较为粗老，加之制造过程中往往堆积发酵时间较长，因而叶色油黑或黑褐，故称黑茶。黑茶主要可以分为云南黑茶（普洱茶等）、湖南黑茶（安化黑茶等）、四川黑茶（雅安藏茶）、湖北黑茶（蒲圻老青茶等）、广西黑茶（六堡茶等）。其中：
普洱茶是云南所独有并享誉中外的知名品牌，素有“夏喝龙井，冬喝普洱”的说法。“普洱茶”一词始见于明代谢肇制《滇略》：“士庶所用，皆普茶也，蒸而成团”（普茶即普洱茶）。明清时期以普洱为中心向外辐射六条茶马古道，除中国本土外，还将普洱茶营销至越南、缅甸、泰国等地，并转到东南亚，甚至欧洲。至今，茶叶已成为中华文化与东西方文明交流的载体。普洱茶属重发酵茶，其散茶外形条索粗壮肥大，色泽乌润或褐红，滋味醇厚回甘，具有“越陈越香”的最大特点。普洱茶有生茶与熟茶之分，生茶属寒性，熟茶属暖性。传统上，普洱茶需要存放几年会达到更佳的状态，这个过程称为陈化。陈化后生茶的涩味会减少，口感会丰厚，香气则由原来的鲜香转成陈香；熟茶的转变比较小，没有涩味减退的情况，存放达到足够条件的熟茶，有可能出现药香，而成为难得的佳品。
安化黑茶因产自湖南安化县而得名，是湖南省益阳市安化县特产，中国国家地理标志产品。唐代“渠江薄片”（安化黑茶）颇负盛名，明万历二十三年定为“官茶”，主销西北市场，誉为“生命之茶”和“古丝绸之路神秘之茶”。安化黑茶采用安化境内山区种植的大叶种茶叶，成品干茶色泽乌黑油润，汤色橙黄，香气纯正，有的略带独特的松烟香，滋味甘醇或微涩，耐冲泡。安化黑茶特殊的制作工艺过程中会自然发酵生成“冠突散囊菌”(俗称金花)，干嗅有黄花清香，内含丰富的营养素。2008年安化千两茶制作技艺和茯砖茶制作技艺被列入“第二批国家非物质文化遗产名录”。
六堡茶是历史名茶，因原产于广西梧州市苍梧县六堡镇而得名，是中国国家地理标志产品。《苍梧县志》记载：“茶产多贤乡六堡，味醇隔宿而不变，茶色香味俱佳”。《广西通志稿》记载：“六堡茶在苍梧，茶叶出产之盛，以多贤乡之六堡及五堡为最，六堡尤为著名，畅销于穗、佛、港、澳等埠”。在清朝嘉庆年间，六堡茶以其特殊的槟榔香味声名鹊起，被列为当时全国24个名茶之一。
在符合相关准的贮存条件下，黑茶可长期保存。
（7）再加工茶
再加工茶是指以茶叶为原料，采用特定工艺加工的，供人们饮用或食用的产品，再加工茶包括花茶、紧压茶、袋泡茶和粉茶。其中：
花茶又名香片，主要以绿茶、红茶或者乌龙茶作为茶坯、配以能够吐香的鲜花作为原料，采用窨制工艺制作而成的茶叶。根据其所用的香花品种不同，分为茉莉花茶、玉兰花茶、桂花花茶、珠兰花茶等，其中以茉莉花茶产量最大。
国内茶行业发展概况
（1）我国茶叶产区分布
我国茶区辽阔，主要茶叶产区分布在北纬18°~37°、东经95°~122°范围内，覆盖上千个县、市。从区域划分来看，我国共有华南、西南、江南、江北等四个国家一级茶叶产区。由于在土壤、海拔、水热、植被等方面存在差异，因此四大茶区所产出的茶树、茶叶品质、类型也不同。
华南茶区的自然地理条件最优越，最适宜茶树生长。该茶区位于中国南部，包括广东、广西、福建、台湾、海南等地，土壤以砖红壤为主，部分地区也有红壤和黄壤分布，土层深厚，有机质含量丰富。华南茶区有乔木、小乔木、灌木等各种类型的茶树品种，茶资源极为丰富，适合生产红茶、乌龙茶、花茶、白茶和广西黑茶等，所产大叶种红碎茶茶汤浓度较大，茶叶名品包括武夷岩茶、铁观音、福鼎白茶、六堡茶等。
西南茶区是中国最古老的茶区。该茶区位于中国西南部，包括云南、贵州、四川三省以及西藏自治区东南部等地。西南茶区的地形比较复杂，多为盆地和高原，土壤类型也较复杂，云南中北部多为赤红壤、山地红壤或棕壤，而四川、贵州及西藏自治区东南部多以黄壤为主，所以茶树品种资源丰富，适合生产红茶、绿茶、沱茶、紧压茶和普洱茶等，是中国发展大叶种红碎茶的主要基地之一，茶叶名品包括普洱茶、滇红、竹叶青等。
江南茶区分布最广阔，产量占全国总产量比重最大。该茶区位于中国长江中、下游南部，包括浙江、湖南、江西等省和皖南、苏南、鄂南等地，土壤主要为红壤，部分为黄壤或棕壤，少数为冲积壤，种植的茶树基本为灌木型中叶种和小叶种，还有很少一部分的小乔木型中叶种和大叶种，适宜制作绿茶、花茶和乌龙茶等，茶叶名品包括西湖龙井、黄山毛峰、洞庭碧螺春、君山银针、庐山云雾等。
江北产区主要盛产绿茶，是中国最北部的茶区。该茶区位于长江中、下游北岸，包括河南、陕西、甘肃、山东等省和皖北、苏北、鄂北等地，地形较为复杂，土壤多为黄壤，也有少部分棕壤，还有不少土壤酸碱度偏高，种植的茶树多为灌木型中叶种和小叶种，主要适宜制作绿茶，茶叶名品包括六安瓜片、信阳毛尖等。
（2）我国茶叶生产情况
近年来，我国茶叶生产平稳发展，茶类结构持续优化。根据中国茶叶流通协会等机构发布的2019年统计数据：当年全国茶园总面积同比增加近202.3万亩，增长率为4.6%；全国干毛茶产量为279.34万吨，比上年增加17.74万吨，增幅为6.78%。
我国茶园面积及干毛茶产量情况如下所示：
2019年我国各省茶园面积
资料来源：中国茶叶流通协会
2019年我国各省干毛茶产量
资料来源：中国茶叶流通协会
在产量增长的同时，我国茶类结构变化较小。根据中国茶叶流通协会统计，2019年绿茶、黑茶、红茶、乌龙茶、白茶、黄茶产量分别为177.29万吨、37.81万吨、30.72万吨、27.58万吨、4.97万吨和0.97万吨，占比分别为63.47%、13.54%、11.00%、9.87%、1.78%和0.35%。其中，绿茶、乌龙茶产量占比较去年有所下降，白茶、黄茶产量增长较快，较上年分别增加47.41%、22.56%。
我国茶叶茶类产量结构如下图所示：
2019年全国分茶类产量占比
资料来源：中国茶叶流通协会
（3）我国茶叶消费情况
近年来，我国茶叶消费量持续增长。根据中国茶叶流通协会统计，2019年国内茶叶年消费量达到202.56万吨，较前一年增长11.50万吨，增幅为6.02%；国内市场销售额达到2,739.50亿元，销售均价为135.25元/公斤。
2019年各茶类国内市场销售量中，绿茶销售量为121.42万吨，占比60.0%；黑茶销售量为31.86万吨，占比15.6%；红茶销售量为22.60万吨，占比11.2%；乌龙茶销售量为21.63万吨，占比10.7%；白茶销售量为4.22万吨，占比2.1%；黄茶销售量为0.83万吨，占比0.4%。
我国茶叶消费情况如下图所示：
2010-2019年全国茶叶消费量
资料来源：中国茶叶流通协会
2019年茶叶主要品类消费情况
资料来源：中国茶叶流通协会
（4）我国茶叶的进出口情况
茶叶出口情况
根据中国茶叶流通协会统计，2019年，我国茶叶出口总量达36.65万吨，同比增长0.52%；出口额达20.20亿美元，同比增长13.61%；出口均价5.51美元/公斤，同比增长13.14%。从出口量来看，区域集中度较高，出口量突破万吨的七个茶叶主产省（浙江、安徽、湖南、福建、湖北、江西、四川）出口量约占全国出口总量的90%。
2019年，中国茶叶在传统市场面临了严峻挑战，因为技术壁垒和关税壁垒方面的原因，中国对摩洛哥、欧盟和美国的出口量和出口额都发生了下滑，其中对摩洛哥出口量仅为7.34万吨，同比下降4.2%；对欧盟出口量仅为2.8万吨，出口金额1.2亿美元，同比分别下降1.5%和12.1%；对美国出口茶叶1.47万吨，出口额0.70亿美元，同比分别下降5.2%和21.35%。
但我国茶叶对东盟及“一带一路”沿线国家和地区的贸易成为了新亮点，据中国海关统计，2019年全年我国对东盟出口茶叶2.3万吨，同比增长25.6%，出口金额4亿美元，同比增长55.7%；对“一带一路”沿线国家和地区出口茶叶9.4万吨，同比增长4%，出口金额5.6亿美元，同比增长30.7%。
茶叶进口情况
2019年，我国茶叶进口量为4.34万吨，同比增长22.25%；进口额为1.87亿美元，同比增长5.06%；进口均价为4.31美元/公斤，同比下降13.97%。分茶类看，红茶为主要进口茶类，进口量为3.64万吨，占比83.9%；其次是绿茶和乌龙茶，进口量分别为0.41万吨、0.26万吨，占比分别为9.3%和6.1%。
行业竞争格局
（1）整体竞争格局
目前我国茶叶行业集中度低，企业数量多而分散，以中小、私营企业为主，达到一定规模并拥有种植、加工、销售全产业链的品牌企业较少。根据中国茶叶流通协会发布的《中国茶叶企业发展报告》，2017年我国茶叶企业总数约为6万余家，其中规模企业为1,600余家，仅87家企业总资产超过1个亿，6家企业总资产超过10亿。
随着国内消费水平提高，消费者对茶叶的品质、安全日益重视，品牌意识加强，已由购买非品牌茶叶逐步转向购买品牌茶叶，品牌茶叶企业的市场份额将持续增加，品牌竞争将成为茶叶市场竞争的主要表现。
（2）细分品类竞争格局
绿茶：产地分布广泛，行业集中度低
无论是产量、消费量、出口量还是国民接受度，绿茶都是我国茶叶第一品类。我国绿茶产地分布广泛，河南、贵州、江西、安徽、浙江、江苏、四川、陕西、湖南、湖北、广西、福建是我国的绿茶主产省份，绿茶细分品种众多，涌现出西湖龙井、碧螺春、信阳毛尖、黄山毛峰、太平猴魁、六安瓜片、庐山云雾等优质名茶。绿茶行业中企业数量众多，规模差异较大，行业集中度低。
乌龙茶：产地集中，区域龙头崛起
乌龙茶又称青茶，其产地比较集中，主要分布在福建、广东、台湾三省。近年来，乌龙茶产区的高度集中带来了区域品牌的崛起，行业格局呈现出由分散向集中发展的趋势，行业集中度逐步提高，具备一定生产规模的企业逐步开始整合种植、生产、销售、研发等环节，产业组织化程度、产业水平和竞争力不断提高。
红茶：品种众多，行业集中度较低
红茶属于全发酵茶类，是目前全球主要的消费茶叶品类，也是我国第二大出口茶叶品类。我国红茶主要产于安徽、四川、云南、福建、湖南等地，目前认知度较高的红茶品种包括祁门红茶、云南滇红、正山小种、金骏眉等。红茶产地分布广泛，品种众多，红茶生产企业数量较多，行业集中度较低。
黑茶：产地集中，行业集中度较高
黑茶属于后发酵茶，主要产区为广西、四川、云南、湖北、湖南、陕西、安徽等地，主要知名品种包括普洱茶、安化黑茶和六堡茶等。
普洱茶，为云南省特产，主要产于云南省的西双版纳、临沧、普洱等地区，是中国国家地理标志产品。普洱茶市场行业集中度高，大益、中茶等知名品牌茶企占据了较高的市场份额，市场结构总体稳定，各企业的竞争主要体现在品牌、产品、市场运营等方面。
安化黑茶，为湖南省益阳市安化县特产，是中国国家地理标志产品。近年来，在当地政府的大力支持下，安化黑茶发展迅速，目前主要品牌为白沙溪、中茶、湘益等，上述品牌占据了较大的市场份额。
六堡茶，为广西壮族自治区梧州市特产，是中国国家地理标志产品。近年来，随着梧州市六堡茶产业的迅速发展，六堡茶生产企业数量也呈迅速增加趋势，但新增的企业规模较小，三鹤、中茶等老牌优质六堡茶品牌占据了较大的市场份额。
白茶：发展迅速，行业集中度低
我国白茶的产区在福建福鼎、政和、武汉新洲旧街、蕉城天山、松溪、建阳、云南景谷等地，早期因产量不高且长期出口导致国内市场占有率极低。近年来在政府的大力支持下，白茶在国内的知名度不断提升，产量和消费量上升空间广阔。
白茶细分市场集中度低，品牌众多，既有规模茶企，又有小作坊式的个体户。未来随着白茶不断被国内消费者熟知，白茶市场具备较大的品牌机会和发展空间。
黄茶：市场份额较小，国民认知度低
黄茶在六大茶类中属于极小品类，目前仍处于复兴起步阶段。根据中国茶叶流通协会《2019中国黄茶产销形势简报》，全国黄茶生产企业、专业合作社共计约630家；其中，县域以上龙头企业69家，占比仅为11%。自2014年起，各黄茶主产区地方政府开始重视黄茶产业发展，扶持力度不断加强，黄茶市场开始逐步升温。但总体来看，目前全国黄茶的消费需求仍在稳定提升期，产业发展刚刚进入良性上升期。
（3）行业内的主要企业
除本公司外，茶叶生产规模较大、品牌知名度较高的企业基本情况如下：
中国茶叶股份有限公司（以下简称“中国茶叶”、“公司”）于2020年7月3日预披露：公司首次公开发行股票招股说明书，系由中茶有限整体变更设立。公司前身系成立于1949年11月的中国茶叶公司，是新中国第一家国有茶叶公司和贸易系统中最早建立的全国性专业总公司，统一经营和管理全国茶叶的收购、加工、出口和内销业务，2006年公司(注册商标：中茶)经过国家商务部的审批，被认定为第一批“中华老字号”。2019年公司成为首家入选“新华社民族品牌工程·中华老字号振兴行动”的企业。在七十余年的发展历程中，公司始终坚持茶叶生产技术的研发创新和中国传统茶文化的传承推广，旨在为广大消费者提供放心好喝的茶产品和舒适健康的生活方式。从二十世纪五十年代起，公司先后成功研发了白茶加温萎凋加工技术、新工艺白茶加工技术、普洱熟茶加工技术、炒青绿茶窨制花茶工艺、速溶茶加工技术等，现在已经为茶行业所广泛应用。2019年公司正式加入企业标准“领跑者”联盟并成为联盟理事单位。同时，公司品牌和产品获得了海内外经销商和消费者的高度认同和信赖，曾先后荣获“中国茶业最受消费者认可十大品牌”“2020我喜爱的中国品牌”等荣誉，并多次成为APEC会议、“一带一路”国际合作高峰论坛、上海合作组织青岛峰会、首届中国国际进口博览会等重要会议官方指定用品。
注：文章来源中国茶叶招股说明书，转自金融之光，信息贵在分享，如涉及版权问题请联系删除
注：文中数据来源于七彩云南（2013-2017年度）公开财报，财报下载自全国中小企业股份转让系统官网。其中，2013-2014年度数据选自挂牌前公开转让说明。
前言
任何时候的信息都是不完善的，我们只利用公司公开发布的信息，不利用内幕或私下道听途说的信息。
那么，完全利用公开信息的分析，其结论是否有效呢？关于这一点，我想留待大家看完之后自己去做判断。
一直以来，虽然有人质疑挂牌新三板茶企财报数据真实性问题，但他们拥抱资本市场并敢于公开经审计的财报，这些先行者更多的是值得大家学习。
需要强调的是，财报分析会对公司财报的信息质量做逻辑对照，并非为了揭露会计舞弊和会计假账，主要是分析公司的内在价值。
昆明七彩云南庆沣祥茶业股份有限公司（文中简称：七彩云南）是涵盖云南茶种植、生产、科研、陈化、销售、茶文化推广为一体的全产业链专业茶叶企业。
一 七彩云南简介
1 公司简介
公司主要从事茶叶的种植，精制茶的研发、生产、销售及茶庄服务。
公司的产品以普洱茶为主，形态包括紧压茶、散茶、袋泡茶等；同时，公司还生产加工红茶、绿茶、花茶及其它含茶制品。
公司主要客户为商业零售、茶叶批零经销型公司、团购企事业单位及个人和投资收藏者，已形成“直营+经销、传统+现代、线下+线上”的完善销售渠道。
公司在北京及昆明拥有7家高端专业庆沣祥茶庄，其中2家为全国五星级茶馆。同时，通过特许加盟、深度分销模式，在全国三十余省市150多个城市建立经销及分销网点近千个，终端门店500多家，商超门店上万个。
线上渠道，公司与多个国内一线电子商务平台进行合作，建立“七彩云南”品牌、“庆沣祥”品牌旗舰店。
公司下设三个全资子公司：勐海七彩云南茶厂有限公司、勐海七彩云南庆沣祥茶业有限公司和北京七彩云南庆沣祥茶业有限公司。
旗下拥有万亩自建生态茶园基地、昆明/勐海两个现代化茶叶工厂、科研实力雄厚的茶叶科技发展研究院以及全国首个普洱茶酝化中心——“七彩云南东莞酝化中心”。
公司成功打造声蜚海内外的“七彩云南”茶叶品牌及百年老字号“庆沣祥”高端商务茶庄品牌。
2 七彩云南在新三板那些事
庆沣祥，始于1772年，茶马古道上历史悠久的老字号。
1999年，重焕荣光，延续百年茶庄文化，是为七彩云南庆沣祥茶业公司的前身。
2006年，七彩云南庆沣祥茶业股份有限公司在传承历史的基础上正式成立，秉承”好茶为你“的专业制茶理念，从源头、生产、研发、陈化、销售全产业链尽心投入，为消费者打造最好、最适合的那杯茶。
2015年12月，七彩云南茶业顺利登陆新三板(七彩云南835024)，成为中国普洱茶第一股。
2013—2017年度，七彩云南收到的政府补助分别为：
49.99、26.16、589.91、278.80和282.86万元；其中，2015年度收到政府补助最高，因为公司在这期间挂牌新三板。
2016年11月，七彩云南发行180万股人民币普通股，募集资金1260万元。
2018年3月，七彩云南公告称预计2018年购买投资理财产品余额最高不超过18000万元。
2019年1月22日，七彩云南股票转让由做市转让变更为集合竞价转让。
2019年1月29日，七彩云南股票自29日起开市起暂停转让，公司预计恢复转让的最晚时间为2019年4月29日。
2019年2月11日，七彩云南公告称根据自身经营发展需要，经慎重考虑，拟申请在全国中小企业股份转让系统终止挂牌。
注：在八马茶业终止挂牌以后，七彩云南是新三板市值和营收龙头茶企。
二 七彩云南赚了多少钱
表1 七彩云南总营收、净利润、毛利率（2013—2017年度）
1 从七彩云南总营收来看
最高营收为2014年度约26324万元，最低营收为2017年度约为18252万元。
报告期内，七彩云南总营收先增后减，整体呈下降趋势，且主营业务较为稳定。
2 从七彩云南净利润来看
最高净利润为2014年度约6472万元，最低净利润为2017年度约3666万元。
2017年度公司净利润最低，主要系公司营销渠道调整致使茶叶销售收入呈显著下降趋势，净利润随营收同期下降。
此外，报告期内公司资产减值损失同期增加，导致净利润下降。
3 从七彩云南毛利率来看
报告期内，七彩云南最高毛利率为2015年度72.80%，最低毛利率为2016年度67.69%。
毛利率差异主要来自毛茶收购价格波动。虽然七彩云南有自建茶园基地，但大部分茶叶原料还需向茶叶种植专业合作社和当地茶农收购，以保证供应。
此外，以传统原叶茶为主的七彩云南减少高端产品销售，采取价格换市场的策略，进而影响公司毛利率。
表2 七彩云南资产负债率（2013—2017年度）
4 从总资产来看
最高总资产为2014年度约74145万元，最低总资产为2015年度约65361万元。
主要原因为以下两点：
1）银行短期借款减少72.22%，2014和2015年贷款资金分别为1.8和0.5亿元；
2）因昆明茶厂F栋在2015年度达到预定使用状态，由在建工程转至固定资产2975万元。
5 从总负债来看
最高总负债为2014年度约23368万元，最低总负债为2016年度约4409万元。
主要系该公司在2016年度还完所有银行短期借款，且并未向银行再次间接融资。
6 从资产负债率来看
资产负债率最高为2013年度31.52%，最低为2016年度6.42%。
由于公司存货和厂房等固定资产增加，而银行借款等负债项目减少，七彩云南资产负债率整体呈显著下降趋势，但公司存在净资产综合收益较低的问题。
三 七彩云南现金流量概况
表3 七彩云南现金流量净额（2013—2017年度）
1 从经营现金流量净额来看
2013—2017年度，经营活动产生的现金流量净额最高为2016年度约7290万元，现金流量净额最低为2017年度2190万元。
2017年度公司经营活动产生现金流量净额比2016年度减少69.96%，主要原因为以下3点：
1）报告期购买商品接受劳务支付现金流出增加3924万元，增加金额主要用于采购原料，补充公司茶叶原料储备库，有利于提升普洱茶品牌产品长效市场竞争力；2）支付其他与经营活动相关的现金流出增加1572万元；3）增加金额主要用于第三方销售平台合作保证金以及营销推广预付款。
2 从投资现金流量净额来看
2013—2017年度，投资活动产生的现金流量净额最高为2017年度约-331万元，现金流量净额最低为2016年度约-9118万元，主要系该公司2017年度理财投资现金流量净额比2016年度增加8671万元。
3 从筹资现金流量净额来看
2013—2017年度，筹资活动产生的现金流量净额最高为2015年度约1595万元，现金流量净额最低为2014年度约-6118万元。
2015 年筹资活动现金流量净额比2014年增加126.07%，主要系2015 年初昆明七彩云南古滇王国投资发展有限公司往来款14867.83万元，至2015年6月份已全额收回。
四 七彩云南靠什么赚钱
公司本着“为消费者奉献优质好茶”的理念，从种植源头、生产研发、品质监控、产品品项、产品专业仓储陈化等方面打造核心竞争力，形成了“庆沣祥”——高端陈年古树普洱品牌、“七彩云南”——生活中第一茶饮品牌、“茗悦红”——精致红茶品牌、以及“有cha”——电商产品品牌的体系，满足消费者多元化需求。
公司产品以普洱茶为主，同时还拥有红茶、绿茶、花茶及其他含茶制品。
表4 七彩云南产品分类分析（2013—2017年度）
从主要营收产品来看，七彩云南主要产品为茶叶、茶水及服务和场地租赁。
2013—2017年度，茶叶营收先增后减，主营业务收入整体呈下降趋势。
2014年度最高约为24494万元，2017年度最低约为16471万元。
2013—2017年度，茶水及服务营收先增后减，整体呈上升趋势。。
2016年度最高约为1290万元，2013年度最低约为1054万元。
2013—2017年度，场地租赁营收先增后减，整体呈上升趋势。
2016年度最高约为771万元，2013年度最低约为225万元。
五 七彩云南存货账面价值概况
表5 七彩云南存货账面价值分析（2013—2017年度）
报告期内，七彩云南存货主要为原材料和库存商品。
1 从存货总的账面价值来看
2013—2017年度，存货总的账面价值呈上升趋势。
2017年度最高约为17882万元，2013年度最低约为14432万元。
报告期内，存货占总资产比例在2017年度最高约为26.49%。七彩云南有存货余额较大的风险，进而导致资产综合收益低。
2 从原材料账面价值来看
2013—2017年度，原材料账面价值先增后减，整体呈下降趋势。
2015年度最高约为12416万元，2016年度最低约为9264万元。
3 从库存商品账面价值来看
2013—2017年度，库存商品账面价值先减后增，整体呈上升趋势。
2017年度最高约为5688万元，2015年度最低约为1700万元。
六 七彩云南科研实力
表6 七彩云南专利、研发和员工人数概况（2013—2017年度）
1 专利和发明专利数量
经过多年积累，公司已自主、合作研发出一系列行业领先的普洱茶、红茶、花茶等产品的生产技术。
2014年度财报显示，七彩云南获专利12项。
2016和2017年度财报显示，七彩云南获专利11项，发明专利7项。
2 研发金额和研发金额占营收比例
因公司研发费用占营收比例较高，公司获评为国家高新技术企业。
从研发金额来看，2013年度最高约966万元，2014年度最低约561万元。
3 员工人数和教育程度
财报显示七彩云南董事长为任怀灿，属于典型的家族企业。
任怀灿、任剑峥、任剑媚合计持有本公司60.10%的股份，处于绝对控股地位。
任怀灿与任剑峥系父子关系，任怀灿与任剑媚系父女关系，任剑峥与任剑媚系兄妹关系；其中任怀灿与任剑峥拥有加拿大永久居留权，任剑媚拥有美国永久居留权。
2013—2017年度，从员工总人数来看，整体呈下降趋势。
2015年度最高为614人，2017年度最低为524人，减员幅度最大在2016年度为57人，公司对外解释为正常的人员浮动。
2013—2017年度，员工本科（含）以上学历人数来先增后减。
2016年度最高为93人，2013年度最低为73人。
小结
公司依托云南生态资源优势全力发展茶产业，七彩云南现已发展成为涵盖茶叶种植、生产、科研和销售为一体的综合性茶业企业。
由于八马茶业于2018年4月主动从新三板摘牌，七彩云南升格为新三板营收龙头。且七彩云南处于新三板创新层。
但七彩云南于2019年1月申请停牌，并于2019年2月11日正式主动申请终止挂牌，那么七彩云南有哪些问题呢？
1）典型家族企业：公司控股股东是任怀灿及其子女，且3人都拥有境外国家永久居留权，易发生不当控制的风险；
2）关联交易问题：存在向关联方销售产品、租赁房屋和担保等问题；
3）自身经营层面：公司销售渠道传统，挂牌以后公司营收和净利润显著下降；
4）原料供应问题：公司原料以外购为主，存在供应和价格波动风险；
5）产品结构问题：传统产品销售额下滑，新产品销售额却未有大的提升。
6）存货余额较大：普洱茶虽有增值属性，但公司存货金额较高；
7）资金使用效率：对外融资少，而且将大量闲置资金来理财，似乎并不需要新三板这个融资渠道。
七彩云南存在的一些风险：
1 实际控制人不当控制的风险
本公司实际控制人任怀灿、任剑峥、任剑媚合计持有本公司60.10%的股份，处于控股地位，对公司的人事任免、经营决策拥有较大影响力。
如实际控制人利用其控制地位对公司经营、人事、财务进行不当控制，则可能使公司和中小股东利益受到损害。
2 原料供应及原料价格波动风险
公司生产经营所用的主要原料为云南西双版纳、临沧、普洱等茶区种植生产的大叶种晒青茶，以及少量普洱茶熟茶原料、红茶和绿茶，原料成本占公司营业成本比重较高。受到茶园种植面积、天气条件、自然灾害、病虫害、投机性需求等因素影响，云南大叶种晒青茶产量及收购价格波动可能比较大。
3 食品质量安全风险
茶叶与人们的日常饮食息息相关，精制茶生产企业也受到日益严格的食品质量安全监管。若本公司发生食品安全事件，将对本公司的产品销售和信誉造成影响；若普洱茶行业其他公司发生食品安全事件，将对包括本公司在内的整个行业造成影响；若国家提高食品安全和食品质量检验标准，可能相应增加公司的生产成本。
4 存货余额较大的风险
2017 年末公司存货余额为178,815,558.03 元，占期末资产总额的26.49%。公司存货余额较大符合普洱茶行业特点，也是本公司生产经营的需要，原因如下：①普洱茶适宜长期保存，随储存时间增长茶叶的品质和价值都有所提升，因而公司根据销售需要进行一定数量的茶叶存储；②普洱茶生产需要经过渥堆发酵（熟茶）、筛选、分拣等机械精制及人工精拣、蒸压、摊晾、烘干等环节，并可能根据产品需要进行一定时期的陈化处理，生产周期较长。
但如果公司不能合理控制存货总量，则可能降低公司资产的流动性，增加公司的资金压力。
5 品牌被仿冒的风险
公司注册商标“七彩云南”、“庆沣祥”曾荣获“中国普洱茶十大杰出品牌”、“中国最具影响力食品企业/品牌”等多项殊荣。
目前，我国茶叶市场集中度较低，市场较为分散，若行业内其他不法企业仿冒本公司品牌、生产假冒伪劣产品，将损害公司一直以来的品牌积累。
6 关联交易不当风险
2017 年度，公司向关联方销售产品及出租房屋实现的收入为18,662,534.24 元，占报告期内公司营业收入总额的10.22%。如公司与关联方进行交易的定价或其他交易要素不公允，将可能损害公司利益。
注：需要强调的是，本文初衷只是基于公开文字和数据向大家介绍七彩云南。如果有文字和数据错误，给当事人造成困扰，那我要先说声抱歉。但我们会尽最大努力，希望提供客观、理性、中立的信息。图片来自七彩云南官网和网络，如有侵权请联系删除。
此外，本文有参考部分网络公开资料和数据，再此一并致谢。祝好！
（资料来源：茶界小学生）
注：文中数据来源于七彩云南（2013-2017年度）公开财报，财报下载自全国中小企业股份转让系统官网。其中，2013-2014年度数据选自挂牌前公开转让说明。
前言
任何时候的信息都是不完善的，我们只利用公司公开发布的信息，不利用内幕或私下道听途说的信息。
那么，完全利用公开信息的分析，其结论是否有效呢？关于这一点，我想留待大家看完之后自己去做判断。
一直以来，虽然有人质疑挂牌新三板茶企财报数据真实性问题，但他们拥抱资本市场并敢于公开经审计的财报，这些先行者更多的是值得大家学习。
需要强调的是，财报分析会对公司财报的信息质量做逻辑对照，并非为了揭露会计舞弊和会计假账，主要是分析公司的内在价值。
昆明七彩云南庆沣祥茶业股份有限公司（文中简称：七彩云南）是涵盖云南茶种植、生产、科研、陈化、销售、茶文化推广为一体的全产业链专业茶叶企业。
一 七彩云南简介
1 公司简介
公司主要从事茶叶的种植，精制茶的研发、生产、销售及茶庄服务。
公司的产品以普洱茶为主，形态包括紧压茶、散茶、袋泡茶等；同时，公司还生产加工红茶、绿茶、花茶及其它含茶制品。
公司主要客户为商业零售、茶叶批零经销型公司、团购企事业单位及个人和投资收藏者，已形成“直营+经销、传统+现代、线下+线上”的完善销售渠道。
公司在北京及昆明拥有7家高端专业庆沣祥茶庄，其中2家为全国五星级茶馆。同时，通过特许加盟、深度分销模式，在全国三十余省市150多个城市建立经销及分销网点近千个，终端门店500多家，商超门店上万个。
线上渠道，公司与多个国内一线电子商务平台进行合作，建立“七彩云南”品牌、“庆沣祥”品牌旗舰店。
公司下设三个全资子公司：勐海七彩云南茶厂有限公司、勐海七彩云南庆沣祥茶业有限公司和北京七彩云南庆沣祥茶业有限公司。
旗下拥有万亩自建生态茶园基地、昆明/勐海两个现代化茶叶工厂、科研实力雄厚的茶叶科技发展研究院以及全国首个普洱茶酝化中心——“七彩云南东莞酝化中心”。
公司成功打造声蜚海内外的“七彩云南”茶叶品牌及百年老字号“庆沣祥”高端商务茶庄品牌。
2 七彩云南在新三板那些事
庆沣祥，始于1772年，茶马古道上历史悠久的老字号。
1999年，重焕荣光，延续百年茶庄文化，是为七彩云南庆沣祥茶业公司的前身。
2006年，七彩云南庆沣祥茶业股份有限公司在传承历史的基础上正式成立，秉承”好茶为你“的专业制茶理念，从源头、生产、研发、陈化、销售全产业链尽心投入，为消费者打造最好、最适合的那杯茶。
2015年12月，七彩云南茶业顺利登陆新三板(七彩云南835024)，成为中国普洱茶第一股。
2013—2017年度，七彩云南收到的政府补助分别为：
49.99、26.16、589.91、278.80和282.86万元；其中，2015年度收到政府补助最高，因为公司在这期间挂牌新三板。
2016年11月，七彩云南发行180万股人民币普通股，募集资金1260万元。
2018年3月，七彩云南公告称预计2018年购买投资理财产品余额最高不超过18000万元。
2019年1月22日，七彩云南股票转让由做市转让变更为集合竞价转让。
2019年1月29日，七彩云南股票自29日起开市起暂停转让，公司预计恢复转让的最晚时间为2019年4月29日。
2019年2月11日，七彩云南公告称根据自身经营发展需要，经慎重考虑，拟申请在全国中小企业股份转让系统终止挂牌。
注：在八马茶业终止挂牌以后，七彩云南是新三板市值和营收龙头茶企。
二 七彩云南赚了多少钱
表1 七彩云南总营收、净利润、毛利率（2013—2017年度）
1 从七彩云南总营收来看
最高营收为2014年度约26324万元，最低营收为2017年度约为18252万元。
报告期内，七彩云南总营收先增后减，整体呈下降趋势，且主营业务较为稳定。
2 从七彩云南净利润来看
最高净利润为2014年度约6472万元，最低净利润为2017年度约3666万元。
2017年度公司净利润最低，主要系公司营销渠道调整致使茶叶销售收入呈显著下降趋势，净利润随营收同期下降。
此外，报告期内公司资产减值损失同期增加，导致净利润下降。
3 从七彩云南毛利率来看
报告期内，七彩云南最高毛利率为2015年度72.80%，最低毛利率为2016年度67.69%。
毛利率差异主要来自毛茶收购价格波动。虽然七彩云南有自建茶园基地，但大部分茶叶原料还需向茶叶种植专业合作社和当地茶农收购，以保证供应。
此外，以传统原叶茶为主的七彩云南减少高端产品销售，采取价格换市场的策略，进而影响公司毛利率。
表2 七彩云南资产负债率（2013—2017年度）
4 从总资产来看
最高总资产为2014年度约74145万元，最低总资产为2015年度约65361万元。
主要原因为以下两点：
1）银行短期借款减少72.22%，2014和2015年贷款资金分别为1.8和0.5亿元；
2）因昆明茶厂F栋在2015年度达到预定使用状态，由在建工程转至固定资产2975万元。
5 从总负债来看
最高总负债为2014年度约23368万元，最低总负债为2016年度约4409万元。
主要系该公司在2016年度还完所有银行短期借款，且并未向银行再次间接融资。
6 从资产负债率来看
资产负债率最高为2013年度31.52%，最低为2016年度6.42%。
由于公司存货和厂房等固定资产增加，而银行借款等负债项目减少，七彩云南资产负债率整体呈显著下降趋势，但公司存在净资产综合收益较低的问题。
三 七彩云南现金流量概况
表3 七彩云南现金流量净额（2013—2017年度）
1 从经营现金流量净额来看
2013—2017年度，经营活动产生的现金流量净额最高为2016年度约7290万元，现金流量净额最低为2017年度2190万元。
2017年度公司经营活动产生现金流量净额比2016年度减少69.96%，主要原因为以下3点：
1）报告期购买商品接受劳务支付现金流出增加3924万元，增加金额主要用于采购原料，补充公司茶叶原料储备库，有利于提升普洱茶品牌产品长效市场竞争力；2）支付其他与经营活动相关的现金流出增加1572万元；3）增加金额主要用于第三方销售平台合作保证金以及营销推广预付款。
2 从投资现金流量净额来看
2013—2017年度，投资活动产生的现金流量净额最高为2017年度约-331万元，现金流量净额最低为2016年度约-9118万元，主要系该公司2017年度理财投资现金流量净额比2016年度增加8671万元。
3 从筹资现金流量净额来看
2013—2017年度，筹资活动产生的现金流量净额最高为2015年度约1595万元，现金流量净额最低为2014年度约-6118万元。
2015 年筹资活动现金流量净额比2014年增加126.07%，主要系2015 年初昆明七彩云南古滇王国投资发展有限公司往来款14867.83万元，至2015年6月份已全额收回。
四 七彩云南靠什么赚钱
公司本着“为消费者奉献优质好茶”的理念，从种植源头、生产研发、品质监控、产品品项、产品专业仓储陈化等方面打造核心竞争力，形成了“庆沣祥”——高端陈年古树普洱品牌、“七彩云南”——生活中第一茶饮品牌、“茗悦红”——精致红茶品牌、以及“有cha”——电商产品品牌的体系，满足消费者多元化需求。
公司产品以普洱茶为主，同时还拥有红茶、绿茶、花茶及其他含茶制品。
表4 七彩云南产品分类分析（2013—2017年度）
从主要营收产品来看，七彩云南主要产品为茶叶、茶水及服务和场地租赁。
2013—2017年度，茶叶营收先增后减，主营业务收入整体呈下降趋势。
2014年度最高约为24494万元，2017年度最低约为16471万元。
2013—2017年度，茶水及服务营收先增后减，整体呈上升趋势。。
2016年度最高约为1290万元，2013年度最低约为1054万元。
2013—2017年度，场地租赁营收先增后减，整体呈上升趋势。
2016年度最高约为771万元，2013年度最低约为225万元。
五 七彩云南存货账面价值概况
表5 七彩云南存货账面价值分析（2013—2017年度）
报告期内，七彩云南存货主要为原材料和库存商品。
1 从存货总的账面价值来看
2013—2017年度，存货总的账面价值呈上升趋势。
2017年度最高约为17882万元，2013年度最低约为14432万元。
报告期内，存货占总资产比例在2017年度最高约为26.49%。七彩云南有存货余额较大的风险，进而导致资产综合收益低。
2 从原材料账面价值来看
2013—2017年度，原材料账面价值先增后减，整体呈下降趋势。
2015年度最高约为12416万元，2016年度最低约为9264万元。
3 从库存商品账面价值来看
2013—2017年度，库存商品账面价值先减后增，整体呈上升趋势。
2017年度最高约为5688万元，2015年度最低约为1700万元。
六 七彩云南科研实力
表6 七彩云南专利、研发和员工人数概况（2013—2017年度）
1 专利和发明专利数量
经过多年积累，公司已自主、合作研发出一系列行业领先的普洱茶、红茶、花茶等产品的生产技术。
2014年度财报显示，七彩云南获专利12项。
2016和2017年度财报显示，七彩云南获专利11项，发明专利7项。
2 研发金额和研发金额占营收比例
因公司研发费用占营收比例较高，公司获评为国家高新技术企业。
从研发金额来看，2013年度最高约966万元，2014年度最低约561万元。
3 员工人数和教育程度
财报显示七彩云南董事长为任怀灿，属于典型的家族企业。
任怀灿、任剑峥、任剑媚合计持有本公司60.10%的股份，处于绝对控股地位。
任怀灿与任剑峥系父子关系，任怀灿与任剑媚系父女关系，任剑峥与任剑媚系兄妹关系；其中任怀灿与任剑峥拥有加拿大永久居留权，任剑媚拥有美国永久居留权。
2013—2017年度，从员工总人数来看，整体呈下降趋势。
2015年度最高为614人，2017年度最低为524人，减员幅度最大在2016年度为57人，公司对外解释为正常的人员浮动。
2013—2017年度，员工本科（含）以上学历人数来先增后减。
2016年度最高为93人，2013年度最低为73人。
小结
公司依托云南生态资源优势全力发展茶产业，七彩云南现已发展成为涵盖茶叶种植、生产、科研和销售为一体的综合性茶业企业。
由于八马茶业于2018年4月主动从新三板摘牌，七彩云南升格为新三板营收龙头。且七彩云南处于新三板创新层。
但七彩云南于2019年1月申请停牌，并于2019年2月11日正式主动申请终止挂牌，那么七彩云南有哪些问题呢？
1）典型家族企业：公司控股股东是任怀灿及其子女，且3人都拥有境外国家永久居留权，易发生不当控制的风险；
2）关联交易问题：存在向关联方销售产品、租赁房屋和担保等问题；
3）自身经营层面：公司销售渠道传统，挂牌以后公司营收和净利润显著下降；
4）原料供应问题：公司原料以外购为主，存在供应和价格波动风险；
5）产品结构问题：传统产品销售额下滑，新产品销售额却未有大的提升。
6）存货余额较大：普洱茶虽有增值属性，但公司存货金额较高；
7）资金使用效率：对外融资少，而且将大量闲置资金来理财，似乎并不需要新三板这个融资渠道。
七彩云南存在的一些风险：
1 实际控制人不当控制的风险
本公司实际控制人任怀灿、任剑峥、任剑媚合计持有本公司60.10%的股份，处于控股地位，对公司的人事任免、经营决策拥有较大影响力。
如实际控制人利用其控制地位对公司经营、人事、财务进行不当控制，则可能使公司和中小股东利益受到损害。
2 原料供应及原料价格波动风险
公司生产经营所用的主要原料为云南西双版纳、临沧、普洱等茶区种植生产的大叶种晒青茶，以及少量普洱茶熟茶原料、红茶和绿茶，原料成本占公司营业成本比重较高。受到茶园种植面积、天气条件、自然灾害、病虫害、投机性需求等因素影响，云南大叶种晒青茶产量及收购价格波动可能比较大。
3 食品质量安全风险
茶叶与人们的日常饮食息息相关，精制茶生产企业也受到日益严格的食品质量安全监管。若本公司发生食品安全事件，将对本公司的产品销售和信誉造成影响；若普洱茶行业其他公司发生食品安全事件，将对包括本公司在内的整个行业造成影响；若国家提高食品安全和食品质量检验标准，可能相应增加公司的生产成本。
4 存货余额较大的风险
2017 年末公司存货余额为178,815,558.03 元，占期末资产总额的26.49%。公司存货余额较大符合普洱茶行业特点，也是本公司生产经营的需要，原因如下：①普洱茶适宜长期保存，随储存时间增长茶叶的品质和价值都有所提升，因而公司根据销售需要进行一定数量的茶叶存储；②普洱茶生产需要经过渥堆发酵（熟茶）、筛选、分拣等机械精制及人工精拣、蒸压、摊晾、烘干等环节，并可能根据产品需要进行一定时期的陈化处理，生产周期较长。
但如果公司不能合理控制存货总量，则可能降低公司资产的流动性，增加公司的资金压力。
5 品牌被仿冒的风险
公司注册商标“七彩云南”、“庆沣祥”曾荣获“中国普洱茶十大杰出品牌”、“中国最具影响力食品企业/品牌”等多项殊荣。
目前，我国茶叶市场集中度较低，市场较为分散，若行业内其他不法企业仿冒本公司品牌、生产假冒伪劣产品，将损害公司一直以来的品牌积累。
6 关联交易不当风险
2017 年度，公司向关联方销售产品及出租房屋实现的收入为18,662,534.24 元，占报告期内公司营业收入总额的10.22%。如公司与关联方进行交易的定价或其他交易要素不公允，将可能损害公司利益。
注：需要强调的是，本文初衷只是基于公开文字和数据向大家介绍七彩云南。如果有文字和数据错误，给当事人造成困扰，那我要先说声抱歉。但我们会尽最大努力，希望提供客观、理性、中立的信息。图片来自七彩云南官网和网络，如有侵权请联系删除。
此外，本文有参考部分网络公开资料和数据，再此一并致谢。祝好！
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