近期，古茗、沪上阿姨、茶百道、霸王茶姬等中腰部茶饮品牌接连被传出上市消息，“新式茶饮加盟第一股”追逐赛打响。对此，中国食品行业分析师朱丹蓬指出，2023年中国新式茶饮进入内卷期，竞争激烈程度逐渐加剧，马太效应进一步凸显。企业为实现可持续发展和提升抗风险能力需要资本的支撑，同时上市募集的资金可以支撑开店和供应链的建设。
不可否认，资本市场对于新茶饮的竞争助力，令人心动。直至8月15日，随着茶百道在港股的递表，这一赛程也有了新进展。
作为新式茶饮中腰部成员中率先走向资本市场的企业，茶百道的优势可见一斑。招股书显示，截至2022年底，茶百道已开出6000+家门店，年内共计售出7.94亿杯饮品，其中外卖交易额近5成。而凭借2022年133亿元的零售额，茶百道拿下了6.6%的市场份额，在中国新式茶饮店中排名第三。
不过，放眼整个新式茶饮行业，前有奈雪上市破发、蜜雪冰城上市夭折，似乎说明新茶饮赛道在二级市场的进入门槛和估值的不乐观，在此背景下，加盟占比高达99%的茶百道，资本之路能否顺利?此外，跑马圈地背景下，行业食安问题频出，若凭借“千店规模、万店故事”登陆二级市场，茶百道又能否更好地应对规模效应带来的相关压力，持续创新、加强品质管控和服务提升，从而扭转投资者对行业信心不足的局面?
净利润率超20%，C端品牌、B端生意
事实上，茶百道港股IPO一事早有端倪。2021年8月，茶百道就曾被传将于2022年赴港上市，融资约5亿美元。
直至今年6月，茶百道被曝已获得新一轮融资，由兰馨亚洲领投，多家知名投资机构跟投，而前者是最早进入中国的国际投资基金之一，曾投出过携程、易趣网、智联招聘、叮当健康等知名项目。与此同时，记者注意到，公司也在同步招聘具备A股或港股上市经验的财务报告经理等职位。
而现如今，随着招股书的披露，上述传言已然落定，作为中腰部加盟品牌的代表，茶百道的经营、业务情况等也终于一一浮出水面。
数据显示，2020-2022年，茶百道的营收分别为10.80亿元、36.44亿元、42.32亿元，归母净利润分别为2.38亿元、7.79亿元、9.65亿元，净利润率分别为22%、21.4%、22.8%，远超传统餐饮的平均水平。
较为亮眼的利润背后，受益于茶百道采取的“轻”经营模式。与蜜雪冰城相似，茶百道亦将目光聚焦于供应链环节，近3年来，其面向加盟商销售货品及设备的收入占总营收的比重在95%左右，其中货品收入为主要来源，随加盟店总量的增长而增长，而设备收入因新开店数量的减少，占比正逐年下降。此外，公司剩下不足10%的收入则来自特许权使用费及加盟费收入，门店设计服务、外卖平台线上运营及管理服务收费两部分，可谓“C端品牌，B端生意”。
但同样是做“供应链”生意，与蜜雪冰城相比，茶百道的优势却并不明显。据了解，蜜雪冰城自建并拥有完善的供应链体系，能够以较低的价格向加盟商提供食材和包材，茶百道则主要依赖于第三方供应商及其它业务伙伴为其提供原材料和服务，属于“中间商赚差价”的情况。
据了解，2020年至今，茶百道的销售成本占其营收的比重均在60%以上，其中货品成本更是达到了销售成本的九成以上。而这期间，公司采购相对集中，且近年来前五大供应商成员组成处于不断调整变动中，使得公司产品稳定性和成本管控等方面存在一定风险。
招股书显示，茶百道的供应商主要包括供应制作茶饮所用的乳制品、茶叶、糖、鲜果、果汁、包装材料等原材料供应商。2020年、2021年及2022年以及截至2023年3月31日止三个月，公司向五大供应商作出的采购分别占各期间采购总额的41.6%、29.5%、37.4%及41.4%。
对此，茶百道方面也表示：“由于我们持续快速扩张门店网络，我们的盈利能力将在很大程度上取决于我们通过实施各项措施有效管理我们的销售成本及营业开支的能力，该等措施包括但不限于凭借我们的品牌及议价能力在采购过程中协商有利条款，并利用我们的技术能力及数字化精简业务营运及提升效率。”
研发从0开始，降本增效、食安难控
因此，为了更好地降本增效，茶百道在自建供应链和打造数字化中先行选择了后者。于2022年建立了数字化中心的研发部门，正式展开针对数字化基础设施的研发活动。
数据显示，2021年-2022年，随着公司内部从事数字基础设施开发的研发人员数量增加，其研发费用也从0元增至360万元。截至今年3月底，该费用为170万元，相较于去年同期增加了5倍，不过，上述投入目前主要集中在员工薪酬层面。与此同时，从原料更迭到联名营销，为应对新式茶饮赛道的产品内卷，推动C端消费，公司的产品开发费用也从2020年的4.3万元增加至614.9万元。
但显然，想要在竞争激烈的茶饮赛道稳住品牌优势，上述投入远远不够。在业内人士看来，主打“C端品牌、B端生意”的茶百道此时选择上市，背后有着诸多动机和考量：一方面，作为一家新式茶饮连锁企业，需要不断投入大量的资金用于产品研发、品牌推广和市场扩张，上市能够为企业提供稳定的资金来源，帮助其实现持续的发展;另一方面，上市能够提升企业的知名度和影响力，进一步吸引消费者和加盟商。
“(不过，)上市也意味着企业需要面临更多的公开监管和财务透明度的压力。为了能够成功上市，茶百道需要进一步完善公司治理结构，提高财务透明度，以及加强风险管理能力。”业内人士如是说。
不可否认，当有了更多的资金支持后，数字化建设带来的效率提升和产品开发带来的市场热度，都将让茶百道竞争优势不断加固。但值得注意的是，茶百道的加盟店数量众多，截至2020-2022年以及2023年3月31日，加盟店分别为2240家、5070家、6352家、6588家和7111家，占比高达99%。如何有效管控这些加盟店，确保其产品的品质和服务的质量，也是其需要面临的一个问题。
毕竟，“C端”失望后，“B端”生意必然不好做。
但事实上，近年来茶百道在食品安全方面栽的跟头并不少。从此前众所周知的多家门店使用过期原材料，到饮品内喝出蜘蛛、苍蝇、螺丝钉等异物，诸如此类的报道、投诉已是屡见不鲜。
品质的不稳定背后，业内人士指出，为了追求快速盈利，一些加盟店可能会在食品原材料的采购和质量上做出妥协，从而对食品安全造成潜在威胁。
谈及于此，便不得不提到公司的外卖业务。据了解，2020年1月-2023年3月，茶百道的外卖门店覆盖率从86.0%上升到97.5%，门店外卖交易额占比也已从47.6%上升到58.0%。而事实上，外卖平台可叠加店铺满减券及会员红包等优惠，相较于线下门店点单更为便宜，但随着原材料价格的上涨，过半的外卖比例一定程度上压缩了门店利润，在此背景下，部分加盟商“剑走偏锋”，选择将产品以次充好。
或许是看到这一风险，去年11月，据多家媒体报道，包括茶百道在内的诸多新式茶饮品牌相继修改了外卖平台满减折扣规则，此外，茶百道产品的C端售价也在持续提高，部分产品单价突破20元。
但随着茶饮赛道内喜茶、奈雪等头部品牌降低售价、开放加盟，咖啡领域玩家瑞幸、库迪等新锐黑马为扩大受众群体将咖啡“奶茶化”，茶百道所面临的竞争环境不容乐观。而涨价后的它，虽保证了一定的利润，但也意味着消费者对其产品品质、食安问题的要求也更为严格，在此背景下，奔向万店、加速扩张的茶百道，上市之路依然任重道远。
来源：蓝鲸财经
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2024年4月23日，「茶百道」于港交所正式上市，成为“新茶饮第二股”，它也是近三年来第一家成功登陆港交所的新茶饮企业。开盘价15.74港元/股，较发行价17.5港元/股，下跌超10%。首日收盘价则为12.8港元/股。
品牌logo
图片来源：茶百道
2008年，第一家茶百道在成都诞生。如今，其门店已遍布全国31个省市，实现中国所有省份及各线级城市的全覆盖。招股书显示，截至最后实际可行日期，茶百道在中国共有8016家门店。
规模持续增长下，茶百道也触达了更多消费者。2023年，茶百道门店的总零售额达到约人民币169亿元，一年卖出10.16亿杯茶饮。同时近三年来，茶百道的营收、净利均持续增长。2023年，茶百道年营收57.04亿元，净利润11.51亿元。
茶百道产品
图片来源：微博@茶百道ChaPanda
不可否认的是，近年来随着新茶饮市场迅速发展，品牌之间的竞争也越发激烈。2023年，中国现制茶饮店市场规模达2473亿元，其中，前五大品牌合共占据约40.2%的市场份额(按零售额计)，茶百道则以约6.8%的市场份额位居第三。 [1]
那么在茶百道看来，它业务快速增长的关键因素是什么?在招股书中，品牌给出了答案。
茶百道表示，其加盟模式是业务快速增长及成功的关键。截至2021年、2022年及2023年12 月31日及最后实际可行日期，茶百道门店网络中分别有5070家、6352家、7795家及8010家加盟店，均占截至相关日期在营茶百道门店总数的99.0%以上。2023年，来自加盟店的营业收入占总营收的99.2%。
按分销渠道划分的收入明细
图片来源：招股书截图
同时，茶百道也战略性地选择城市经营少量直营店，将其作为品牌代表性店铺给消费者带来沉浸式的体验。目前，茶百道共有六家直营店。
此外，茶百道还计划稳步扩大海外市场的门店网络。2024年1月，茶百道海外首店落地韩国首尔。此后，茶百道还在海外陆续开出几家门店。
茶百道韩国首尔店
图片来源：小红书@茶百道韩国
尽管目前茶百道靠加盟的经营模式取得了一定的成功，但是此种经营模式也隐含风险。
招股书就提到，茶百道门店网络主要包括由第三方经营的加盟店，加盟店的业绩对茶百道的经营业绩产生重大影响。
如果门店未能保持产品质量、安全和卫生标准，也会对茶百道的声誉、财务状况及经营业绩产生重大不利影响。[1]
这一风险也在今年的315报道中暴露出来。有媒体指出，茶百道武汉及长沙两家门店存在违反公司规定擅自更改原料赏味期标签等问题。对此情况，茶百道致歉并对所有门店自查，还表示将推进“透明茶百道”工程，关注门店食品安全情况。
茶百道将推进“透明茶百道”工程
图片来源：微博截图
对于茶百道而言，供应链能力也一定程度上决定了品牌的走向。招股书指出，茶百道的绝大部分收入来自向加盟店销售货品及设备，以及向加盟商收取的特许权使用费及加盟费。[1]一旦第三方供应商的合作中断或者是主要原料出现大幅波动，都将对公司的经营带来明显影响。
在此情况下，茶百道不断加强对供应链的打造。例如，在2023年，茶百道和霸王茶姬的“联姻”就曾引起广泛关注，甚至冲上了微博热搜。业内也将该合作解读为两个品牌对于市场“供应链为王”的反馈。
茶百道和霸王茶姬的“联姻”冲上热搜
图片来源：微博截图
2023年11月23日，四川容尚佳合科技有限公司成立。茶百道旗下四川蜀信同源企业管理咨询有限公司持股25%、霸王茶姬旗下国潮信息科技(东台)有限公司持股20%。
这并不是两家新茶饮品牌的唯一合作。同年11月29日，四川茶本元新材料科技有限公司成立，茶百道、霸王茶姬旗下子公司分别持股33%、67%，共同参股了这家包材公司。
在合作共赢之外，茶百道自己也在持续加码供应链。品牌投资100亿元打造茶百道智能生产加工基地及供应链总部项目，该基地在2023年6月投产，预计年产值5-10亿元。[2]
今年，茶百道在福州成立茶叶生产公司。其基地主要生产饮品基底茶叶来供应茶百道门店，预计2024年4月建成投产，产值将超1.5亿元。[3]
在扩大门店网络、强化供应链能力之外，茶百道也在升级品牌形象。
2023年，茶百道发布了“好茶为底，制造新鲜”的全新品牌定位。同时，品牌推出“一只喝茶的熊猫”的全新“丁丁猫”形象，英文名称也从“ChaBaiDao”更改为“ChaPanda”。
茶百道视觉形象升级
图片来源：茶百道
想要将“一只喝茶的熊猫”打造成超级品牌符号的茶百道，还在重视企业和社会的共同可持续发展。
在2023年5月，茶百道与成都大熊猫繁育研究基地签署协议，以捐赠认养形式，终身认养了一只11个月大的雄性大熊猫，并为其命名为“茶茶”。
品牌希望通过这一举动，带动更多的消费者或品牌积极投身关爱大熊猫公益事业，也能够让更多人关注全球生态保护与生物多样性。
茶百道认养大熊猫
图片来源：茶百道
随着“新茶饮第二股”出现，中国新茶饮市场的竞争也将加速升级。根据弗若斯特沙利文的报告，我国现制茶饮店行业规模2018年至2023年复合增长率高达25.2%，远高于同期中国软饮料行业4.4%的整体增速。
同时对于现制茶饮品牌们而言，“内卷”还远不止于此，它们在未来还有广阔的成长空间——数据显示，现制茶饮店2024年至2028年复合增长率预计高达15.4%。[1] 未来茶百道还会给消费者带来什么新故事?让我们一同关注。
来源：FBIF食品饮料创新
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今夏众多茶饮品牌纷纷推出了大桶装果茶。据了解，此类果茶因富含多种水果且分量充足，受到了很多顾客的欢迎。作为去年首先推出大桶果茶装饮品的新式茶饮品牌茶百道，今年又会有什么新意饮品？
时尚饮品成为一种生活方式
打造专属记忆点拒绝同质化
“这个完全踩到了本桃子爱好者的所有点！太好喝了吧！简直就像是在吸一颗水蜜桃！”
下午3点左右，位于上海市日月光中心的茶百道打浦桥日月光店迎来了下午茶点单小高峰，这款被顾客赞不绝口的饮品名为“茉莉白桃子”，在最新的10个订单中占了8个。据介绍，此款饮品为茶百道最新推出的6款夏日果茶之一，一经推出，即刻登上了茶百道最受欢迎饮品榜的前五。
夏季水果丰富多样，将应季水果应用在茶饮中，已经成为市场的常规做法，由此也带来了饮品的日益同质化。如何让饮品形成独特的记忆点，成为了众多茶饮品牌研发的关键所在。
“在饮品的研发上，我们向来主张是需要有记忆点的。现在正值优质水蜜桃上市的季节，甄选水分饱满、香气浓郁的蜜桃只是我们的第一步；在茶底搭配上，为了达到茶香和果香的平衡，我们反复测试了多种茶底，最终选用了清明节前优质绿茶做的茉莉绿茶，实现了气味的互相衬托。所以当你在喝这款饮品的时候，不会过甜也不会觉得涩，是一种刚刚好的小清新的桃味。这就是我们赋予这款饮品的记忆点。”
据了解，茶百道会根据不同季节推出相应的限定饮品，如桃桃乌龙、西瓜啵啵，草莓牛奶麻薯等，每一款都契合了市场的需求，受到顾客热捧。
新品盲测
特邀顾客参与上新抉择
除了对研发上的执着，茶百道更是将顾客的建议认真考虑并最终反馈在新品当中。
据悉，茶百道在今年建立了上新前的盲测制度，最终哪些饮品能成功上市，消费者与品牌共同决定。相关工作人员透露，在本次夏季新品上市之前，茶百道曾举办了两次新品盲测活动。
（盲测会现场品鉴）
来自社会各界的朋友对新近研发的十几款饮品进行了盲测，通过收集大家对新品原料、口感、颜值的喜爱度排名，以及在研发方向上的建议，经反复调整配比，最终确定了6款风味与外观俱佳的夏季饮品来到了更多人的面前。
量质齐飞
即将挺进5000+新纪元
过去半年，茶百道稳步发展，门店数量已经超出4700家，即将步入5000家新纪元。在品牌扩张的同时，亦不忘内家功夫的修炼。
坚持饮品独立研发，推出市场有记忆点的饮品；调整和完善供应链，坚持优质产地的原料采购，降低中间环节的损耗与差价，将实惠同时给予消费者与果农；B端上，不断加强门店巡查力度，以及持续推进精细化管理。
据了解，茶百道已经走向了全面集团化，由单一茶饮售卖成长升级为集饮品研发、供应链服务、运营管理、仓储物流、核心产品加工及原料上游产地开发于一体的持续循环发展企业生态链。
时尚饮品的流行成为新消费时代潮文化的一大特征，美味、健康、口味多样的快饮品是年轻一族的最爱。如茶百道这样的饮品连锁落点于城市商业街、写字楼、美食聚聚区，在满足消费需求同时，也为普通大众创业拓宽了一条就业渠道。
