注：文中数据来源于雅安茶厂（2013-2017年度）公开财报，财报下载自全国中小企业股份转让系统官网。其中，2013年度数据选自挂牌前公开转让说明。
前言
任何时候的信息都是不完善的，我们只利用公司公开发布的信息，不利用内幕或私下道听途说的信息。
那么，完全利用公开信息的分析，其结论是否有效呢？关于这一点，我想留待大家看完之后自己去做判断。
一直以来，虽然有人质疑挂牌新三板茶企财报数据真实性问题，但他们拥抱资本市场并敢于公开经审计的财报，这些先行者更多的是值得大家学习。
需要强调的是，财报分析会对公司财报的信息质量做逻辑对照，并非为了揭露会计舞弊和会计假账，主要是分析公司的内在价值。
四川省雅安茶厂股份有限公司（文中简称：雅安茶厂）是西南地区优质低氟边茶生产的科研基地，是国家定点的最大边茶生产厂家。
一 雅安茶厂简介
1 公司简介
雅安茶厂地处四川省雅安市雨城区大兴镇国家农业科技园区。
公司属于精制茶加工行业，本公司主要产品和服务项目为：
茶叶（黑茶、紧压茶）、边销茶（康砖、金尖）、再加工茶制品（包括调味茶和代用茶）生产、加工销售；景区管理及旅游产品开发、生产、销售。
公司实际控制人为李朝贵董事长，2017年度末直接和间接持股占公司注册资本的47.24%，股东性质为自然人。
李朝贵，本科学历，由四川省文化厅认定为国家级非物质文化遗产项目南路边茶传统手工制作技艺的代表性传承人，全国茶叶标准化技术委员会委员。
曾任雅茶有限董事长、四川省激光医院院长，现任平安房产执行董事、西康酒店董事长、雅安天露执行董事、康藏商贸执行董事、沃尔特肥料董事。
公司商业模式，主要为以下3点：
1）采购模式
公司主要原材料是雅安及周边地区经初加工的毛茶。
公司采购毛茶采取“公司+基地”和自有茶园供应相结合的方式。
2）生产模式
公司采取以销定产的生产模式，根据销售意向和经营目标制定生产计划。
公司将收购的原料毛茶，经过渥堆再发酵、干燥、筛拣、拼配、压制等工序后，产成不同规格的藏茶。
在生产过程中公司对茶叶感官好坏、理化指标进行自检。丰富成熟的生产技术和完善的产品检验制度确保公司产品在香气、汤色、口感、外形等方面的高品质。
3）销售模式
公司采取经销为主的复合销售模式，主要包括代理商销售、渠道商销售、经销商销售、定制销售、网络销售等。
2 雅安茶厂在新三板那些事
雅安茶厂是目前藏茶行业中的龙头企业，集生产、销售等一体的现代化企业。
雅安茶厂始建于明代嘉靖25年（公元1546年），是国家长期指定生产民族用品—边销茶（属黑茶类紧压茶）的重点企业，距今已有470年的制茶历史。
2000年8月，公司前身四川省雅安茶厂有限公司成立。
2014年7月，四川省雅安茶厂有限公司变更为雅安茶厂股份有限公司。
2015年3月，雅安茶厂获全国股转系统同意在新三板挂牌，股票代码：832057。
2013—2016年度，雅安茶厂收到的政府补助分别为：
171.93、760.54、799.52、858.28万元；
同期雅安茶厂净利润分别为：-177.62、1118.36、1390.69、418.22万元。
雅安茶厂净利润大部分来自政府补助，特别是2013和2016年度若去掉政府补助就会处于亏损状态，处于新三板基础层的雅安茶厂真的是堪忧。
（2017年度部分政府补助调整至“其他收益”导致财报数据变动较大，不计入这次比较）
2015年5月，雅安茶厂法人由刘真华变更为李朝贵。
2015年6月，雅安茶厂向特定投资者发行150万股，共募集资金900万元。
2017年8月，雅安茶厂宣布投资建设以“藏茶”为主题的3A级旅游景区项目。
2017年12月8日，雅安茶厂因做市商不足2家，暂停在新三板挂牌转让。
2018年1月22日，雅安茶厂股票被强制变更为竞价转让方式。
2018年2月，通过收购平安房产部分股权，李朝贵将直接持有雅安茶厂38.76%的股权。
二 雅安茶厂赚了多少钱
表1 雅安茶厂总营收、净利润、毛利率（2013—2017年度）
1 从雅安茶厂总营收来看
最高营收为2015年度约5021万元，最低营收为2013年度约为1967万元。
报告期内，雅安茶厂总营收先增后减，整体呈上升趋势，且主营业务较为稳定。
2 从雅安茶厂净利润来看
最高净利润为2015年度约1391万元，最低净利润为2013年度约-178万元。
2015年度公司净利润最高，主要系公司在稳定藏区市场的同时，积极开拓东北、西北市场，在南方市场稳定扩大的情况下，推出了一批特制茶。
公司以“四川雅安藏茶”冠名一只驼队，发起百峰驼队“重走茶叶之路”的活动，公司生产定制藏茶并由主办方提供纪念编号。此定制高端收藏系列藏茶合同履行了2134.84万元，该合同在2014-2015年度完成。
3 从雅安茶厂毛利率来看
报告期内，雅安茶厂最高毛利率为2015年度57.72%，最低毛利率为2013年度29.90%。毛利率差异主要来自毛茶收购价格波动。
虽然雅安茶厂有自建茶园基地，但大部分茶叶原料还需向茶叶种植专业合作社和当地茶农收购，以保证供应。
表2 雅安茶厂资产负债率（2013—2017年度）
4 从总资产来看
最高总资产为2013年度约18191万元，最低总资产为2014年度约15316万元。
2014年度资产最低，主要系货币资金较2013年度减少3171.78万元。
2014年度公司对通过中国工商银行发行贞观十五年文成公主纪念版珍藏藏茶收益权信托理财产品到期后对支付理财本金和理财收益共计6397.27万元。
5 从总负债来看
最高总负债为2013年度约17446万元，最低总负债为2017年度约9293万元。
雅安茶厂总负债在2014年度大幅减少，主要系公司2014年度到期的非流动负债减少5120万，其他应付款减少约4667万元。
6 从资产负债率来看
资产负债率最高为2013年度64.08%，最低为2017年度11.05%。
由于公司存货和景区等固定资产增加，雅安茶厂资产负债率整体呈显著下降趋势，公司净资产综合收益较低。
三 雅安茶厂现金流量概况
表3 雅安茶厂现金流量净额（2013—2017年度）
1 从经营现金流量净额来看
2013—2017年度，经营活动产生的现金流量净额最高为2017年度约725万元，现金流量净额最低为2014年度-1453万元。
主要是因为报告期内回款力度会影响预收账款，进而影响经营现金流量净额。
此外，该公司称为满足未来生产计划而在本年大规模采购原料茶叶，报告期内采购商品支付的现金同比去年增加1631.97万元。
2 从投资现金流量净额来看
2013—2017年度，投资活动产生的现金流量净额最高为2014年度约5653万元，现金流量净额最低为2013年度约-6083万元，主要系该公司发行理财产品到期。
3 从筹资现金流量净额来看
2013—2017年度，筹资活动产生的现金流量净额最高为2013年度约5540万元，现金流量净额最低为2014年度约-1372万元。
2014年度比2013年度减少6911.41万元，主要系2013年8月公司通过中国工商银行发行贞观十五年文成公主纪念版珍藏藏茶收益权信托理财产品，发行总规模6000万元，期限370天。
到期后，公司清偿理财产品本金6,000.00万元和全部权益596.83万元。
其中：2013 年确认财务费用238.53万元，2014年确认财务费用358.30万元。
4 风险提示——流动资金不足和资产抵押的风险
由于规模不断扩大，雅安茶厂的营运资金需求逐渐增大。
2013—2017年度，公司通过向银行借款的方式累计间接融资金额分别为：
4520、4750、3920、4310、4310万元人民币；但2013—2017年度雅安茶厂总营收分别为：1967、4757、5021、4326、3524万元。
其中，2013、2014、2016和2017年度总营收都低于融资金额，运营风险较大。若雅安茶厂因资金流动性问题不能按期还款，可能导致抵押资产被银行处置，从而影响雅安茶厂的正常生产经营。
四 雅安茶厂靠哪些产品赚钱
雅安茶厂凭借470年对藏茶制作技艺这一国家非物质文化遗产的传承和发展，所产藏茶历来是销往藏区的主流茶品，在藏区人民心中有较高的忠诚度和美誉度。
表4 雅安茶厂产品分类分析（2013—2017年度）
雅安茶厂主营业务为藏茶和装饰茶砖的生产、加工和销售。
雅安茶厂主要产品种类有：1）传统金尖、康砖品牌系列产品；2）精制金尖、康砖、雅细品牌系列产品；3）高科技产品浓缩茶、儿茶素、全茶素；4）装饰装修茶砖、茶墙。
从主要营收产品用途来看，雅安茶厂主要产品为饮用、定制和装饰系列。
2013—2017年度，饮用系列营收先增后减，整体呈上升趋势。
2016年度最高约为4110万元，2013年度最低约为1879万元。
2013—2017年度，装饰系列营收先增后减，整体呈下降趋势。。
2014年度最高约为89万元，2017年度最低约为36万元。
2013—2017年度，定制系列营收先增后减，整体呈上升趋势。
2014年度最高约为2135万元，2013年度最低约为32万元。
五 雅安茶厂存货账面价值概况
表5 雅安茶厂存货账面价值分析（2013—2017年度）
报告期内，雅安茶厂存货主要为原材料和库存商品。
1 从存货总的账面价值来看
2013—2017年度，存货总的账面价值呈显著上升趋势。
2017年度最高约为11523万元，2013年度最低约为4712万元。
报告期内，存货占总资产比例在2017年度最高约为64.86%。
雅安茶厂有存货余额较大的风险，进而导致资产综合收益率低
2 从原材料账面价值来看
2013—2017年度，原材料账面价值整体呈上升趋势。
2017年度最高约为6108万元，2013年度最低约为3138万元。
3 从库存商品账面价值来看
2013—2017年度，库存商品账面价值整体呈上升趋势。
2015年度最高约为4216万元，2013年度最低约为1187万元。
六 雅安茶厂科研实力
表6 雅安茶厂专利、研发和员工人数概况（2013—2017年度）
1 专利和发明专利数量
报告期内，该公司仅在2016年度单独公布专利和发明专利数量，分别为7件和6件。但大部分年度只在财报部分列出涉及专利补助信息，专利数量不详。
2 研发金额和研发金额占营收比例
该公司并未在财报中单独列出研发金额和研发金额占营收比例。
3 员工人数和教育程度
公司实际控制人李朝贵从房地产起家，横跨多个产业。
2017年度财报显示，普通股前五名股东中自然人股东李华系李朝贵之弟。此外，公司财务总监系李朝贵之弟。
公司股东和高管都与董事长存在着关联关系，可以算作典型的家族企业，公司吸引优秀人才能力会较弱。
从公司自有员工人数来看：最高为130人，最低为119人。
从员工本科（含）以上学历人数来看：最高为4人，最低为3人。
小结
公司的传统产品主销西藏、青海、甘肃、四川的甘孜、阿坝、凉山，其产品深受百万藏族同胞的喜爱，在藏区久负盛名。
2000年在边茶行业中率先对仅供藏区少数民族饮用的砖茶进行了革命，生产出金尖和康砖系列新产品投放市场，并在广州、北京、成都、俄罗斯等地设立了办事处，经销精品藏茶。
雅安茶厂为四川省农业产业化省级重点龙头企业，国家低氟边茶研究和生产基地，并率先在藏茶行业内通过QS认证、质量管理体系认证、食品安全管理体系认证、诚信管理体系认证和有机藏茶认证。
但处于新三板基础层的雅安茶厂还是存在不少问题：
1）依靠政府补助：部分年度净利润低于政府补助，依赖于政府补助续命；
2）典型家族企业：公司部分高管和股东都由董事长直系亲属担任；
3）存货余额较大：藏茶虽有增值属性，但公司存货明显高于现有销售能力；
4）产品经销为主：缺乏强的直销团队，大部分依赖经销的合作伙伴；
5）间接融资过高：年度向银行累计借款超营收，存在较大资金流动性风险；
6）产品结构问题：热衷于建景区，但专利数量和研发投入却未见大动作。
此外，雅安茶厂还存在新三板茶企共有的一些风险：
1 自然灾害风险
由于公司藏茶原材料的种植和生产加工基地均主要位于四川省雅安市及附近地区，近年来四川省雅安地区遭受地震等区域性自然灾害频繁，在未来生产经营活动中，若地震等自然灾害爆发可能会对本公司正常生产经营活动产生较大影响。
2 市场风险
藏茶的消费市场也由过去的西藏、青海等少数民族地区逐步发展为全国性市场。在逐渐成为全国性茶叶的过程中，藏茶将面临茶叶行业内其他品种茶类的激烈竞争，可能面临市场竞争加剧带来的恶意竞争或竞争力不足而出现经营困难的风险。
3 原材料供应风险
1）毛茶供应及品质控制风险
藏茶生产加工企业主要原材料为毛茶，公司采购的毛茶主要由当年生一芽二叶至一芽五叶的中小叶种川茶初加工而成。
毛茶的供应数量与品质是公司产品生产规模和产品品质的最主要影响因素之一。
如果公司未来销售大幅增加，仍有可能因原料采购量大幅增长带来毛茶供应不足的风险。
2）原材料价格波动的风险
报告期内，公司主营业务成本中65%以上为毛茶采购成本，毛茶的采购价格主要受到人工成本上涨的影响近年来总体呈上升态势。
由于边销产品的定价相对较低，原材料涨价所带来的成本上升尚不能完全向下游转移，因此公司存在原材料价格上涨所带来的毛利率下降风险。
4 食品安全质量风险
虽然公司自成立以来，一直将产品质量、食品安全工作置于各项工作之首，但未来仍有可能因质量监控措施未严格执行、加工程序操作不当导致产品质量和食品安全问题，从而对公司声誉和业绩造成不利影响。
5 政策风险
根据财政部、国家税务总局《关于延长边销茶增值税政策执行期限的通知》(财税【2016】73号)，自2016年1月1日起至2018年12月31日，本公司为40 家适用增值税免税政策的边销茶生产企业之一，对公司销售自产的边销茶及经销企业销售的边销茶免征增值税。
如果上述税收优惠政策发生变化或被取消，将会对本公司边销区域的经营业绩和企业利润产生较大影响。
注：需要强调的是，本文初衷只是基于公开文字和数据向大家介绍雅安茶厂。如果有文字和数据错误，给当事人造成困扰，那我要先说声抱歉。但我们会尽最大努力，希望提供客观、理性、中立的信息。图片来自雅安茶厂官微和网络，如有侵权请联系删除。
此外，本文有参考部分网络公开资料和数据，再此一并致谢。祝好！
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注：文中数据来源于雅安茶厂（2013-2017年度）公开财报，财报下载自全国中小企业股份转让系统官网。其中，2013年度数据选自挂牌前公开转让说明。
前言
任何时候的信息都是不完善的，我们只利用公司公开发布的信息，不利用内幕或私下道听途说的信息。
那么，完全利用公开信息的分析，其结论是否有效呢？关于这一点，我想留待大家看完之后自己去做判断。
一直以来，虽然有人质疑挂牌新三板茶企财报数据真实性问题，但他们拥抱资本市场并敢于公开经审计的财报，这些先行者更多的是值得大家学习。
需要强调的是，财报分析会对公司财报的信息质量做逻辑对照，并非为了揭露会计舞弊和会计假账，主要是分析公司的内在价值。
四川省雅安茶厂股份有限公司（文中简称：雅安茶厂）是西南地区优质低氟边茶生产的科研基地，是国家定点的最大边茶生产厂家。
一 雅安茶厂简介
1 公司简介
雅安茶厂地处四川省雅安市雨城区大兴镇国家农业科技园区。
公司属于精制茶加工行业，本公司主要产品和服务项目为：
茶叶（黑茶、紧压茶）、边销茶（康砖、金尖）、再加工茶制品（包括调味茶和代用茶）生产、加工销售；景区管理及旅游产品开发、生产、销售。
公司实际控制人为李朝贵董事长，2017年度末直接和间接持股占公司注册资本的47.24%，股东性质为自然人。
李朝贵，本科学历，由四川省文化厅认定为国家级非物质文化遗产项目南路边茶传统手工制作技艺的代表性传承人，全国茶叶标准化技术委员会委员。
曾任雅茶有限董事长、四川省激光医院院长，现任平安房产执行董事、西康酒店董事长、雅安天露执行董事、康藏商贸执行董事、沃尔特肥料董事。
公司商业模式，主要为以下3点：
1）采购模式
公司主要原材料是雅安及周边地区经初加工的毛茶。
公司采购毛茶采取“公司+基地”和自有茶园供应相结合的方式。
2）生产模式
公司采取以销定产的生产模式，根据销售意向和经营目标制定生产计划。
公司将收购的原料毛茶，经过渥堆再发酵、干燥、筛拣、拼配、压制等工序后，产成不同规格的藏茶。
在生产过程中公司对茶叶感官好坏、理化指标进行自检。丰富成熟的生产技术和完善的产品检验制度确保公司产品在香气、汤色、口感、外形等方面的高品质。
3）销售模式
公司采取经销为主的复合销售模式，主要包括代理商销售、渠道商销售、经销商销售、定制销售、网络销售等。
2 雅安茶厂在新三板那些事
雅安茶厂是目前藏茶行业中的龙头企业，集生产、销售等一体的现代化企业。
雅安茶厂始建于明代嘉靖25年（公元1546年），是国家长期指定生产民族用品—边销茶（属黑茶类紧压茶）的重点企业，距今已有470年的制茶历史。
2000年8月，公司前身四川省雅安茶厂有限公司成立。
2014年7月，四川省雅安茶厂有限公司变更为雅安茶厂股份有限公司。
2015年3月，雅安茶厂获全国股转系统同意在新三板挂牌，股票代码：832057。
2013—2016年度，雅安茶厂收到的政府补助分别为：
171.93、760.54、799.52、858.28万元；
同期雅安茶厂净利润分别为：-177.62、1118.36、1390.69、418.22万元。
雅安茶厂净利润大部分来自政府补助，特别是2013和2016年度若去掉政府补助就会处于亏损状态，处于新三板基础层的雅安茶厂真的是堪忧。
（2017年度部分政府补助调整至“其他收益”导致财报数据变动较大，不计入这次比较）
2015年5月，雅安茶厂法人由刘真华变更为李朝贵。
2015年6月，雅安茶厂向特定投资者发行150万股，共募集资金900万元。
2017年8月，雅安茶厂宣布投资建设以“藏茶”为主题的3A级旅游景区项目。
2017年12月8日，雅安茶厂因做市商不足2家，暂停在新三板挂牌转让。
2018年1月22日，雅安茶厂股票被强制变更为竞价转让方式。
2018年2月，通过收购平安房产部分股权，李朝贵将直接持有雅安茶厂38.76%的股权。
二 雅安茶厂赚了多少钱
表1 雅安茶厂总营收、净利润、毛利率（2013—2017年度）
1 从雅安茶厂总营收来看
最高营收为2015年度约5021万元，最低营收为2013年度约为1967万元。
报告期内，雅安茶厂总营收先增后减，整体呈上升趋势，且主营业务较为稳定。
2 从雅安茶厂净利润来看
最高净利润为2015年度约1391万元，最低净利润为2013年度约-178万元。
2015年度公司净利润最高，主要系公司在稳定藏区市场的同时，积极开拓东北、西北市场，在南方市场稳定扩大的情况下，推出了一批特制茶。
公司以“四川雅安藏茶”冠名一只驼队，发起百峰驼队“重走茶叶之路”的活动，公司生产定制藏茶并由主办方提供纪念编号。此定制高端收藏系列藏茶合同履行了2134.84万元，该合同在2014-2015年度完成。
3 从雅安茶厂毛利率来看
报告期内，雅安茶厂最高毛利率为2015年度57.72%，最低毛利率为2013年度29.90%。毛利率差异主要来自毛茶收购价格波动。
虽然雅安茶厂有自建茶园基地，但大部分茶叶原料还需向茶叶种植专业合作社和当地茶农收购，以保证供应。
表2 雅安茶厂资产负债率（2013—2017年度）
4 从总资产来看
最高总资产为2013年度约18191万元，最低总资产为2014年度约15316万元。
2014年度资产最低，主要系货币资金较2013年度减少3171.78万元。
2014年度公司对通过中国工商银行发行贞观十五年文成公主纪念版珍藏藏茶收益权信托理财产品到期后对支付理财本金和理财收益共计6397.27万元。
5 从总负债来看
最高总负债为2013年度约17446万元，最低总负债为2017年度约9293万元。
雅安茶厂总负债在2014年度大幅减少，主要系公司2014年度到期的非流动负债减少5120万，其他应付款减少约4667万元。
6 从资产负债率来看
资产负债率最高为2013年度64.08%，最低为2017年度11.05%。
由于公司存货和景区等固定资产增加，雅安茶厂资产负债率整体呈显著下降趋势，公司净资产综合收益较低。
三 雅安茶厂现金流量概况
表3 雅安茶厂现金流量净额（2013—2017年度）
1 从经营现金流量净额来看
2013—2017年度，经营活动产生的现金流量净额最高为2017年度约725万元，现金流量净额最低为2014年度-1453万元。
主要是因为报告期内回款力度会影响预收账款，进而影响经营现金流量净额。
此外，该公司称为满足未来生产计划而在本年大规模采购原料茶叶，报告期内采购商品支付的现金同比去年增加1631.97万元。
2 从投资现金流量净额来看
2013—2017年度，投资活动产生的现金流量净额最高为2014年度约5653万元，现金流量净额最低为2013年度约-6083万元，主要系该公司发行理财产品到期。
3 从筹资现金流量净额来看
2013—2017年度，筹资活动产生的现金流量净额最高为2013年度约5540万元，现金流量净额最低为2014年度约-1372万元。
2014年度比2013年度减少6911.41万元，主要系2013年8月公司通过中国工商银行发行贞观十五年文成公主纪念版珍藏藏茶收益权信托理财产品，发行总规模6000万元，期限370天。
到期后，公司清偿理财产品本金6,000.00万元和全部权益596.83万元。
其中：2013 年确认财务费用238.53万元，2014年确认财务费用358.30万元。
4 风险提示——流动资金不足和资产抵押的风险
由于规模不断扩大，雅安茶厂的营运资金需求逐渐增大。
2013—2017年度，公司通过向银行借款的方式累计间接融资金额分别为：
4520、4750、3920、4310、4310万元人民币；但2013—2017年度雅安茶厂总营收分别为：1967、4757、5021、4326、3524万元。
其中，2013、2014、2016和2017年度总营收都低于融资金额，运营风险较大。若雅安茶厂因资金流动性问题不能按期还款，可能导致抵押资产被银行处置，从而影响雅安茶厂的正常生产经营。
四 雅安茶厂靠哪些产品赚钱
雅安茶厂凭借470年对藏茶制作技艺这一国家非物质文化遗产的传承和发展，所产藏茶历来是销往藏区的主流茶品，在藏区人民心中有较高的忠诚度和美誉度。
表4 雅安茶厂产品分类分析（2013—2017年度）
雅安茶厂主营业务为藏茶和装饰茶砖的生产、加工和销售。
雅安茶厂主要产品种类有：1）传统金尖、康砖品牌系列产品；2）精制金尖、康砖、雅细品牌系列产品；3）高科技产品浓缩茶、儿茶素、全茶素；4）装饰装修茶砖、茶墙。
从主要营收产品用途来看，雅安茶厂主要产品为饮用、定制和装饰系列。
2013—2017年度，饮用系列营收先增后减，整体呈上升趋势。
2016年度最高约为4110万元，2013年度最低约为1879万元。
2013—2017年度，装饰系列营收先增后减，整体呈下降趋势。。
2014年度最高约为89万元，2017年度最低约为36万元。
2013—2017年度，定制系列营收先增后减，整体呈上升趋势。
2014年度最高约为2135万元，2013年度最低约为32万元。
五 雅安茶厂存货账面价值概况
表5 雅安茶厂存货账面价值分析（2013—2017年度）
报告期内，雅安茶厂存货主要为原材料和库存商品。
1 从存货总的账面价值来看
2013—2017年度，存货总的账面价值呈显著上升趋势。
2017年度最高约为11523万元，2013年度最低约为4712万元。
报告期内，存货占总资产比例在2017年度最高约为64.86%。
雅安茶厂有存货余额较大的风险，进而导致资产综合收益率低
2 从原材料账面价值来看
2013—2017年度，原材料账面价值整体呈上升趋势。
2017年度最高约为6108万元，2013年度最低约为3138万元。
3 从库存商品账面价值来看
2013—2017年度，库存商品账面价值整体呈上升趋势。
2015年度最高约为4216万元，2013年度最低约为1187万元。
六 雅安茶厂科研实力
表6 雅安茶厂专利、研发和员工人数概况（2013—2017年度）
1 专利和发明专利数量
报告期内，该公司仅在2016年度单独公布专利和发明专利数量，分别为7件和6件。但大部分年度只在财报部分列出涉及专利补助信息，专利数量不详。
2 研发金额和研发金额占营收比例
该公司并未在财报中单独列出研发金额和研发金额占营收比例。
3 员工人数和教育程度
公司实际控制人李朝贵从房地产起家，横跨多个产业。
2017年度财报显示，普通股前五名股东中自然人股东李华系李朝贵之弟。此外，公司财务总监系李朝贵之弟。
公司股东和高管都与董事长存在着关联关系，可以算作典型的家族企业，公司吸引优秀人才能力会较弱。
从公司自有员工人数来看：最高为130人，最低为119人。
从员工本科（含）以上学历人数来看：最高为4人，最低为3人。
小结
公司的传统产品主销西藏、青海、甘肃、四川的甘孜、阿坝、凉山，其产品深受百万藏族同胞的喜爱，在藏区久负盛名。
2000年在边茶行业中率先对仅供藏区少数民族饮用的砖茶进行了革命，生产出金尖和康砖系列新产品投放市场，并在广州、北京、成都、俄罗斯等地设立了办事处，经销精品藏茶。
雅安茶厂为四川省农业产业化省级重点龙头企业，国家低氟边茶研究和生产基地，并率先在藏茶行业内通过QS认证、质量管理体系认证、食品安全管理体系认证、诚信管理体系认证和有机藏茶认证。
但处于新三板基础层的雅安茶厂还是存在不少问题：
1）依靠政府补助：部分年度净利润低于政府补助，依赖于政府补助续命；
2）典型家族企业：公司部分高管和股东都由董事长直系亲属担任；
3）存货余额较大：藏茶虽有增值属性，但公司存货明显高于现有销售能力；
4）产品经销为主：缺乏强的直销团队，大部分依赖经销的合作伙伴；
5）间接融资过高：年度向银行累计借款超营收，存在较大资金流动性风险；
6）产品结构问题：热衷于建景区，但专利数量和研发投入却未见大动作。
此外，雅安茶厂还存在新三板茶企共有的一些风险：
1 自然灾害风险
由于公司藏茶原材料的种植和生产加工基地均主要位于四川省雅安市及附近地区，近年来四川省雅安地区遭受地震等区域性自然灾害频繁，在未来生产经营活动中，若地震等自然灾害爆发可能会对本公司正常生产经营活动产生较大影响。
2 市场风险
藏茶的消费市场也由过去的西藏、青海等少数民族地区逐步发展为全国性市场。在逐渐成为全国性茶叶的过程中，藏茶将面临茶叶行业内其他品种茶类的激烈竞争，可能面临市场竞争加剧带来的恶意竞争或竞争力不足而出现经营困难的风险。
3 原材料供应风险
1）毛茶供应及品质控制风险
藏茶生产加工企业主要原材料为毛茶，公司采购的毛茶主要由当年生一芽二叶至一芽五叶的中小叶种川茶初加工而成。
毛茶的供应数量与品质是公司产品生产规模和产品品质的最主要影响因素之一。
如果公司未来销售大幅增加，仍有可能因原料采购量大幅增长带来毛茶供应不足的风险。
2）原材料价格波动的风险
报告期内，公司主营业务成本中65%以上为毛茶采购成本，毛茶的采购价格主要受到人工成本上涨的影响近年来总体呈上升态势。
由于边销产品的定价相对较低，原材料涨价所带来的成本上升尚不能完全向下游转移，因此公司存在原材料价格上涨所带来的毛利率下降风险。
4 食品安全质量风险
虽然公司自成立以来，一直将产品质量、食品安全工作置于各项工作之首，但未来仍有可能因质量监控措施未严格执行、加工程序操作不当导致产品质量和食品安全问题，从而对公司声誉和业绩造成不利影响。
5 政策风险
根据财政部、国家税务总局《关于延长边销茶增值税政策执行期限的通知》(财税【2016】73号)，自2016年1月1日起至2018年12月31日，本公司为40 家适用增值税免税政策的边销茶生产企业之一，对公司销售自产的边销茶及经销企业销售的边销茶免征增值税。
如果上述税收优惠政策发生变化或被取消，将会对本公司边销区域的经营业绩和企业利润产生较大影响。
注：需要强调的是，本文初衷只是基于公开文字和数据向大家介绍雅安茶厂。如果有文字和数据错误，给当事人造成困扰，那我要先说声抱歉。但我们会尽最大努力，希望提供客观、理性、中立的信息。图片来自雅安茶厂官微和网络，如有侵权请联系删除。
此外，本文有参考部分网络公开资料和数据，再此一并致谢。祝好！
（资料来源：茶界小学生）
“这些天，我在茶厂从头到尾学了一遍，采茶、水筛、揉捻、干燥、脱毛、压制，最终到形成这一罐。别看小小的一片茶叶不起眼，也得经过千锤百炼，更何况是人呢，要是走歪了一步，那就不是个东西了。”——《三十而已》
电视剧《三十而已》中，童瑶饰演的顾佳经营着一家茶厂。剧集大热后，荧幕也走向了现实。在众多网友的呼声下，小罐茶牵手童瑶官宣“Plan C”，推出小罐茶C·彩罐系列。童瑶担任小罐茶C·CEO，即首席教育官。
据了解，小罐茶C系列彩罐主打受众是茶小白和茶饮料的爱好者，旨在成为年轻人首款入门级精品茶。在官宣之前，该系列已经于4月在天猫悄悄上线进行测试，并获得了非常不错的业绩反馈。
截至目前，小罐茶的产品矩阵已经初步搭建成“金字塔式”：塔顶是以金罐为主的高端产品系列，腰部是适合多场景自饮的多泡装系列，塔基则是更符合年轻消费者口味的C系列。从上千元的金罐装，到如今79元的彩罐装系列，小罐茶的野心边界在哪？
Plan C：既是塔基，也是流量
年轻人才是未来，不管哪个行业都是如此——但在传统的中国茶行业，由于长期处于“有品类、无品牌”的行业状态，茶文化在年轻人群中影响力日渐式微。
截止2018年，中国茶叶消费群体已经达到4.9亿，但是消费人群的中老龄化和产区化特征却依然存在。相关报告显示，茶消费者不仅高度集中在产茶区；从年龄层分析报告来看，即便是在年轻人较多的线上销售渠道，18-30岁的茶叶消费者也仅占据40%——我们推测，这40%的消费力，还得益于近年来喜茶、奈雪的茶、小罐茶等新式茶对于茶品牌认知的拉动。
正因如此，早在2018年，小罐茶便把“年轻态”定为了产品多元化战略中重要一步。而这个“Plan C”，实际已经筹备多时，如今算是“靴子落地”。
在业内人士看来，小罐茶此次对年轻市场的进击，是进一步深化行业认知的过程。“从其产品线布局的金字塔结构来看，彩罐产品是整个金字塔的塔基，进一步拓宽了消费人群，从长远来看，更是一个消费养成的过程。”中国食品产业分析师朱丹蓬曾就彩罐系列的上市发表观点。
小罐茶的Plan C，意味着什么？根据官方描述，小罐茶C的“C”可以是Colorful（多彩）、Cool（超酷）、Creative（创意）……“小罐茶的彩罐产品为消费者提供的不仅仅是一杯茶饮，更是一套带有社交符号的智慧、方便饮茶的解决方案。”小罐茶市场总经理梅江说。
为了适应年轻消费者的审美，彩罐系列采用了明亮清新的马卡龙色；在口味上首批推出了4款SKU，主要为大众熟悉度较高的铁观音、大红袍、普洱以及茉莉花茶；基于“首款入门精品茶”的理念，茶罐上还标注了冲泡时间，并搭配智能冲泡茶壶，以便0基础的茶小白们轻松、便捷地喝上口感最好的原叶茶。
彩罐系列延续了小罐茶高端中国茶的定位，为年轻人量身打造——仅需79元，便能买到5罐（共20g）。相比之前动辄数百上千的套装，更容易让人下手。据团队透露，该系列一经上线，在零推广的情况下，产品销售额已经“出乎意料”的好。
而在笔者看来，彩罐系列的推出，不仅仅是小罐茶业务上的“锦上添花”，更多的是脱胎换骨意义上的进化，这个系列既夯实了小罐茶的“金字塔式”产品矩阵的塔基，也拓宽了茶叶行业流量入口。与此同时，小罐茶还上线了更高端的品鉴系列普洱茶，正在逐步实现“入门-进阶-发烧”三个阶段饮茶人群的全面覆盖。
回顾小罐茶出道以来的产品布局，可以概括性的从以下两个阶段解读：
第一阶段，通过推出的金罐装和多泡装产品，从品牌端实现了“认知”——建立起一套新零售标准化体系，打破了传统茶行业信息不对称的屏障，让懂茶、愿意了解茶的消费人群体验了好茶，认知了品牌；
第二阶段，通过更低门槛便可以体验到的彩罐系列，又将实现“破圈”——让茶小白和茶饮料爱好者，成为一批新生代味觉用户，通过打造“社交符号”，对品牌属性进行深化，新客群的撬动也将使行业迎来新的认知。
据统计，中国拥有着近3000亿元的茶叶市场，却一直处于“大市场小企业”的困境，即便是叫得上名字的茶品牌，也因为商品化程度不高，利润有限。目前国内体量最大的茶叶上市公司，年营收也没能超过15亿元——但小罐茶产品上市3年后，年零售额便突破了20亿元。
这得益于小罐茶在过去几年做了非常“重”的“养成工作”，整合产业链：从上游科研种植资源的整合，到中游斥资15亿自建了智能中央工厂，再到下游的多渠道销售，不知不觉间，已经完成了上中下游一体化规模的自有产业链。
重资产模式并不利于迅速扩张，但却利于支撑野心的想象空间。事实证明，小罐茶前期耗时耗力推行的规模化、产业化的方向走得通。简单来说，彩罐系列的零推广下的业绩惊喜其实来自于规模效应——边际成本递减，边际利润递增。
成为茶消费品，小罐茶做对了什么？
据统计，我国现有1000个产茶县，8000万茶农，7万家茶企。而这7万多个玩家，大致分为两种：一种把茶当作了农产品来做，一味强调产地，沿用着传统农产品的计量单位“斤”作为售卖规格，销售渠道集中于茶城和茶叶专卖店等传统渠道；另一种则把茶做成了高高在上的文化产品，发烧友的专属，普通消费者进入门槛高，容易踩雷。而小罐茶想做的，是具备“消费品思维”的茶品牌。
短短8年内，小罐茶大刀阔斧地颠覆了人们对茶行业的传统认知，成为了真正意义上的新国货——正因如此，其传统行业的“翻新”之路也成为了新消费市场一个不可避开的讨论范本。它做对了什么？我们总结了以下，希望能够对其它行业的“翻新”有所启发。
1.产品层：需求倒推，差异化创新
所谓新国货，与其它新消费品最大的区别在于它实际上是对一个存量市场进行消费升级。也就是说，人群的需求已经客观存在，是产品的消费体验和品牌认知需要迭代。所以，传统行业向“新消费”进化，并不意味着推翻重来，更多在于需求的差异化创新。
从一开始，小罐茶创始人杜国楹便确定思路，既不能做成不接地气的“琴棋书画诗酒茶”中的文化茶，也不能做成“柴米油盐酱醋茶”中的农产品，小罐茶要对标的是“烟酒茶”的礼品茶，也就是有标准、有品牌的消费品茶，定位的是有喝茶习惯，但不想成为茶叶专家的人群。
在研发产品上，小罐茶足足折腾了三四年才正式上线——这与杜国楹喜欢“死磕”的性格有关。简单介绍一下杜国楹的背景：创业20余年，连续创立多个品牌，从电子消费业跨界进入茶行业。还有，他的偶像是乔布斯——做小罐茶，他也像乔布斯一样偏执。
小罐茶在2012年创立，杜国楹带着老队友，同样也是茶行业的“野生军”，走进大山与茶区，拜访各路专家与茶叶制作技艺非物质遗产传承人，这一番调研“花掉了7000万，连一片叶子都没做出来。”在产品包装设计上，更是耗时两年半，花掉了500万，历经十一稿修改，才确定了这个铝制小罐。不声不响地蛰伏了三四年时间，一直到2016年7月，小罐茶才真正开始正式上市——上市后短短一年半时间，便完成了15亿销售额。
诚然，行业消费升级不能全靠匠心，匠心只体现了你对行业的信念有多强，真正能够决定产品突围的，还是在于用户需求推导的科学性，在解决行业痛点的基础上，也能实现产品创新。
小罐茶无论推出任何一条产品线，都强调了“以消费品思维为核心，用标准化、工业化思路生产，创新体验”这几项准则。要做消费品，无论是产品、价格、渠道、推广，其推导必须以用户需求为主。
以彩罐为例，生产产品就要先解决一系列的灵魂拷问：年轻人还喝茶吗？喝什么？为什么喝？
首先，年轻人并非不喝茶，他们喝喜茶，也喝奈雪的茶，唯独极少亲自泡茶喝。怎么解决这个问题？小罐茶给出的答案是，智能茶具。通过定时智能茶具，匹配小罐茶本身“一罐一泡，4g一罐”的标准规格，年轻人可以非常轻松的体验到一款好茶。
其次，喝什么？在口味的选择上，彩罐系列先推出4款大众接受度较高的茶品类，经过市场测试，得出花茶类、香气茶受到更多年轻人欢迎的市场反馈，从而有逻辑地推进了下一步研发方向。
最后，为什么喝？通过产品成本、经销商利益、预留利润、目标客群可接受价格等调研，确定定价。一系列动作做完，再将产品推向年轻人较多线上渠道上市销售，同时根据年轻人的“交流方式”制定营销策略——直到这一步，才能真正完成订单的转化。
在产品层面，梅江向我们解释，小罐茶在接下来的产品策略主要在于——差异化客群叠加差异化产品。通过个性化客群的探索，深化茶的多场景消费。据了解，为了让茶渗透进更多年轻人的生活场景，小罐茶还在内部孵化了子品牌“茶小壶”，主打0糖0卡0添加，该项目独立于小罐茶来运营，主要受众是还未形成饮茶习惯的年轻人。
这也让我们想起了风靡一时的立顿茶包，或许在不久的将来，我们也能在家用待客、工作场所、自饮时，看到人手一杯小罐茶。
2.产业层：整合传统产业链
我们所认知的传统产业，常常指向劳动力密集型、以制造加工为主的行业。这些行业根基深厚，但亟需解决的“顽疾”也多：生产结构单一、流通效率低、操作过程繁杂质量难以精准把关等。因此，传统行业转型，往往伴随着产业链的“刮骨疗伤”。
茶的产业链很长，且意识传统。从育种栽培、茶园管理，到茶叶初制和精制，再到分装、仓储及物流，这个链条长期局限于小农经济意识，缺乏科学性和工业化。这也让小罐茶在上市过程中吃了亏。
小罐茶入市仅仅半年时间，便遭遇了第一场危机。随着第一款金罐产品的热销，核心茶叶产区的优质原叶开始出现供应不足，与此同时，生产加工的效率也逐渐跟不上供货的速度。据媒体报道，为了保证金罐高端定位的品质，“在2016年秋冬，部分品类开始断货，到2017年春节过后，有些热门品类甚至已经断货超过半年。”
断货危机迫使杜国楹重新思考供应链问题——如果不能掌握强硬的供应链资源、便只能减少供应和产品，成为一家“小而美”的企业。而在产业分工不完善、资源分散的茶产业，唯一的办法，便是“自建”——2017年，小罐茶专门在黄山建设了茶业领域全球首个工业4.0智慧工厂——黄山中央工厂；2018年12月，小罐茶又在北京和西门子达成战略合作，共同探索茶叶定制化、生产智能化等解决方案和路径。此外，小罐茶还专门成立了“茶叶工业装备中心”和“茶叶研发中心”，全面深化“全产业链+大研发”的策略。
截止目前，小罐茶已经拥有了一个100多人的专业青年科技团队。“在所有茶企中，拥有茶专业毕业本科、研究生和博士最多的企业，应该就是小罐茶”，杜国楹接受媒体采访时说。
3.品牌层：价值品牌带动品牌价值
相关报告显示，品牌化是近几年茶叶消费市场的主要发展趋势和升级方向，自2013年我国茶叶消费市场品牌茶销售额超过非品牌茶以来，品牌茶的市场份额始终保持稳步增长。截止2018年，茶市场已经形成马太效应，品牌茶叶市场销售额达到2400亿元，接近茶叶市场销售额的90%；而非品牌茶叶的市场份额压缩至不到270亿元，进一步被挤压。
在大众眼中，小罐茶是一家会做广告的企业。而在杜国楹看来，“从广告到转化”就是“0到1”的过程，如果只有广告，没有好产品，那就还是0。
在笔者的角度看来，随着新零售时代的到来，传统行业希望打造品牌，已经不仅仅是单一的线上或者线下的营销方式来吸引用户。信息渠道生态的多元化，本身也就意味着更高成本的注意力经济。信息是过剩的，注意力是稀缺的——小罐茶只是比别人更知道自己要的是什么罢了。
而在许多对外宣传上，我们了解到小罐茶是一家主打高端市场的品牌，但是如今对于下沉市场的整合，其实并不相违背——因为，品牌价值，是由价值品牌驱动的——高端茶是价值品牌的支撑点，是消费者对企业信任的基础，是品牌的深度；而品牌价值，则是拥抱更大的市场，是品牌的广度。
在走向更大消费群的路上，我们来看看小罐茶是怎么做的——
第一，解决茶叶认知。解决要义：简化认知标准。
梅江说，“小罐茶不一定是最好的选择，但一定是最正确的选择。”从一开始，小罐茶便清楚地认识到，因为茶行业的信息不对称，普通人接触好茶往往需要依靠“专业人士”，大家对于“好茶叶”的认知度是极低的。小罐茶采用统一规格、统一原料、统一价格，成功让用户站在了统一标准来品茶。
第二，解决品类认知。解决要义：模糊产地概念。
在传统茶行业中，大家常常听说，西湖产龙井、安溪产铁观音、武夷大红袍、云南普洱、福鼎白茶，大众对于茶的认知，一直在产地和品类中打转。但小罐茶却巧妙地绕开了品类之争，引导用户关注精品茶与普通茶的区别。
第三，解决品牌认知。解决要义：大师茶，国家级。
小罐茶最广为人知的口号，便是“小罐茶·大师作”。在官网展示的八位大师，分别是六大茶类的地方传统茶叶制作技艺传承人。小罐茶与大师做了真实的强绑定，比如滇红茶大师，也是国家级非遗传人张成仁入职小罐茶，并成为了凤庆小罐茶总经理，除了继续监制滇红茶之外，还结合自己的经验去参与进研发。
既有品质加持，也有大师加持，2016年12月，小罐茶成为“外交官之夜”指定礼茶，邀请武夷岩茶“大红袍”制作技艺非遗传承人王顺明大师，向全世界150多个国家的外交官展示中国现代茶文化，国茶的品牌地位也在逐渐显现——而“烟酒茶”消费品中，烟有中华，酒有茅台，茶的头号玩家，正在虚位以待。
乘着消费升级、新国货以及新茶饮的东风，传统市场也已经受到了越来越多资本和消费者的关注。八年时间，小罐茶已经磨亮了上、中、下游三把利剑——彩罐系列的业绩亮点，便是最好的证明。我们也希望，茶文化能够因此揭开传统的枷锁，真正地走出国门。
文章来源于新消费内参，作者二十三
