注：文中数据来源于雅安茶厂（2013-2017年度）公开财报，财报下载自全国中小企业股份转让系统官网。其中，2013年度数据选自挂牌前公开转让说明。
前言
任何时候的信息都是不完善的，我们只利用公司公开发布的信息，不利用内幕或私下道听途说的信息。
那么，完全利用公开信息的分析，其结论是否有效呢？关于这一点，我想留待大家看完之后自己去做判断。
一直以来，虽然有人质疑挂牌新三板茶企财报数据真实性问题，但他们拥抱资本市场并敢于公开经审计的财报，这些先行者更多的是值得大家学习。
需要强调的是，财报分析会对公司财报的信息质量做逻辑对照，并非为了揭露会计舞弊和会计假账，主要是分析公司的内在价值。
四川省雅安茶厂股份有限公司（文中简称：雅安茶厂）是西南地区优质低氟边茶生产的科研基地，是国家定点的最大边茶生产厂家。
一 雅安茶厂简介
1 公司简介
雅安茶厂地处四川省雅安市雨城区大兴镇国家农业科技园区。
公司属于精制茶加工行业，本公司主要产品和服务项目为：
茶叶（黑茶、紧压茶）、边销茶（康砖、金尖）、再加工茶制品（包括调味茶和代用茶）生产、加工销售；景区管理及旅游产品开发、生产、销售。
公司实际控制人为李朝贵董事长，2017年度末直接和间接持股占公司注册资本的47.24%，股东性质为自然人。
李朝贵，本科学历，由四川省文化厅认定为国家级非物质文化遗产项目南路边茶传统手工制作技艺的代表性传承人，全国茶叶标准化技术委员会委员。
曾任雅茶有限董事长、四川省激光医院院长，现任平安房产执行董事、西康酒店董事长、雅安天露执行董事、康藏商贸执行董事、沃尔特肥料董事。
公司商业模式，主要为以下3点：
1）采购模式
公司主要原材料是雅安及周边地区经初加工的毛茶。
公司采购毛茶采取“公司+基地”和自有茶园供应相结合的方式。
2）生产模式
公司采取以销定产的生产模式，根据销售意向和经营目标制定生产计划。
公司将收购的原料毛茶，经过渥堆再发酵、干燥、筛拣、拼配、压制等工序后，产成不同规格的藏茶。
在生产过程中公司对茶叶感官好坏、理化指标进行自检。丰富成熟的生产技术和完善的产品检验制度确保公司产品在香气、汤色、口感、外形等方面的高品质。
3）销售模式
公司采取经销为主的复合销售模式，主要包括代理商销售、渠道商销售、经销商销售、定制销售、网络销售等。
2 雅安茶厂在新三板那些事
雅安茶厂是目前藏茶行业中的龙头企业，集生产、销售等一体的现代化企业。
雅安茶厂始建于明代嘉靖25年（公元1546年），是国家长期指定生产民族用品—边销茶（属黑茶类紧压茶）的重点企业，距今已有470年的制茶历史。
2000年8月，公司前身四川省雅安茶厂有限公司成立。
2014年7月，四川省雅安茶厂有限公司变更为雅安茶厂股份有限公司。
2015年3月，雅安茶厂获全国股转系统同意在新三板挂牌，股票代码：832057。
2013—2016年度，雅安茶厂收到的政府补助分别为：
171.93、760.54、799.52、858.28万元；
同期雅安茶厂净利润分别为：-177.62、1118.36、1390.69、418.22万元。
雅安茶厂净利润大部分来自政府补助，特别是2013和2016年度若去掉政府补助就会处于亏损状态，处于新三板基础层的雅安茶厂真的是堪忧。
（2017年度部分政府补助调整至“其他收益”导致财报数据变动较大，不计入这次比较）
2015年5月，雅安茶厂法人由刘真华变更为李朝贵。
2015年6月，雅安茶厂向特定投资者发行150万股，共募集资金900万元。
2017年8月，雅安茶厂宣布投资建设以“藏茶”为主题的3A级旅游景区项目。
2017年12月8日，雅安茶厂因做市商不足2家，暂停在新三板挂牌转让。
2018年1月22日，雅安茶厂股票被强制变更为竞价转让方式。
2018年2月，通过收购平安房产部分股权，李朝贵将直接持有雅安茶厂38.76%的股权。
二 雅安茶厂赚了多少钱
表1 雅安茶厂总营收、净利润、毛利率（2013—2017年度）
1 从雅安茶厂总营收来看
最高营收为2015年度约5021万元，最低营收为2013年度约为1967万元。
报告期内，雅安茶厂总营收先增后减，整体呈上升趋势，且主营业务较为稳定。
2 从雅安茶厂净利润来看
最高净利润为2015年度约1391万元，最低净利润为2013年度约-178万元。
2015年度公司净利润最高，主要系公司在稳定藏区市场的同时，积极开拓东北、西北市场，在南方市场稳定扩大的情况下，推出了一批特制茶。
公司以“四川雅安藏茶”冠名一只驼队，发起百峰驼队“重走茶叶之路”的活动，公司生产定制藏茶并由主办方提供纪念编号。此定制高端收藏系列藏茶合同履行了2134.84万元，该合同在2014-2015年度完成。
3 从雅安茶厂毛利率来看
报告期内，雅安茶厂最高毛利率为2015年度57.72%，最低毛利率为2013年度29.90%。毛利率差异主要来自毛茶收购价格波动。
虽然雅安茶厂有自建茶园基地，但大部分茶叶原料还需向茶叶种植专业合作社和当地茶农收购，以保证供应。
表2 雅安茶厂资产负债率（2013—2017年度）
4 从总资产来看
最高总资产为2013年度约18191万元，最低总资产为2014年度约15316万元。
2014年度资产最低，主要系货币资金较2013年度减少3171.78万元。
2014年度公司对通过中国工商银行发行贞观十五年文成公主纪念版珍藏藏茶收益权信托理财产品到期后对支付理财本金和理财收益共计6397.27万元。
5 从总负债来看
最高总负债为2013年度约17446万元，最低总负债为2017年度约9293万元。
雅安茶厂总负债在2014年度大幅减少，主要系公司2014年度到期的非流动负债减少5120万，其他应付款减少约4667万元。
6 从资产负债率来看
资产负债率最高为2013年度64.08%，最低为2017年度11.05%。
由于公司存货和景区等固定资产增加，雅安茶厂资产负债率整体呈显著下降趋势，公司净资产综合收益较低。
三 雅安茶厂现金流量概况
表3 雅安茶厂现金流量净额（2013—2017年度）
1 从经营现金流量净额来看
2013—2017年度，经营活动产生的现金流量净额最高为2017年度约725万元，现金流量净额最低为2014年度-1453万元。
主要是因为报告期内回款力度会影响预收账款，进而影响经营现金流量净额。
此外，该公司称为满足未来生产计划而在本年大规模采购原料茶叶，报告期内采购商品支付的现金同比去年增加1631.97万元。
2 从投资现金流量净额来看
2013—2017年度，投资活动产生的现金流量净额最高为2014年度约5653万元，现金流量净额最低为2013年度约-6083万元，主要系该公司发行理财产品到期。
3 从筹资现金流量净额来看
2013—2017年度，筹资活动产生的现金流量净额最高为2013年度约5540万元，现金流量净额最低为2014年度约-1372万元。
2014年度比2013年度减少6911.41万元，主要系2013年8月公司通过中国工商银行发行贞观十五年文成公主纪念版珍藏藏茶收益权信托理财产品，发行总规模6000万元，期限370天。
到期后，公司清偿理财产品本金6,000.00万元和全部权益596.83万元。
其中：2013 年确认财务费用238.53万元，2014年确认财务费用358.30万元。
4 风险提示——流动资金不足和资产抵押的风险
由于规模不断扩大，雅安茶厂的营运资金需求逐渐增大。
2013—2017年度，公司通过向银行借款的方式累计间接融资金额分别为：
4520、4750、3920、4310、4310万元人民币；但2013—2017年度雅安茶厂总营收分别为：1967、4757、5021、4326、3524万元。
其中，2013、2014、2016和2017年度总营收都低于融资金额，运营风险较大。若雅安茶厂因资金流动性问题不能按期还款，可能导致抵押资产被银行处置，从而影响雅安茶厂的正常生产经营。
四 雅安茶厂靠哪些产品赚钱
雅安茶厂凭借470年对藏茶制作技艺这一国家非物质文化遗产的传承和发展，所产藏茶历来是销往藏区的主流茶品，在藏区人民心中有较高的忠诚度和美誉度。
表4 雅安茶厂产品分类分析（2013—2017年度）
雅安茶厂主营业务为藏茶和装饰茶砖的生产、加工和销售。
雅安茶厂主要产品种类有：1）传统金尖、康砖品牌系列产品；2）精制金尖、康砖、雅细品牌系列产品；3）高科技产品浓缩茶、儿茶素、全茶素；4）装饰装修茶砖、茶墙。
从主要营收产品用途来看，雅安茶厂主要产品为饮用、定制和装饰系列。
2013—2017年度，饮用系列营收先增后减，整体呈上升趋势。
2016年度最高约为4110万元，2013年度最低约为1879万元。
2013—2017年度，装饰系列营收先增后减，整体呈下降趋势。。
2014年度最高约为89万元，2017年度最低约为36万元。
2013—2017年度，定制系列营收先增后减，整体呈上升趋势。
2014年度最高约为2135万元，2013年度最低约为32万元。
五 雅安茶厂存货账面价值概况
表5 雅安茶厂存货账面价值分析（2013—2017年度）
报告期内，雅安茶厂存货主要为原材料和库存商品。
1 从存货总的账面价值来看
2013—2017年度，存货总的账面价值呈显著上升趋势。
2017年度最高约为11523万元，2013年度最低约为4712万元。
报告期内，存货占总资产比例在2017年度最高约为64.86%。
雅安茶厂有存货余额较大的风险，进而导致资产综合收益率低
2 从原材料账面价值来看
2013—2017年度，原材料账面价值整体呈上升趋势。
2017年度最高约为6108万元，2013年度最低约为3138万元。
3 从库存商品账面价值来看
2013—2017年度，库存商品账面价值整体呈上升趋势。
2015年度最高约为4216万元，2013年度最低约为1187万元。
六 雅安茶厂科研实力
表6 雅安茶厂专利、研发和员工人数概况（2013—2017年度）
1 专利和发明专利数量
报告期内，该公司仅在2016年度单独公布专利和发明专利数量，分别为7件和6件。但大部分年度只在财报部分列出涉及专利补助信息，专利数量不详。
2 研发金额和研发金额占营收比例
该公司并未在财报中单独列出研发金额和研发金额占营收比例。
3 员工人数和教育程度
公司实际控制人李朝贵从房地产起家，横跨多个产业。
2017年度财报显示，普通股前五名股东中自然人股东李华系李朝贵之弟。此外，公司财务总监系李朝贵之弟。
公司股东和高管都与董事长存在着关联关系，可以算作典型的家族企业，公司吸引优秀人才能力会较弱。
从公司自有员工人数来看：最高为130人，最低为119人。
从员工本科（含）以上学历人数来看：最高为4人，最低为3人。
小结
公司的传统产品主销西藏、青海、甘肃、四川的甘孜、阿坝、凉山，其产品深受百万藏族同胞的喜爱，在藏区久负盛名。
2000年在边茶行业中率先对仅供藏区少数民族饮用的砖茶进行了革命，生产出金尖和康砖系列新产品投放市场，并在广州、北京、成都、俄罗斯等地设立了办事处，经销精品藏茶。
雅安茶厂为四川省农业产业化省级重点龙头企业，国家低氟边茶研究和生产基地，并率先在藏茶行业内通过QS认证、质量管理体系认证、食品安全管理体系认证、诚信管理体系认证和有机藏茶认证。
但处于新三板基础层的雅安茶厂还是存在不少问题：
1）依靠政府补助：部分年度净利润低于政府补助，依赖于政府补助续命；
2）典型家族企业：公司部分高管和股东都由董事长直系亲属担任；
3）存货余额较大：藏茶虽有增值属性，但公司存货明显高于现有销售能力；
4）产品经销为主：缺乏强的直销团队，大部分依赖经销的合作伙伴；
5）间接融资过高：年度向银行累计借款超营收，存在较大资金流动性风险；
6）产品结构问题：热衷于建景区，但专利数量和研发投入却未见大动作。
此外，雅安茶厂还存在新三板茶企共有的一些风险：
1 自然灾害风险
由于公司藏茶原材料的种植和生产加工基地均主要位于四川省雅安市及附近地区，近年来四川省雅安地区遭受地震等区域性自然灾害频繁，在未来生产经营活动中，若地震等自然灾害爆发可能会对本公司正常生产经营活动产生较大影响。
2 市场风险
藏茶的消费市场也由过去的西藏、青海等少数民族地区逐步发展为全国性市场。在逐渐成为全国性茶叶的过程中，藏茶将面临茶叶行业内其他品种茶类的激烈竞争，可能面临市场竞争加剧带来的恶意竞争或竞争力不足而出现经营困难的风险。
3 原材料供应风险
1）毛茶供应及品质控制风险
藏茶生产加工企业主要原材料为毛茶，公司采购的毛茶主要由当年生一芽二叶至一芽五叶的中小叶种川茶初加工而成。
毛茶的供应数量与品质是公司产品生产规模和产品品质的最主要影响因素之一。
如果公司未来销售大幅增加，仍有可能因原料采购量大幅增长带来毛茶供应不足的风险。
2）原材料价格波动的风险
报告期内，公司主营业务成本中65%以上为毛茶采购成本，毛茶的采购价格主要受到人工成本上涨的影响近年来总体呈上升态势。
由于边销产品的定价相对较低，原材料涨价所带来的成本上升尚不能完全向下游转移，因此公司存在原材料价格上涨所带来的毛利率下降风险。
4 食品安全质量风险
虽然公司自成立以来，一直将产品质量、食品安全工作置于各项工作之首，但未来仍有可能因质量监控措施未严格执行、加工程序操作不当导致产品质量和食品安全问题，从而对公司声誉和业绩造成不利影响。
5 政策风险
根据财政部、国家税务总局《关于延长边销茶增值税政策执行期限的通知》(财税【2016】73号)，自2016年1月1日起至2018年12月31日，本公司为40 家适用增值税免税政策的边销茶生产企业之一，对公司销售自产的边销茶及经销企业销售的边销茶免征增值税。
如果上述税收优惠政策发生变化或被取消，将会对本公司边销区域的经营业绩和企业利润产生较大影响。
注：需要强调的是，本文初衷只是基于公开文字和数据向大家介绍雅安茶厂。如果有文字和数据错误，给当事人造成困扰，那我要先说声抱歉。但我们会尽最大努力，希望提供客观、理性、中立的信息。图片来自雅安茶厂官微和网络，如有侵权请联系删除。
此外，本文有参考部分网络公开资料和数据，再此一并致谢。祝好！
（资料来源：茶界小学生）
注：文中数据来源于雅安茶厂（2013-2017年度）公开财报，财报下载自全国中小企业股份转让系统官网。其中，2013年度数据选自挂牌前公开转让说明。
前言
任何时候的信息都是不完善的，我们只利用公司公开发布的信息，不利用内幕或私下道听途说的信息。
那么，完全利用公开信息的分析，其结论是否有效呢？关于这一点，我想留待大家看完之后自己去做判断。
一直以来，虽然有人质疑挂牌新三板茶企财报数据真实性问题，但他们拥抱资本市场并敢于公开经审计的财报，这些先行者更多的是值得大家学习。
需要强调的是，财报分析会对公司财报的信息质量做逻辑对照，并非为了揭露会计舞弊和会计假账，主要是分析公司的内在价值。
四川省雅安茶厂股份有限公司（文中简称：雅安茶厂）是西南地区优质低氟边茶生产的科研基地，是国家定点的最大边茶生产厂家。
一 雅安茶厂简介
1 公司简介
雅安茶厂地处四川省雅安市雨城区大兴镇国家农业科技园区。
公司属于精制茶加工行业，本公司主要产品和服务项目为：
茶叶（黑茶、紧压茶）、边销茶（康砖、金尖）、再加工茶制品（包括调味茶和代用茶）生产、加工销售；景区管理及旅游产品开发、生产、销售。
公司实际控制人为李朝贵董事长，2017年度末直接和间接持股占公司注册资本的47.24%，股东性质为自然人。
李朝贵，本科学历，由四川省文化厅认定为国家级非物质文化遗产项目南路边茶传统手工制作技艺的代表性传承人，全国茶叶标准化技术委员会委员。
曾任雅茶有限董事长、四川省激光医院院长，现任平安房产执行董事、西康酒店董事长、雅安天露执行董事、康藏商贸执行董事、沃尔特肥料董事。
公司商业模式，主要为以下3点：
1）采购模式
公司主要原材料是雅安及周边地区经初加工的毛茶。
公司采购毛茶采取“公司+基地”和自有茶园供应相结合的方式。
2）生产模式
公司采取以销定产的生产模式，根据销售意向和经营目标制定生产计划。
公司将收购的原料毛茶，经过渥堆再发酵、干燥、筛拣、拼配、压制等工序后，产成不同规格的藏茶。
在生产过程中公司对茶叶感官好坏、理化指标进行自检。丰富成熟的生产技术和完善的产品检验制度确保公司产品在香气、汤色、口感、外形等方面的高品质。
3）销售模式
公司采取经销为主的复合销售模式，主要包括代理商销售、渠道商销售、经销商销售、定制销售、网络销售等。
2 雅安茶厂在新三板那些事
雅安茶厂是目前藏茶行业中的龙头企业，集生产、销售等一体的现代化企业。
雅安茶厂始建于明代嘉靖25年（公元1546年），是国家长期指定生产民族用品—边销茶（属黑茶类紧压茶）的重点企业，距今已有470年的制茶历史。
2000年8月，公司前身四川省雅安茶厂有限公司成立。
2014年7月，四川省雅安茶厂有限公司变更为雅安茶厂股份有限公司。
2015年3月，雅安茶厂获全国股转系统同意在新三板挂牌，股票代码：832057。
2013—2016年度，雅安茶厂收到的政府补助分别为：
171.93、760.54、799.52、858.28万元；
同期雅安茶厂净利润分别为：-177.62、1118.36、1390.69、418.22万元。
雅安茶厂净利润大部分来自政府补助，特别是2013和2016年度若去掉政府补助就会处于亏损状态，处于新三板基础层的雅安茶厂真的是堪忧。
（2017年度部分政府补助调整至“其他收益”导致财报数据变动较大，不计入这次比较）
2015年5月，雅安茶厂法人由刘真华变更为李朝贵。
2015年6月，雅安茶厂向特定投资者发行150万股，共募集资金900万元。
2017年8月，雅安茶厂宣布投资建设以“藏茶”为主题的3A级旅游景区项目。
2017年12月8日，雅安茶厂因做市商不足2家，暂停在新三板挂牌转让。
2018年1月22日，雅安茶厂股票被强制变更为竞价转让方式。
2018年2月，通过收购平安房产部分股权，李朝贵将直接持有雅安茶厂38.76%的股权。
二 雅安茶厂赚了多少钱
表1 雅安茶厂总营收、净利润、毛利率（2013—2017年度）
1 从雅安茶厂总营收来看
最高营收为2015年度约5021万元，最低营收为2013年度约为1967万元。
报告期内，雅安茶厂总营收先增后减，整体呈上升趋势，且主营业务较为稳定。
2 从雅安茶厂净利润来看
最高净利润为2015年度约1391万元，最低净利润为2013年度约-178万元。
2015年度公司净利润最高，主要系公司在稳定藏区市场的同时，积极开拓东北、西北市场，在南方市场稳定扩大的情况下，推出了一批特制茶。
公司以“四川雅安藏茶”冠名一只驼队，发起百峰驼队“重走茶叶之路”的活动，公司生产定制藏茶并由主办方提供纪念编号。此定制高端收藏系列藏茶合同履行了2134.84万元，该合同在2014-2015年度完成。
3 从雅安茶厂毛利率来看
报告期内，雅安茶厂最高毛利率为2015年度57.72%，最低毛利率为2013年度29.90%。毛利率差异主要来自毛茶收购价格波动。
虽然雅安茶厂有自建茶园基地，但大部分茶叶原料还需向茶叶种植专业合作社和当地茶农收购，以保证供应。
表2 雅安茶厂资产负债率（2013—2017年度）
4 从总资产来看
最高总资产为2013年度约18191万元，最低总资产为2014年度约15316万元。
2014年度资产最低，主要系货币资金较2013年度减少3171.78万元。
2014年度公司对通过中国工商银行发行贞观十五年文成公主纪念版珍藏藏茶收益权信托理财产品到期后对支付理财本金和理财收益共计6397.27万元。
5 从总负债来看
最高总负债为2013年度约17446万元，最低总负债为2017年度约9293万元。
雅安茶厂总负债在2014年度大幅减少，主要系公司2014年度到期的非流动负债减少5120万，其他应付款减少约4667万元。
6 从资产负债率来看
资产负债率最高为2013年度64.08%，最低为2017年度11.05%。
由于公司存货和景区等固定资产增加，雅安茶厂资产负债率整体呈显著下降趋势，公司净资产综合收益较低。
三 雅安茶厂现金流量概况
表3 雅安茶厂现金流量净额（2013—2017年度）
1 从经营现金流量净额来看
2013—2017年度，经营活动产生的现金流量净额最高为2017年度约725万元，现金流量净额最低为2014年度-1453万元。
主要是因为报告期内回款力度会影响预收账款，进而影响经营现金流量净额。
此外，该公司称为满足未来生产计划而在本年大规模采购原料茶叶，报告期内采购商品支付的现金同比去年增加1631.97万元。
2 从投资现金流量净额来看
2013—2017年度，投资活动产生的现金流量净额最高为2014年度约5653万元，现金流量净额最低为2013年度约-6083万元，主要系该公司发行理财产品到期。
3 从筹资现金流量净额来看
2013—2017年度，筹资活动产生的现金流量净额最高为2013年度约5540万元，现金流量净额最低为2014年度约-1372万元。
2014年度比2013年度减少6911.41万元，主要系2013年8月公司通过中国工商银行发行贞观十五年文成公主纪念版珍藏藏茶收益权信托理财产品，发行总规模6000万元，期限370天。
到期后，公司清偿理财产品本金6,000.00万元和全部权益596.83万元。
其中：2013 年确认财务费用238.53万元，2014年确认财务费用358.30万元。
4 风险提示——流动资金不足和资产抵押的风险
由于规模不断扩大，雅安茶厂的营运资金需求逐渐增大。
2013—2017年度，公司通过向银行借款的方式累计间接融资金额分别为：
4520、4750、3920、4310、4310万元人民币；但2013—2017年度雅安茶厂总营收分别为：1967、4757、5021、4326、3524万元。
其中，2013、2014、2016和2017年度总营收都低于融资金额，运营风险较大。若雅安茶厂因资金流动性问题不能按期还款，可能导致抵押资产被银行处置，从而影响雅安茶厂的正常生产经营。
四 雅安茶厂靠哪些产品赚钱
雅安茶厂凭借470年对藏茶制作技艺这一国家非物质文化遗产的传承和发展，所产藏茶历来是销往藏区的主流茶品，在藏区人民心中有较高的忠诚度和美誉度。
表4 雅安茶厂产品分类分析（2013—2017年度）
雅安茶厂主营业务为藏茶和装饰茶砖的生产、加工和销售。
雅安茶厂主要产品种类有：1）传统金尖、康砖品牌系列产品；2）精制金尖、康砖、雅细品牌系列产品；3）高科技产品浓缩茶、儿茶素、全茶素；4）装饰装修茶砖、茶墙。
从主要营收产品用途来看，雅安茶厂主要产品为饮用、定制和装饰系列。
2013—2017年度，饮用系列营收先增后减，整体呈上升趋势。
2016年度最高约为4110万元，2013年度最低约为1879万元。
2013—2017年度，装饰系列营收先增后减，整体呈下降趋势。。
2014年度最高约为89万元，2017年度最低约为36万元。
2013—2017年度，定制系列营收先增后减，整体呈上升趋势。
2014年度最高约为2135万元，2013年度最低约为32万元。
五 雅安茶厂存货账面价值概况
表5 雅安茶厂存货账面价值分析（2013—2017年度）
报告期内，雅安茶厂存货主要为原材料和库存商品。
1 从存货总的账面价值来看
2013—2017年度，存货总的账面价值呈显著上升趋势。
2017年度最高约为11523万元，2013年度最低约为4712万元。
报告期内，存货占总资产比例在2017年度最高约为64.86%。
雅安茶厂有存货余额较大的风险，进而导致资产综合收益率低
2 从原材料账面价值来看
2013—2017年度，原材料账面价值整体呈上升趋势。
2017年度最高约为6108万元，2013年度最低约为3138万元。
3 从库存商品账面价值来看
2013—2017年度，库存商品账面价值整体呈上升趋势。
2015年度最高约为4216万元，2013年度最低约为1187万元。
六 雅安茶厂科研实力
表6 雅安茶厂专利、研发和员工人数概况（2013—2017年度）
1 专利和发明专利数量
报告期内，该公司仅在2016年度单独公布专利和发明专利数量，分别为7件和6件。但大部分年度只在财报部分列出涉及专利补助信息，专利数量不详。
2 研发金额和研发金额占营收比例
该公司并未在财报中单独列出研发金额和研发金额占营收比例。
3 员工人数和教育程度
公司实际控制人李朝贵从房地产起家，横跨多个产业。
2017年度财报显示，普通股前五名股东中自然人股东李华系李朝贵之弟。此外，公司财务总监系李朝贵之弟。
公司股东和高管都与董事长存在着关联关系，可以算作典型的家族企业，公司吸引优秀人才能力会较弱。
从公司自有员工人数来看：最高为130人，最低为119人。
从员工本科（含）以上学历人数来看：最高为4人，最低为3人。
小结
公司的传统产品主销西藏、青海、甘肃、四川的甘孜、阿坝、凉山，其产品深受百万藏族同胞的喜爱，在藏区久负盛名。
2000年在边茶行业中率先对仅供藏区少数民族饮用的砖茶进行了革命，生产出金尖和康砖系列新产品投放市场，并在广州、北京、成都、俄罗斯等地设立了办事处，经销精品藏茶。
雅安茶厂为四川省农业产业化省级重点龙头企业，国家低氟边茶研究和生产基地，并率先在藏茶行业内通过QS认证、质量管理体系认证、食品安全管理体系认证、诚信管理体系认证和有机藏茶认证。
但处于新三板基础层的雅安茶厂还是存在不少问题：
1）依靠政府补助：部分年度净利润低于政府补助，依赖于政府补助续命；
2）典型家族企业：公司部分高管和股东都由董事长直系亲属担任；
3）存货余额较大：藏茶虽有增值属性，但公司存货明显高于现有销售能力；
4）产品经销为主：缺乏强的直销团队，大部分依赖经销的合作伙伴；
5）间接融资过高：年度向银行累计借款超营收，存在较大资金流动性风险；
6）产品结构问题：热衷于建景区，但专利数量和研发投入却未见大动作。
此外，雅安茶厂还存在新三板茶企共有的一些风险：
1 自然灾害风险
由于公司藏茶原材料的种植和生产加工基地均主要位于四川省雅安市及附近地区，近年来四川省雅安地区遭受地震等区域性自然灾害频繁，在未来生产经营活动中，若地震等自然灾害爆发可能会对本公司正常生产经营活动产生较大影响。
2 市场风险
藏茶的消费市场也由过去的西藏、青海等少数民族地区逐步发展为全国性市场。在逐渐成为全国性茶叶的过程中，藏茶将面临茶叶行业内其他品种茶类的激烈竞争，可能面临市场竞争加剧带来的恶意竞争或竞争力不足而出现经营困难的风险。
3 原材料供应风险
1）毛茶供应及品质控制风险
藏茶生产加工企业主要原材料为毛茶，公司采购的毛茶主要由当年生一芽二叶至一芽五叶的中小叶种川茶初加工而成。
毛茶的供应数量与品质是公司产品生产规模和产品品质的最主要影响因素之一。
如果公司未来销售大幅增加，仍有可能因原料采购量大幅增长带来毛茶供应不足的风险。
2）原材料价格波动的风险
报告期内，公司主营业务成本中65%以上为毛茶采购成本，毛茶的采购价格主要受到人工成本上涨的影响近年来总体呈上升态势。
由于边销产品的定价相对较低，原材料涨价所带来的成本上升尚不能完全向下游转移，因此公司存在原材料价格上涨所带来的毛利率下降风险。
4 食品安全质量风险
虽然公司自成立以来，一直将产品质量、食品安全工作置于各项工作之首，但未来仍有可能因质量监控措施未严格执行、加工程序操作不当导致产品质量和食品安全问题，从而对公司声誉和业绩造成不利影响。
5 政策风险
根据财政部、国家税务总局《关于延长边销茶增值税政策执行期限的通知》(财税【2016】73号)，自2016年1月1日起至2018年12月31日，本公司为40 家适用增值税免税政策的边销茶生产企业之一，对公司销售自产的边销茶及经销企业销售的边销茶免征增值税。
如果上述税收优惠政策发生变化或被取消，将会对本公司边销区域的经营业绩和企业利润产生较大影响。
注：需要强调的是，本文初衷只是基于公开文字和数据向大家介绍雅安茶厂。如果有文字和数据错误，给当事人造成困扰，那我要先说声抱歉。但我们会尽最大努力，希望提供客观、理性、中立的信息。图片来自雅安茶厂官微和网络，如有侵权请联系删除。
此外，本文有参考部分网络公开资料和数据，再此一并致谢。祝好！
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2008 年 1 月 24 日, 文化部公示我国第二批国家级非物质文化遗产, 黑茶制作技艺即雅安藏茶制作技艺名列其中。雅安藏茶是中国黑茶的典型代表, 黑茶制作技艺成为 “ 国宝", 是与其悠久的历史和重要的社会政治作用分不开的。
一、雅安藏茶的历史沿革
我国黑茶始制于四川。雅安藏茶历史悠久, 因产于雅安, 唐宋以来畅销藏区而得名, 自古以来与藏民族以及我国西北部蒙、维、回、羌等民 族同胞日常生活紧密相关。雅安藏茶在不同的历 史时期又称黑茶、乌茶、边茶、边销茶、四川南 边茶、四川南路边茶、大茶、雅茶等, 民族同胞有 “ 宁可三日无粮、不可一日无茶"、“ 一日无茶则滞、三日无茶则病" 的深切感悟和体会。 史记? 周本纪 载, 公元前 1066 年, 周武王伐纣, “ 南 ( 四川) 八部族贡武王荼 ( 茶) "。 明史? 茶法 : 太祖朱元璋 “ 诏天全六番司民, 免其徭役, 专令蒸乌茶易马。" 乌茶即藏茶、边茶, 天全即今雅安市天全县。 西藏政教鉴附录 : “ 茶叶自文成公主入藏地", 即雅安所产龙团、凤饼茶, 贡奉朝廷后作和蕃礼品带进藏区。之后, 雅安藏茶源源不断输入西藏, 至今已有1300 多年历史。唐、宋以来, 朝廷先后行 “ 茶马互市"、“ 榷茶制"、“ 引岸制" 等策 “ 以茶治边", 雅安藏茶迅速发展。明史? 茶法 : 宋太祖 “ 设茶马司于秦、洮、河、雅诸州, 自碉门( 今天全) 、黎 ( 今汉源) 、雅 ( 今雨城) 抵朵甘、乌思藏 ( 康、藏都司) , 行茶之地五千余里……", 宋熙宁七年在雅设茶马司, 位于今名山新店, 其遗址是我国目前唯一可考的茶马司遗址。雅安藏茶制作技艺, 主要依靠茶号和茶厂的传统艺人、工匠在加工过程中代代口授心记, 近代始有文字记载。雅安藏茶生产明朝以前为分散加工, 朝廷统一收购经营。雅安县志 ( 民国版) 载: 最早藏茶加工企业为明嘉靖二十五年 ( 1546 年) 的“ 义兴茶号", 后有 “ 天兴"、“ 恒泰"、“ 聚成" 等茶号。清朝允许民间藏茶贸易, 私营藏茶企业增多, 到清末, 雅安、天全、荥经、名山、邛崃等县茶号有 200 多家。清光绪三十二年 ( 1907 年) , 为抗击英国侵略, 抵制印茶入藏, 振兴雅安边茶在藏区的地位, 川滇边务大臣赵尔丰及四川劝业道共同主持, 组织雅安、名山、天全、荥经、邛崃五县茶商集资 33. 5 万两白银, 在雅成立官督商办的 “ 边茶股份有限公司"。辛亥革命后, 公司解体。民国初年, 私营茶号恢复到 100 多家, 接着军阀混战, 强派苛捐杂税, 藏商携款私逃, 很多茶号倒闭, 民国二十四年 ( 1935 年) 仅剩 30 多家。1939 年, 西康省成立, 国民政府为垄断边茶经营, 筹备在雅成立 “ 中茶公司西康省分公司"。其后, 私营茶号率先联合成立 “ 康藏茶叶股份有限公司", 包销全部茶引, 使名山、邛崃两县茶号倒闭, 仅为雅安、天全茶号收购原料, 代加工成品茶。1950 年 2 月雅安解放, 有茶号 48 家, 其中雅安 ( 今雨城) 30 家, 天全 10 家, 荥经 8 家。新中国成立, 没收官僚资本改为国营茶厂,有草坝、河北、文定街、大北街四个国营茶厂。1953 年公私合营, 藏茶加工厂由原 48 家合并为三家, 即国营雅安茶厂、国营荥经茶厂、国营天全茶厂。1972 年建成国营名山茶厂, 1985 年建成国营雅安市 ( 今雨城区) 茶厂。2002 年, 国家 7 部委公布全国边销茶定点生产企业共 25 家, 其中雅安 6 家, 约占全国 1/4。这些企业实行民族特需用品定点生产企业扶 持政策。2005 年雅安有藏茶生产企业 15 家 ( 其中国家定点企业 6 家) 。2006 年, 贯彻国务院办公厅 关于实施食品药品放心工程通知 ( 国办发(2003) 65 号) 及实施茶叶市场准入制度, 目前已有 10 家企业取得 QS 认证, 主导产品为 “ 黑魁"、“ 康砖"、“ 金尖"。2007 年全市茶叶总产量 5. 6 万吨, 其中藏茶近 3 万吨, 占全省边销茶产量的 80%, 占全国边销茶产量的 40% 以上。其中销往西藏地区占 60% 、青海甘肃约 9% 、甘孜、阿坝约 20%,内销约 12% 。
运用传统制作原理研制开发的系列藏茶新产品, 不仅继承了传统藏茶特有的口感、风味、功效和内含物, 而且在品种、包装、饮用方式、收藏、装饰等方面, 更适合现代都市人的生活需求, “ 边茶内销"、“ 藏茶共饮" 的产销思路, 促进了藏茶产品的革新和营销理念的转变, 雅安藏茶系列产品已销往北京、上海、广州、重庆、成都等国内城市和俄、韩、日、蒙、澳等国家和东南亚及台、港地区。
二、雅安藏茶的地理环境
雅安市位于四川盆地西缘, 成都平原向青藏高原过渡地带的盆周山区, 古称 “ 青衣羌国", 原西康省省会。地理位置东经 101 度至 103 度, 北纬 28 度至 30 度; 海拔 515? 97- 5793 米; 幅员面积 152? 56 万平方公里。下辖雨城、名山、天全、芦山、宝兴、荥经、汉源、石棉七县一区, 总人口 154 万。受大陆季风气候和东南暖湿气流影响, 市内以泥巴山为界, 北部一区五县降水丰富, 年均 1500 毫米以上; 日照少, 年日照时数仅 800- 1050 小时; 空气湿度大, 年均相对湿度达 80- 83% 。有 “ 西蜀漏天"、 “ 雨城" 之称。境内多山, 土壤含较多有机物的砂质壤土或砂砾质粘土, 表土层深厚, 组织松软, 养分丰富, 易于排水, 适宜茶树生长。雅安四季分明, 夏无酷暑, 冬无严寒, 多雨、多云、多雾, 得天独厚的地理气候条件, 早在西汉年间 ( 公元前53 年) 当地人吴理真就在蒙山种植茶叶, 是人类有文字记载人工植茶最早的地方, 是世界茶文明发祥地, 茶文化发源地。蒙山茶自唐至清入贡皇室, “ 扬子江中水, 蒙山顶上茶" 家喻户晓。
2001 年 12 月, 蒙山茶原产地域产品保护获国家批准, 成为我国第 2 个获茶叶原产地产品保护的地区。
雅安藏茶资源丰富, 具有得天独厚的自然条件, 优良丰富的品种资源, 茶树良种繁育体系健全, 茶园建设遍布全市各区县。
总的来说, 自然条件的特点是土层深厚, 酸性反应, 冬无严寒, 夏无酷暑, 独特的自然条件极宜发展茶业产业。优越的宜茶自然生态条件和精湛的制茶技艺造就了雅安藏茶的优良品质。
三、雅安藏茶的制作工艺
雅安藏茶制作技艺主要分为采割、原料茶初制、成品茶加工三大主要部分。
1. 采割。传统雅安藏茶原料是国内外唯一使用 “ 茶刀子" 采 “ 割" 的。原料茶分本山茶、上路茶、横路茶等。本山茶: 产于雨城区周公山一带, 于每年端午节和白露前后前分两次留桩3. 5 厘米采割。上路茶: 产于雨城区大河、严桥、中里等山区, 每年于大署至立秋之间采割一次, 留桩 3. 5 厘米。横路茶: 产于名山、天全、荥经等县, 多实行粗细兼产, 即春季采细茶、大署至立秋前采边茶。?条茶: 是砖茶的主要原料之一, 每年谷雨后、端午前采割。撒茶: 毛尖、芽细、砖茶的重要原料, 清明后, 立夏前采收。采收标准为一芽二、三、四叶。古代每年开采茶叶都要举行隆重的仪式。
2. 原料茶初制分做庄茶和复制做庄茶两种。有多次渥堆高温 ( 50~ 75 ? ) 发酵的显著特点。
传统做庄茶制作有十八道工序。
复制做庄茶是将毛庄茶经复制做成做庄茶。复制工艺有蒸、揉、发酵、干燥等。
3. 成品茶加工是通过整理、拼配、舂包等工序将原料茶制为成品茶。条包砖茶是雅安藏茶的又一显著特点。
4. 原料茶整理。经筛分、风选、拣剔、切铡、干燥、停仓等工序去除茶梗及杂质, 调整含水量, 分质量等级存放等。
5. 拼配。按品种要求根据原料茶质量按比例搭配拌和。
6. 压制, 又叫舂包。通过称茶 ( 定量) 、蒸茶 ( 加温加湿) 、舂紧、码包等工序, 将料茶压紧成为茶砖。
7. 包装。冷却后砖茶倒出茶篼子, 取隔页、包黄纸、打标签、包牛皮纸、捆千斤篾、再装入茶篼子、编包成为成品茶。
8. 检验。成品茶经检验合格进入成品库。小垛码放, 促进通风和自然后发酵。
四、雅安藏茶的基本特征
雅安藏茶制作技艺是劳动人民的伟大创造, 是中华文明的传统瑰宝, 是中华民族智慧的结晶。
1. 发酵： 根据原料、质量的不同, 进行渥堆转色发酵, 有的在初制时发酵, 有的在复制时发酵。
2. 舂包： 独特的压制工艺, 茶砖不能松, 也不能太紧, 既有利于长途运输, 又有利于通风干燥、后发酵;
3. 后发酵： 从半成品到成品茶直至饮用, 在自然干燥过程中茶叶内质都在持续转化。
4. 独特的包装工序和外形标志: 舂包紧压的茶砖, 冷却后倒出茶篼子, 包黄纸、打标签、再装入茶篼子、编包后成为成品茶。
5. 主要产品的感官品质特征：
康砖茶： 外形呈圆角长方形, 表面平整、紧实, 洒面明显, 色泽棕褐。内质香气纯正, 汤色红褐、尚明, 滋味纯尚浓, 叶底棕褐稍老。
金尖茶： 外形呈圆角长方形, 稍紧实, 无脱层, 色泽棕褐。内质香气纯正, 汤色黄红、尚明, 滋味醇和, 叶底暗褐稍老。
黑魁系列产品: 有饼状、块状、条状、散装等; 还有收藏用茶、装饰用茶等高、中、低档系列产品, 是运用藏茶传统制作技艺原理生产的产品, 感观品质特征优于同类传统产品。
五、雅安藏茶的特殊意义
我国是茶叶原产国, 历史悠久, 独具特色。
雅安藏茶是汉藏民族团结的纽带, 被誉为 “ 西北少数民族生命之茶"。明 严茶议 载: “ 茶之为物, 西域吐番, 古今皆仰信之。以其腥肉之物, 非茶不消; 青稞之热, 非茶不解, 故不能不赖于此也。是则山林草木之叶, 事关国家政体之大, 经国君子固不可不以为重而议处之也。" 雅安藏茶制作技艺经千百年传承、演变, 为雅安主产区所独有。
1. 一千多年的饮用实践证明, 藏茶可为高原生活的人们补充各类维生素、微量元素、水分, 促进摄入体内的牛、羊肉、奶酪等高脂食物的分解和消化; 有抗高血压、高血脂, 清除胆固醇沉积等作用; 还有抗高原缺氧和抗高原辐射的作用。
2. 雅安藏茶制作过程中, 通过多次高温渥堆发酵、加湿加温反复揉捻 ( 馏) 等独特工艺, 促进茶叶中多种有益物质充分转化、氧化、分解、聚合、繁殖、稳定, 促进儿茶素、咖啡碱、维生素、蛋白脂、有机酸以及多种真菌类物质等有益成份增加, 使边茶的营养价值更高, 药理功效更显著。温胃、正气、解毒、解腻、促进消化、帮助睡眠, 对抑制肥胖症、高血压、高血脂等现代高发病具有很高的实用价值。
3. 通过传统制作技艺的挖掘、保护、弘扬, 确保雅安藏茶产品质量。为民族同胞提供优质边茶不仅可以保障藏族同胞的身体健康, 还能促进民族团结, 共建和谐社会, 维护祖国统一。
4. 近年来, 藏茶生产企业研制开发 “ 黑魁" 新品种, 推行 “ 边茶内销"、“ 藏茶共饮" 的发展战略, 取得明显成效。
建国以来, 雅安藏茶生产受到各级党委、政府的高度重视和关心, 党和国家领导人以及国外友人多次来雅安视察藏茶企业, 藏区历代高层领导非常关心雅安藏茶生产。1985 年, 为祝贺西藏自治区成立 20 周年, 受党中央、国务院委托, 雅安茶厂专门生产 42 万份藏茶, 作为中央代表团赠送给西藏人民的珍贵礼品。事后, 时任西藏自治区党委书记伍精华专门给雅安茶厂来信:“ 西藏人民感谢你们"。1986 年 8 月 3 日, 时任全国人大副委员长的十世班禅活佛视察了雅安茶 厂, 热情赞扬 “ 雅安藏茶是藏汉民族团结的纽带"。并亲笔题词: “ 煦风送暖催春意, 碧玉绿叶舞新姿, 馨香摸鼻味醇美, 雅安藏茶引嘉宾" ( 藏文音译) 。2005 年 6 月 16 日, 西藏十一世班禅活佛又亲临雅安, 视察了兄弟友谊茶厂并签名留念。国家民委、国家计委、全国供销总社、国 家质检中心, 西藏、青海、甘肃、四川、甘孜州等民族地区领导也多次来雅安检查指导藏茶生 产。韩国、日本、不丹、美国、丹麦、尼泊尔等 外国朋友也多次到雅安的茶厂访问。2001 年, 西藏民营企业直接投资雅安名山, 运用雅安茶叶资源和技术优势生产藏茶,全部产品销往西藏各地, 供不应求。
随着市场开放和社会发展, 雅安藏茶产、销进入了新的历史阶段。
根据国办发 (2005) 18 号、川府发 (2006)21 号文件精神, 以及省、市文化主管部门的要求, 从 2006 年开始, 雅安市茶业协会组织雅安藏茶生产企业和专业人士, 广泛开展调查研究, 为具有悠久历史的雅安藏茶制作技艺申报国家级非物质文化遗产开展了大量相关工作, 已被分别列入雅安市、四川省级非物质文化遗产名录。随着国家级非物质文化遗产名录的公布和 “ 国保" 工程的实施, 雅安藏茶一定会再放异彩, 发扬光大。
资料来源：中华文化论坛 2008 年第 3 期，转自古老藏茶
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