热播剧《三十而已》的最新剧集中，女主角之一的顾佳接手了李太太家的问题茶厂，一度因资金压力濒临倒闭，在寻找投资的过程中四处碰壁。
凑巧的是，在国内资本市场，茶企同样并不讨喜。
茶和酒，作为备受中国人喜爱的两大饮品，在零售端似一对“孪生兄弟”，但在资本市场却命途迥异。
中国白酒企业中，30余家登陆沪深A股市场，截至7月28日收盘，贵州茅台(1637.960, -30.04, -1.80%)(600519.SH )股价高达1670元/股，以2.1万亿元的市值冠盖群芳。反观国内茶企，至今尚无在主板上市的企业，近20家挂牌新三板的企业中，营收过亿元的不过五六家。
茶叶，曾从茶马古道穿越尼泊尔、印度，抵达东非红海海岸;也曾由海上丝绸之路南下，最终到达欧洲。然而在资本市场，茶叶用了27年仍未完成与A股的“牵手”。
自1993年以来，包括浙江绿洲股份、福建安溪铁观音、河南信阳毛尖集团、四川竹叶青茶业等在内的数十家茶企冲刺A股，至今仍无一家实现A股上市。
近期，证监会同时发布中国茶叶股份有限公司(简称“中国茶叶”)和普洱澜沧古茶股份有限公司(简称“澜沧古茶”)两家茶企的招股书，再次引发“A股茶企上市第一股”的猜想。
“行业的资本化路径受到行业发展周期、资本市场行情等多方面因素影响。此外，企业自身也会根据其具体需要，调整资本化战略及路径。”7月24日，澜沧古茶证券部相关负责人回复时代周报记者。
同日，中国茶业商学院执行副院长、中国茶企领袖俱乐部秘书长欧阳道坤告诉时代周报记者，中国茶依然有着较为明显的农产品(8.360, -0.22, -2.56%)特点，而品类的多样性又是其核心魅力之一，所以种植很分散。
“大茶园机械化程度高，离城市近，人多、车多、污染多，真正的有机无污染一定是我们这种深山里种出的茶山。”电视剧《三十而已》中，村长在茶山上对顾佳说道，“机械化程度再高，还是要靠人工手采，你要辨别最好最嫩的茶叶尖，然后用手指掐尖，这一步是机器完全替代不了的。”
无法实现机械化、标准化，也决定了很多茶企没有快速成长的商业模式，且商业模式有可预见的天花板。同时，茶企经营的产业链较长、管理欠缺规范，使得行业外资本无心进入，茶企也很难迈入资本市场。
资本市场坎坷路
时隔多年，茶企再次吹响A股上市“冲锋号”。
7月初，中国茶叶向上交所递交招股书，拟募资5.40亿元用于云南普洱茶产能建设、营销网络及品牌建设等。
同一时间，澜沧古茶同时向证监会、深交所递交招股书称，拟公开发行股份不超过2000万股，募集资金6.28亿元，投入全渠道营销网络建设、研发检测及仓储中心建设、信息系统建设等。
根据招股书，2017年至2019年，中国茶叶营业收入分别为12.29亿元、14.90亿元和16.28亿元，归母净利润分别为1.74亿元、1.45亿元，1.66亿元。
其中，2019年营收增速9.31%较2018年的21.22%出现放缓;2018年与2019年归母净利润增速分别为-16.92%、14.32%，也波动明显。
截至2019年末，中国茶叶的账面货币资金为4.83亿元，接近募资额的90%。结合此前大手笔的分红，在不差钱的情况下，公司上市融资主要是出于什么样的考虑?针对相关问题，时代周报记者致电致函中国茶叶董秘办，截至发稿未获回应。
澜沧古茶的营收规模较中国茶叶更小，业绩增长也更为稳定。2017年至2019年，澜沧古茶营业收入分别为2.50亿元、2.99亿元、3.80亿元;归母净利润分别为5729.08万元、7559.45万元、8116.71万元。
澜沧古茶证券部相关负责人告诉时代周报记者，公司募资上市有利于增强品牌影响力、提升研发及仓储能力、提高信息化水平并优化资本结构，进而增强综合实力及盈利能力。
事实上，早在1993年，浙江茶企绿洲股份就曾谋求A股上市，无奈计划最终搁浅，随后中国茶叶进出口公司的上市图谋也宣布折戟。
直到2007年，云南茶企突然发力，龙生茶业、下关沱茶集团和庆沣祥茶业3家企业进入上市辅导期，云南普洱茶集团、大益集团、龙润集团等也着手筹备上市计划。
此后，市场还传来安溪铁观音、八马茶业、中闽魏氏、华祥苑、一笑堂、猴坑茶业、河南信阳毛尖集团、湖南省茶叶集团、四川竹叶青茶业、杭州山地茶业等十多家茶企冲刺资本市场的消息，最终均铩羽而归。
直至2014年，谢裕大在新三板挂牌上市，成为全国首家新三板上市茶企。随之，转道新三板的企业越来越多，截至目前已有将近20家。
而对于香港资本市场，除了2011年在香港主板挂牌的台资企业天福(06868.HK)，还有借壳龙发制药的龙润茶(02898.HK)，以及收购武夷星转型的中国矿业(00340.HK)。
令人唏嘘的是，这些茶企登陆资本市场后，并非一帆风顺，部分企业依然面临不小的经营压力。
近日，龙润茶被港交所勒令强制摘牌，在新三板挂牌的八马茶业(834754.OC)、中吉号(838212.OC)、七彩云南(835024.OC)、梅山黑茶(834573.OC)等在2018年后相继摘牌，摘牌原因包括经营业绩不佳导致融资成本凸显，以及发展规划有变等。
“新三板茶叶第一股”谢裕大(430370.OC)也宣布终止上市辅导，持续近五年的茶企新三板上市热偃旗息鼓。
“中国茶叶、澜沧古茶在普洱茶领域发力，对资本市场来说，是一个新故事。”7月26日，资深媒体人、茶行业观察者曾园对时代周报记者表示，这是一个可以讲好的故事。
“但茶行业的诸多乱象中，最乱的其实是信息。因此，茶行业在打造与葡萄酒类似的自身工艺与价格体系的同时，要对专业化信息的生产与传播有个完整清晰的规划。”曾园表示。
期待群雄角力
“A股茶叶第一股”姗姗来迟，茶企资本化之路究竟难在哪里?
“茶产业属于劳动密集型产业，很多茶企是通过收购茶农毛茶进行包装、销售，盈利能力较弱，价格欠缺可信度，市场处于供大于求的局面。很长时间以来，资本市场并不看好茶行业。”曾园坦言。
中国中小企业协会专职副会长、安溪铁观音集团董事长刘纪恒也曾一语点破国内茶企的境遇：“中国茶企难上市的根本原因在于未形成工业化体系。”
茶叶产品的生产属于低技术含量的传统工艺，而国内市场监管比较松散，茶行业农残等行业标准执行并不到位，一旦发生食品质量安全这样的黑天鹅事件，对投资方和企业都会是极大的打击。
“中国茶的产业化水平和商业化程度都不高，行业集中度很低，最大茶企业的营收规模也就20亿元。”欧阳道坤向时代周报记者表示。
其表示，品类的多样性又是中国茶的核心魅力之一。据悉，目前中国是世界上唯一生产绿茶、白茶、黄茶、青茶、红茶、黑茶六大茶类的国家。在业内人士看来，茶叶是典型的慢消费品，而资本市场追求的是高回报、快收益。
“茶行业本身积累的问题在上市之后也会显露出来。”曾园告诉记者，他近距离接触一些企业后发现，部分企业负责人认为好的企业管理就是“军事化管理”，企业文化就是绝对服从，销售方面更注重短期效益，比如公司用低价商品冲击经销商市场等。
近年来，在品牌化、专业化、规模化方面，一些新零售企业快速“出圈”，如喜茶、奈雪的茶等。今年3月，喜茶完成高瓴资本和Coatue联合领投的新一轮融资，投后估值超过160亿元。步入6月份，奈雪的茶也再获深创投1亿元的融资。
此外，还有带互联网基因、年轻化的小罐茶面世。
欧阳道坤认为，小罐茶给中国茶业吹来了强劲的“标准化、现代派”新风，大幅提升了传统茶饮在年轻消费群体中的形象。
“在入局之前，我们经过长期调研，关注到中国茶的痛点和软肋：存在‘买茶时缺标准，喝茶时太繁琐，送礼时无价值’，以及‘老气、土气’的刻板印象等问题，行业主导的是农产品思维和形态，导致缺乏现代化的强势品牌。”7月24日，小罐茶相关负责人回复时代周报记者。
该负责人介绍称，作为茶行业的新兵，小罐茶正探索通过消费品思维，推动茶行业的品牌化、标准化、工业化以期改变消费者对于茶的刻板认知。
“传统茶行业尽管目前盈利能力不明显，但整个行业中各方面表现优异的好公司并不少，小而美的公司更多。整个市场要创造出筛选好企业的机制，假以时日，群雄角力的局面应该能够出现。”曾园表示。
(编辑：王星)
来源：企业观察报
关茶珍档
红印圆茶档案首次公开
你认为的事实不一定是真相，
因为真相往往尘封于不易挖掘的宝藏中。
然而，只要是金子总会发光的！
上世纪50年代，下关茶厂生产的饼茶有两种，第一种是主要面向边疆少数民族地区，产品名称就叫饼茶，是边销体系中的一个重要品种，是直径比较小、重量比较轻的小饼茶。另一种是主要面向出口的大饼茶——园茶，也叫七子园茶或七子饼茶，分内销和出口两种，出口的称侨销园茶。
☆1950年☆
1950年底，中国茶业公司西南办事处发布了1951年“生产总量及公私经营数量表”，计划生产侨销茶1000担，说明“一、本计划依据国家经营西南茶叶以边茶及外侨销茶为主，内销茶以私营为主之总方针拟定，……三、滇茶侨销过去在缅越及南洋一带曾具成绩，故酌予生产，设法恢复过去销路，并计划由云南区的国营企业生产侨销茶1000担。”
▲西南办事处1951年“生产总量及公私经营数量表”
中国茶业公司云南分公司（以下统称省茶司）据此拟定的1951年各茶制造计划，生产侨销茶1000担，全部由下关茶厂生产，其中700担调拨到昆明。
▲省茶司1951年各茶制造计划
☆1951年☆
1951年4月8日，下关茶厂工厂管委会第十七次会议讨论内容中，李宗桂主席报告：“最近又有新任务制大七子饼茶。”5月28日，作为第十九次会议的第3项事项，讨论了“大七子饼茶内票采用哪种”会议决议:“请示省公司是否仍用宝焰牌或另立新标。”
▲下关茶厂管委会会议记录
从后期的生产记录和年末总结来看，本年度的侨销茶生产计划，下关茶厂及整个云南茶业公司系统并未真正实施。
1951年11月23日，中茶云南公司向下关和顺宁两厂“抄转关于转发我公司统一商标图式希按规定使用案由”。通知“我公司统一商标图式业已印就，并正向商标处申请注册中，兹先检发图式分法所属各单位使用。”根据《云南省茶叶进出口公司志》的描述，由于当时的佛海茶厂生产尚未恢复，也许还处于失联状态，所以通知并未发到该厂。
▲云业51字第1639号通知
1951年末，中茶云南公司提出“我公司各厂52年任务概略数如下表，请你厂研究提出下列各项建议。”，表中计划生产园茶500市担，由昆厂生产。
▲省茶司各厂52年任务概略
☆1952年☆
▲省茶司1953年与1952年商品周转比较表
根据后期1953年度全省《国营商业主要商品购销计划分区检查表（销售）》中“销售对象逐年统计表统计”:“1952年全省销售园茶446.28担”。结合1953年12月8日《下关茶厂1953年度加工总结》附表《53年各茶柔型品配料比例表》“各茶原料半制品拼和率及加工过程说明”中强调：“园茶半制品拼和根据筛风车间筛下各茶，结合昆明厂拼和率而决定拼配率，一至五批亦无变动”的描述，在下关茶厂生产园茶之前，昆明茶厂已经有园茶生产，此前下关茶厂和佛海茶厂均未生产园茶。因此可以推断1952年的这部分园茶应该是由昆明茶厂生产的，结合全省的出口情况统计，本年度销售的446.28担园茶主要是用于内销（其中，国营企业销售342.21担、合作社销售98.39担、私营经济销售4.82担、零售销售0.86担）。
1952年1月13日，中茶云南公司奉通知“为中茶牌统一商标经审查合法，领得8071号审定书由”发送到下关、顺宁、佛海三茶厂，抄送昆明市工商局和昆明市税务局。转西南办事处通知“商标经私营企业局审定”，虽然需要公示四个月后才能颁发注册证，但“为了适应业务需要，我处认为可以开始应用。”
☆1953年☆
1953年4月9日省茶司发出的第二季度调拨计划，要求下关茶厂四月份调拨园茶40担，五月份调拨园茶100担，六月份调拨园茶120担。
▲云业53字第0138号通知
从1953年的下半年起，下关茶厂开始加工园茶，综合省茶司体系内全年度的生产计划及生产计划调整情况，尚未发现本年度下关茶厂以外的工厂加工园茶的证据，而且本年度生产的园茶也是以内销为主。
1953年6月13日，下关茶厂向云南公司建议“修改园茶包装规格“，提出：
一、你司指示园茶包装规格为七圆，用棉纸大包纸包装，不用笋叶，经我厂研究有下列缺点：
（一）在运输时，经过振动摩擦，包纸与茶均可能会发破洞；
（二）不能防雨，设运昆后再需重新整理和包装，这无形中浪费了人力和物力，我意见拟不用大包纸，改用笋叶，使经得起摩擦，减少损耗，更能防止雨淋。
二、每件为十筒（50市斤），亦有其缺点。
（一）在运输时因每间均有空隙即占了面积而实际吨位不足，可能浪费运费之一部；
（二）由于包装有空隙，挤得不紧，振动力大，筒与筒之间就会发生摩擦，经过摩擦就可能会发生损耗破烂，我厂意见拟改为12筒（60斤），筒与筒之间就不会有空闲……。
▲下关茶厂53工字第467号请示
1953年6月17日，下关茶厂根据省公司6月11日的下半年及第二年上半年的业务计划，提出了自己的原料拼配意见：“园茶配料，结合我厂目前加工情况，拟修改为乙级尖10%，春中20%，春尾15％，二水55%（原你司所订拼配比例仅占90%，尚不够10%，因此，结合我厂实际加工情况，作了如上的调整和修改），在制率方面，拟仍按我厂原定制率88%。“
1953年6月18日，省公司复下关茶厂“修订园茶包装改进规格”：“今后对包装规格一律是以笋叶包装，较为最佳……篮子规格：每篮装十筒（50斤），篮子的规格宽八英寸，长十八英寸，高廿二英寸半为原则，两个相重，按每件十筒装容量编制。装茶时再襯一层笋叶，口上还是用笋叶盖面，口缘用藤篾廿字形扎缚，这样不会发生损耗破烂现象。”9月7日下午，下关茶厂在寄给省公司“各类茶包装规格”为研究解决完税证明及其粘贴问题中说：“①七子饼茶内商标及包纸各六张，②封口处烙中茶统一商标火印六个。”我们用过这两段说明可以完整的了解到当时园茶的外包装情况。
▲下关茶厂1953年园茶配茶燃料物料实绩耗用统计表
1953年7月15日，省公司发出的“提供编制生产企业计划有关各项资料”，通知下关茶厂依照53年度流转计划，本年加工任务配茶3000担、沱茶4000担、园茶1000担、紧茶20000担、饼茶3500担，此项任务数与原任务数稍有增减，但园茶的调拨任务没有改变。
根据下关茶厂1953年计划生产数量检查表，本年计划生产园茶50吨1000担，实际加工实际为52.4025吨1048.05担，完成计划数的104.81%，检查说明中说“园茶超额完成，一方面加工数量较少，另一方面由于维持均衡生产。”
根据1953年度全省《国营商业主要商品购销计划分区检查表（销售）》统计，计划销售园茶2000担，完成销售收入185000万元，实际由昆明完成销售1065.6担。这一销售数量和1953年度下关茶厂加工园茶的数量大体相当，也未查到其他三厂（昆厂、顺厂、佛厂）在1953年有园茶加工的记载。
☆1954年☆
1954年11月9日，中茶云南公司以（54）第515号通知，布置四季度追加加工任务：奉区公司茶业戍122、123号密电：“转知总公司指示：在原来核准本年度加工计划外，再追加你厂紧茶5000担，侨销园茶2000担，另需调往广东分公司园茶300担，一并在你厂加工。……园茶在11月内完成300担，55年一月中旬前再完成2000担。”这个通知在省茶司的通知中首次提出了侨销园茶的任务，且“一并”在下关茶厂加工。同时，因为任务紧急，直接由中茶西南区公司派出了四位同志深入到下关茶厂指导工作，可见，当时整个中茶公司对准备用于出口的侨销园茶生产是高度重视的。
在1954年12月23日的下关茶厂加工总结中说“在滇配加工上只完成年计划的95.82%，没有完成主要原因是由于十一月下旬，侨销园茶开始加工，为了保证侨销园茶及时调运和任务完成，因此，把配茶的拣工全部调至侨销园茶加工，原来可以预计完成年计划的108.67%，但在十二月份，没有加工，因而影响了年计划完成。”专门解释了“滇配茶”没有完成任务的原因，是为了加工侨销园茶。
根据关茶计密55字第009号的云南省茶业公司下关茶厂1954年度增产节约工作总结附表统计，全年原计划加工七子园茶1500担，实际完成3008.1担，其中，第四季度原计划不生产七子园茶，但根据西南区公司的及云南省公司的新增计划，实际新增加生产1498.2担。
▲省茶司云生54字第0515号，为布置第四季度追加加工任务通知
☆1955年☆
1955年7月25日，省茶司发出云生（55）661号通知，为检寄中国茶叶公司正商标图案由（附正商标图案一本）。通知说：“查我属各厂在过去所用的中茶正商标有时随意绘制，未按图案规格，说明了我们对正商标的使用在思想上不够明确，这样即不符合商标管理部门之要求，总司最近多次指出我省出品之七子饼茶（即七子园茶），包纸及方茶压印中茶商标均不符合规格，应将改正等情，特通知你处，将现用商标进行检查核对，凡不合规格者应按图案格式放大（或缩小）翻印改正，已印就部分为了节约，避免浪费，尽量做内销使用，不能再做外销商标。关于下关厂此次代西双版纳及昆明厂所翻印之七子饼茶（即园茶）包纸，若不符合图案格式者，全部调昆使用，兹随文检寄中茶正商标图案一本作为翻印依据，请下关厂代西双厂重新照图案规格排版翻印为荷。”
该通知下发给下关、凤庆和西双版纳茶厂后，下关茶厂的内部拟办意见提出：“我厂出品园茶、饼茶包纸上印中茶商标均不符合规格，今后印包纸应遵照总司正商标图案制。”
▲省茶司云生55字第661号，为检寄中国茶叶公司正商标图案通知
根据1955年12月15日成文的加工总结分析：园茶完成得最差，其主要原因55年初在省公司召开厂长经理会议，省司初步意见，我厂加工……园茶2500担。后接省司指示，园茶由西双版纳厂加工1000市担，我厂多加工紧茶1000市担。
▲下关茶厂1955年度加工总结
在稍后成文于1956年1月13日的工作总结中，原茶生产量为870.55市担，分析原因时也说，“2、园茶亦因奉省司指示，原定由我厂加工的园茶任务改由西双版纳茶厂担任，因而只完成计划数34.82%。工作总结所附《1955年调往各地计划执行检查表》中，下关茶厂的园茶全年合计调出2067.4市担，其中调昆明1867.6担，调畹町199.8担。
▲下关茶厂1955年调往各地计划执行检查表
1955年应该是园茶（含侨销圆茶）产量剧增的一年，后期追加的产量远高于年初制定的计划。根据1956年2月8日省公司的1955年度“加工回收检查表”，先后计划安排加工园茶任务7500担，实际到年末加工了4943.36担，下关茶厂加工了870.4担。省公司“销售计划分类执行检查表”记载，1955年度的园茶中央下达销售计划2000担，全年实际完成销售2307.07担。
通过1952年至1955年全省园茶（含侨销园茶）的计划与加工实绩数据分析，我们大致可以得知云南三大老茶厂早期“红印圆茶”生产加工的基本情况是：昆厂起步，关厂支撑，西厂接棒。
由于规范出口侨销园茶包纸的商标印刷是1955年7月25日以后，所以这一年加工的4943.36担园茶（包括侨销园茶）中，有多少是“红印”，有多少是规范以后的“绿印”？，暂时还没办法弄清，有待业内一起寻找线索，并进一步考证。
备注
一、圆茶、园茶和元茶在文件里常常混用，因此文本也不再做规范，统一用原文使用较多的“园茶”。
二、本文依据史料进行综述，茶友若发现不完整之处或其他史料欢迎在留言区参加讨论。
撰文︱杜发源 图片︱下关沱茶档案 编辑︱青子
