恒福股份，公司全称为恒福茶文化股份有限公司，主要业务为茶具的研发设计、销售及茶叶的销售，自称为“茶文化第一股”。
挂牌期间，恒福股份营业收入最高为挂牌新三板当年，2015年营业收入为7893万元，对应每股未分配利润为0.33元，每股经营现金流0.53元。
到了2018和2019年度，其营业收入分别为6292万元和6872万元，每股未分配利润分别为-0.09和-0.08元，每股经营现金流都是-0.03和-0.16元。
近2年，营业收入下滑之外，每股未配利润和经营现金流都是负数。
01降层风波
恒福股份于2015年5月在新三板（全国中小企业股份转让系统）挂牌，证券代码为832453。后于2016年6月进入新三板创新层。
截至2020年11月16日，恒福股份的股票收盘价为0.85元，存在“连续30个交易日（不含停牌日）股票每日收盘价均低于每股面值”，可能触发“即时降层情形、被调出创新层的风险”。遇到这样问题，恒福股份自然面临着短时间提高股票价格的压力。
11月20日，恒福股份股票收盘价格为1.12元，公司因“连续60个交易日（不含停牌日）股票每日收盘价均低于每股面值而触发公司降层的风险情形”已解除。因此，恒福股份被调出创新层的风险也解除。但解除风险，没得来及高兴，却引来主管单位的问候。
11月26日，全国中小企业股份转让系统市场监察部向恒福股份发出监管文件：《关于要求“广东梧桐兄弟投资有限公司”提交书面承诺的通知》。广东梧桐兄弟投资有限公司持有公司股票41,689,001股，占比47.93%，系恒福股份控股股东。
广东梧桐兄弟投资有限公司在交易全国中小企业股份转让系统挂牌股票“恒福股份”（证券代码：832453）的过程中存在以明显偏离行情揭示的最近成交价的价格申报并成交的行为，严重影响股票成交价，违反了《全国中小企业股份转让系统股票交易规则》第一百二十二条第（三）项的规定。因此，全国股转公司市场监察部对广东梧桐兄弟投资有限公司采取要求提交书面承诺的自律监管措施。
直白点来说，就是恒福股份为了解决自身被调出创新层的风险，控股股东涉嫌通过违规股票交易来提升公司股价。
02其它不合规问题
挂牌超过5年的恒福股份，走到今天还是有不少问题。仅仅在今年11月份，其还有2个值得注意不合规问题。
1）产品质量风险。11月24日，上海市市场监管局发布了2020年上海市陶瓷餐饮具产品质量监督抽查结果。本次抽检35批次产品，经检验，结果显示不合格7批次。
其中，标称恒福茶文化股份有限公司生产的东道汝窑中葵饮杯（天青）上榜不合格名单，涉及的不合格项目为：标签标识。上海市市场监管局指出，未标识产品材质影响消费者选购需求，未标识生产者和（或）经销者的联系方式、相关法规及标准的符合性声明、或者标识的相关标准有误时会导致消费者维权困难。
2）信息披露不及时。11月23日，恒福股份召开了第二届董事会第十三次会议，审议通过了《关于申请公司股票在全国中小企业股份转让系统终止挂牌》的决定，其股票将自审议终止挂牌事项的股东大会（2020年第二次临时股东大会）股权登记日（2020年12月8日）的次一转让日起暂停转让。
但恒福股份控股股东、实际控制人回购异议股东股份的承诺未及时进行信息披露。经主办券商广发证券督导及沟通，公司才对相关情况补充披露。
此外，恒福股份申请公司股票在股转系统终止挂牌相关事宜尚需公司2020年第二次临时股东大会审议及股转系统审批，故终止挂牌事宜尚存在不确定性。
后记
监管对于挂牌新三板茶叶企业意味着什么？越来越规范的管理之下，挂牌新三板茶叶企业的进、退将成为常态。
因为“合格投资者低于50人，连续达30个交易日”。浙江茶乾坤于2020年10月23日收到警示通知—可能触发降层情形。经过积极调整。截至11月9日，茶乾坤符合全国股转系统创新层投资者适当性条件的合格投资者人数已不少于50人，降层风险已解除。
而现在恒福股份的股票价格问题，虽然也及时解除风险，但却收到监管文件。当前，恒福股份具体终止挂牌时间会以股转系统批准的时间为准，但从新三板摘牌基本是板上钉钉~
为了构建新三板良好的投资生态，全国股转公司逐渐加强挂牌层级调整业务管理。目前，新三板挂牌企业总计超过8200家，基础层7056家，创新层1145家，精选层只有36家。
放眼未来，挂牌新三板对于茶叶企业还是有一定价值：倒逼企业规范管理，有机会多渠道募集资金，是一个公开信用背书，更容易赢得消费者、供应链合作伙伴、主管单位等第三方支持。
当然，有一定实力的新三板精选层挂牌公司，还有机会直接转向创业板、科创板上市。
注：本文数据源自恒福公开经营报告，仅供参考。
距2021年，还有10天！
2020年即将结束，疫情打乱正常学习、生活、工作节奏，“难”成为年度关键词。
在茶资本和营销领域，今年有哪些事件值得关注？十大事件如下。
2020年7月，中国茶叶股份有限公司披露招股说明书，拟上市地为上交所主板；普洱澜沧古茶股份有限公司披露招股说明书，拟上市地为深交所中小板。
2020年9月初，中金公司终止对八马茶业股份有限公司的上市辅导。与辅导1年多的中金公司取消合作以后，八马茶业又开始寻找新的合作辅导机构。2020年9月28日，中信证券受聘担任八马茶业首次公开发行A股股票并上市的辅导机构。
新常态下，有茶叶企业想挂牌A股，而有茶叶企业却计划离开资本市场。截止2020年11月底，厦门茶人岭电子商务股份有限公司（股票简称：茶人岭）和黄山王光熙松萝茶业股份公司（股票简称：松萝茶业）已经从新三板摘牌，恒福茶文化股份有限公司（股票简称：恒福股份）正在履行主动从新三板摘牌的程序。
新三板加强分级管理，部分企业也未在其中找到价值，选择主动摘牌也是正常之举。挂牌新三板对于茶叶企业还是有一些价值：促进公司规范管理，有机会多渠道募集资金，是一个公开信用背书，更容易赢得消费者、产业链伙伴和主管单位等支持。
疫情冲击之下，2020年国内社会消费品零售总额大概率会出现同比2019年负增长。
但疫情让老百姓更关注身体健康。经常饮茶，可以增强人体免疫力。健康诉求让茶叶消费市场受到冲击相对较少，茶叶的健康属性帮助茶叶经营者获取更多潜在用户。
一些媒体、专家和商家直接对外宣称：茶叶可以杀死新冠病毒！虽然专业机构多次辟谣，但相关人士却仍旧到处传播相关内容。上个月，1篇《奈良医科大学研究发现：茶叶可以杀死新冠病毒》的伪科普文章还在社交媒体广泛流传。
茶不是万能的药物，防治新冠病毒还要依赖疫苗。过度宣传，只会让社会对茶叶产生反感，希望相关人士能够尊重常识、理性营销。
中国国际茶叶博览会，由农业农村部、浙江省人民政府主办，其规格高、产品全、客商多、国际影响大，是国内外公认的最具权威、最具规模、最具影响力的世界茶叶盛会。
首届中国国际茶叶博览会于2017年5月举办，至今已举办三届。由于疫情的影响，第四届中国国际茶叶博览会原计划延期到7月举办，但后来直接取消！目前，第四届中国国际茶叶博览会将延期到2021年5月举办，展会地点不变。
茶博会，是茶叶贸易重要平台和行业风向标。近年来，茶博会现场直接贸易功能弱化，变为企业招商和意向客户收集的平台。
值得注意的是，茶博会正在持续加强特色活动打造。比如2020年广州茶博会期间《创新中国茶》、《媒眼看国茶》论坛，深圳茶博会期间《CTE2020中国茶教育》论坛、世界工夫茶大会、“中茶杯”茶王赛等。
据艾媒咨询和中国茶叶流通协会数据，2019年我国茶叶网络市场规模为235.0亿，我国茶叶总的消费规模为2739.5亿元，茶叶网上交易额占茶叶交易总量比例为8.6%。
而2019年全国网络交易额占社会消费品零售额比例为25.7%，茶叶电商渗透率有较大增大空间。
2020年1-11月份，社会消费品零售总额较去年同期下降4.8%，而全国网上零售额较去年同期增长11.5%。在整体消费疲软的情形之下，网上消费因为便利性和适应疫情防控工作需要，交易金额却在持续加大。可以预见的是，2020年全国茶叶网上零售额同比2019年增长可能超过10%。
茶叶电商份额快速增长，推动艺福堂品牌旗下的艺福堂茗茶旗舰店（天猫）在今年提前近2个月。该单店于2014年首次销售额破亿元，今年是连续7年突破亿元。
2020年12月，农业农村部官网披露农业产业化国家重点龙头企业第九次监测合格和递补的企业名单，共计1248家。茶领域，有51家企业成功入围。
再加上2019年12月第六批农业产业化国家重点龙头企业名单中的茶叶企业，有16家。这67家国家级龙头茶企，有13家来自福建，占总体比例为19.4%。
依据《农业产业化国家重点龙头企业认定和运行监测管理办法》，对国家龙头茶叶企业年销售收入标准为东部地区2亿元以上，中部地区1.3亿元以上，西部地区6000万元以上。
2020年10月，广西科技厅发布《关于支持广西茶叶产业技术创新若干政策措施》，提出10条“真金白银”硬核举措，对在茶产业关键核心技术攻关、基础研究、创新平台建设、标准制定以及高精尖茶叶人才引育等方面给予不同程度的资金奖补，特别是从自治区创新驱动发展专项资金中拿出1亿元，重点支持六堡茶产业关键共性技术攻关工作。
12月2日，广西六堡茶科技重大专项项目启动仪式举行。广西六堡茶科技重大专项拟获资助项目经费4000万元，是梧州市历年来申报的自治区级科技项目中，单个项目获得资助资金最高、参与承担单位最多，以及首个按全产业链进行技术攻关的科技项目。
该项目由中国工程院院士、湖南农业大学教授刘仲华担任项目负责人和首席专家，按“政产学研用”高度融合方式联合区内外35家高校、科研院所和企业，对六堡茶的品种选育、栽培、加工、仓储和三产融合的全产业链进行创新攻关。项目研究内容分为六堡茶茶树品种、茶园低改、高效生态栽培、加工关键技术、陈化仓储关键技术、六堡茶活性成分分析、质量安全评价与控制技术研究等六大任务共19个子课题推进。
新形势下，茶叶消费观念和行为更理性。老百姓对高性价比产品诉求回归，一些主打高端的茶叶品牌遇到挑战。在以往年份，就算是双11，这些品牌也只有满赠和小额优惠活动。但今年这些品牌除了推动更高性价比的产品，还会在特定时间段进行大力度打折促销。比如，小罐茶上薇娅直播间卖彩罐大红袍，低至5.6折，还有礼品赠送。
当前，经济形式严峻，货币宽松尺度加大，资产泡沫化有点严重，市面上缺有合理逻辑的保值、增值产品。优质陈年老茶，既具有一定稀缺性，也确实在风味和营养物质上体现出时间带给产品价值。比如，白茶有“一年茶、三年药，七年宝”说法，六堡和普洱茶有“越陈越香”说法。
疫情冲击之下，茶叶市场消费疲软。部分茶叶企业没有充足自有资金来对挑战，也没办法获得金融支持，其现金流断掉造成企业关门歇业。在茶叶市场集中化和品牌化的大趋势之下，规模茶企加速线下门店扩张，主要是卡位。比如，华祥苑和八马茶业在今年底可能要突破2000家门店。
12月3日，奈雪的茶联合CBNDat发布了《2020新式茶饮白皮书》。《白皮书》预计，至2020年底，中国茶饮市场总规模将达到4420亿元，是咖啡市场规模的2倍以上，其中新式茶饮市场规模将超过1000亿元，到2021年新式茶饮市场规模可达1100亿元。2020年，新式茶饮消费者规模将突破3.4亿人，未来还将持续提升。
多家头部茶饮品牌完成融资，投资方皆为国内顶级风险投资基金。古茗投资方为红杉资本中国基金和美团旗下的龙珠资本。蜜雪冰城，主打冰淇淋与茶，投资方为高瓴资本、美团旗下龙珠资本，投后估值约200亿人民币。喜茶由高瓴资本和Coatue（蔻图资本）联合领投，投后估值或将超过160亿元。
新式茶饮领域也存在着集中化和品牌化额趋势，头部品牌加速线下门店扩张。截至今年4月，古茗在国内有超过3000家门店。6月22日，蜜雪冰城官宣：蜜雪冰城全球门店数量突破10000家。截至今年7月，喜茶在全球有超过500家门店。此外，喜茶线上单店（天猫）在2020年11月原叶茶销售额近千万元也值得注意。
12月18日，第四届安溪铁观音大师赛颁奖仪式隆重举行。陈建平、李凯林两位铁观音大师获得者授予“安溪铁观音大师”牌匾，并颁发每人100万元的工作研究经费。
从2017年开始，安溪县开茶界先河，设100万大奖，联合中国茶叶流通协会、福建农林大学安溪茶学院，共同举办安溪铁观音大师赛，持续向中国茶界发出弘扬工匠精神打造茶业大师的最强声音。截至目前，安溪县共产生8名安溪铁观音大师、26名安溪铁观音名匠。
想要做茶叶营销，产品永远是第一位。而好的产品，要出自真正一线制茶大师。当前，国内一些制茶大师是企业老板、管理层，这些人没有时间和精力到一线参与做茶。
安溪县举办茶叶比赛，让一线真正的制茶工匠们进行公开、公平的比试，有利于当地茶叶整体制茶技艺水平的提升，也符合茶叶产业链分工和专业化人才队伍的形成。
十、茶叶出口量减少，出口金额和均价增加，产区茶叶企业发力出口
2020年1-10月，中国茶叶累计出口量为29.4万吨，同比去年减少3.08%；累计出口额为17.07亿美元，同比去年增加2.84%；出口均价为5.80美元/千克，同比去年上涨6.11%。
新冠病毒肺炎疫情给全球经济带来重大影响。虽然我国出口茶叶主要是高性价口粮茶，但消费疲软还是造成茶叶出口量小幅减少。此外，今年出口茶叶向小包装、高品质升级，且高单价普洱茶出口量增加，人民币升值等原因推动茶叶出口金额和均价增加。预计2020年，茶叶出口量会小幅减少，出口金额和均价会小幅增加。
值得注意的是，茶叶直接从产区企业出口明显增加。比如，2020年1—10月，成都海关出口茶叶3279吨、548.2万美元，相较于2019年同期增加比例为150.0%、70.6%。其茶叶主要出口到乌兹别克斯坦、蒙古、柬埔寨、中国香港、阿尔及利亚等国家和地区，以绿茶为主。
2020年1—11月，贵阳海关出口茶叶6173吨、2.1亿美元，同比分别增长70.8%和72%。其茶叶主要出口到缅甸、越南、美国、比利时、德国等国家和地区，以红茶为主。
再见2020，你好2021。
2021是十四五开局之年，疫情也将逐步得到有效控制，茶叶消费市场也将逐步恢复。
时代发展有好有坏。但对于单独个体和组织来说，当下依然是我们最好的时光！愿每一位茶叶经营者，都能事业顺利~
注：本文有参考网络公开资料。
注：文中数据来源于恒福股份（2013-2017）年度公开财报，财报下载自全国中小企业股份转让系统官网。其中，2013-2014年度数据选自挂牌前公开转让说明。
前言
任何时候的信息都是不完善的，我们只利用公司公开发布的信息，不利用内幕或私下道听途说的信息。
那么，完全利用公开信息的分析，其结论是否有效呢？关于这一点，我想留待大家看完之后自己去做判断。
一直以来，虽然有人质疑挂牌新三板茶企财报数据真实性问题，但他们拥抱资本市场并敢于公开经审计的财报，这些先行者更多的是值得大家学习。
需要强调的是，财报分析会对公司财报的信息质量做逻辑对照，并非为了揭露会计舞弊和会计假账，主要是分析公司的内在价值。
恒福茶文化股份有限公司（文中简称：恒福股份）深耕茶行业多年，专业从事茶具的研发设计、销售及茶叶的销售，茶文化的创新与推广。
一 恒福股份简介
1 公司简介
公司以“以器兴茶”为核心理念，结合“赏、品、玩”和“茶汤分离”的创意设计，以健康、科技、社交、文化为基因元素，专注于打造茶具、茶叶和茶文化的供应生态链，旨在为人们创造健康、快乐、品位的美好生活。
公司董事长为徐结根，实际控制人为徐结根、李朝玉。其中，公司董事长徐结根与董事李朝玉为夫妻关系，与公司总经理徐结坤为兄弟关系。
公司旗下拥有“恒福”、“东道”两大品牌，是一家以“储茶、用茶、泡茶、品茶”为运营核心思想的文创企业，公司处于茶具行业和茶叶行业。
客户主要分为同业大茶企、经销商、战略客户、企事业单位定制客户、终端零售客户、各类茶企客户等。
2016年，公司全面推进分子公司改制工作，开创“幸福生活合伙人”合作模式，建立自己的茶生活馆布局终端，发展连锁加盟，透过直营+经销、O2O及C2M的混合型经营业态广开营销渠道，将产品出售给客户，从而获得收入与利润。
2016年5月，恒福首家茶生活馆于上海开业运营，旨在将传统经营的批发模式逐步转型升级为批发+零售模式，为下一步开启O2O运营体系，加强客户体验奠定坚实基础，目前上海、广州、长沙、南昌、新化等8家茶生活馆已投入运营。
公司自主研发设计主要是由公司设计研究院负责，核心工作是收集和分析产品设计资料，研究产品发展趋势，组织新产品、新材料、新技术的研究与开发。
合作开发主要是由公司提供方案，由设计师进行创意设计，或是由艺术家原作及艺术家授权的延伸品开发。
公司茶具及茶文化产品推广以销定产模式，通过包销及原材料垄断、同行业知名品牌企业为我们贴牌生产，艺术家、设计师独占许可等合作方式，采用定制生产的模式。
公司茶叶产品均为公司自有品牌，由恒福提供产品工艺及制作配方，直接向茶叶产地茶厂定制。
公司设有专门的销售业务部门负责新客户的开发及维护，主要营销方式是以展会、新品发布会、品鉴会、网络订货会、微信营销等方式进行前期的市场培育。经过多年的市场摸索，公司积累了广泛的客户资源，在茶业行业拥有较高的知名度。
2 恒福股份在新三板那些事
1998年，恒福芳村茶业经营部开业。
2005年，广州恒福茶业有限公司广州市工商行政管理局登记成立。
2014年11月，公司完成股份制改革，更名为恒福茶文化股份有限公司。
2015年5月，恒福股份挂牌新三板，属于创新层，成为茶文化第一股。
2014—2017年度，恒福股份收到的政府补助分别为：0.72、130.48、372.58和60万元；其中，2015年度收到政府补助金额最高，因为公司在这期间挂牌新三板。
2015年9月，恒福股份发行250万股人民币普通股，募集资金1250万元。
2016年1月，恒福股份发行480万股人民币普通股，募集资金3120万元。
2016年4月，恒福股份发行222.3万股人民币普通股，募集资金844.74万元。
2017年12月，该公司股票连续三个转让日，累计跌幅-55.42%，属异常波动情形。
2018年3月，恒福股份公告追认使用闲置资金购买价值765万元理财产品的事宜，并预计2018年购买投资理财产品余额最高不超过6000万元。
二 恒福股份赚了多少钱
表1 恒福股份总营收、净利润、毛利率（2013—2017年度）
1 从恒福股份总营收来看
报告期内，恒福股份总营收先增后减，整体呈上升趋势。
最高营收为2015年度约7893万元，最低营收为2013年度约为3454万元。
总营收增长率最高发生在2014和2015年度之间，主要系以下3点：
1）高端茶具的研发和引入提高了公司茶具的销售单价；
2）通过增设分支机构与发展电子商务相结合等方式开拓市场增加了销售量；
3）茶叶销售收入增长230.40%，主要是公司通过中期茶提高销售量。
2 从恒福股份净利润来看
最高净利润为2015年度约1641万元，最低净利润为2017年度约-1231万元。
2017年度公司净利润最低，主要系公司传统批发业务下降较大，已开设的茶生活馆和幸福生活合伙人模式在部分城市未取得预期的效果，导致公司报告期内的部分投入没有产生预期效益。
此外，2017年度报告期末库存商品账面价值减少450万，导致净利润下降。
3 从恒福股份毛利率来看
报告期内，恒福股份最高毛利率为2016年度62.73%，最低毛利率为2013年度44.41%。
毛利率增长幅度最高发生在2014和2015年度之间，毛利率增长14.11%，主要系以下3点：
1）产品单价提高，主要为茶叶及高端茶具等高附加值产品的销售单价增加，其中茶具毛利率较上年增长7.58%、茶叶毛利率较上年增长11.67%；
2）收入增长的幅度较成本增涨的幅度大；
3）享受高新技术企业所得税优惠政策所致。
表2 恒福股份资产负债率（2013—2017年度）
4 从总资产来看
最高总资产为2016年度约14368万元，最低总资产为2013年度约5515万元。
报告期内，总资产增加主要是因为发行股票募集资金和增加存货所致。
5 从总负债来看
最高总负债为2015年度约3539万元，最低总负债为2013年度约1090万元。
2015年度总负债最高，主要系以下3点：
1）通过向银行借款的方式累计间接融资1342万元；
2）应收账款较年初增加约847万元，增长95.43%，系公司本年采取信用销售的方式，制定了客户分级服务来确定赊销收款期限；
3）预收款项较年初增加约142万元，增幅63.30%，系预收客户支付的商品订制货款。
6 从资产负债率来看
报告期内，资产负债率最高为2015年度29.54%，最低为2016年度11.57%，整体呈下降趋势。
由于公司募集资金、存货和书画等资产增加，资产负债率整体呈显著下降趋势，但公司存在存货余额较大，净资产综合收益较低的问题。
三 恒福股份现金流量概况
表3 恒福股份现金流（2013—2017年度）
1 从经营现金流量净额来看
2013—2017年度，经营活动产生的现金流量净额最高为2014年度约3142万元，现金流量净额最低为2017年度-872万元。
经营活动产生的现金流量净额变动幅度最高发生在2014和2015年度之间
2015年度较2014年度减少约1186万元，同比减少377.50%，主要原因是：
1）经营活动现金流入较上年增加约2921万元
随着经营业绩增长，公司销售商品、提供劳务收到的现金较上年增长29,406,698.70元；
2）经营活动现金流出较上年增加了约4107万元，主要系以下4点：
a 公司购买商品、接受劳务支付的现金增加25,525,575.22元；
b 支付职工薪酬及员工社保福利的现金增加6,044,151.08元；
c 支付的各项税费增加3,955,113.05元；
d 支付的经营场地租赁费、水电费、物业管理费等其他经营费用较上年增加5,548,072.53元。
2 从投资现金流量净额来看
2013—2017年度，投资活动产生的现金流量净额最高为2017年度约860万元，现金流量净额最低为2016年度约-1412万元。
2017年度投资活动产生的现金流量净额较2016年度同期增加22,728,383.99元，同比增加160.91%，主要是以下2点：
1）公司利用闲置资金进行银行存款保本理财取得的收益增加240,812.77元；
2）处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金增加684,882.54元；
3）处置子公司及其他营业单位收到的现金692,986.95元；
4）因公司赎回银行保本理财而发生收到其他与投资活动有关的现金减少61,090,000.00元；
5）公司购建固定资产、无形资产支付的现金减少1,249,701.73元；
6）因公司购买银行保本理财发生支付其他与投资活动有关的现金净额较上期减少80,950,000.00元。
3 从筹资现金流量净额来看
2013—2017年度，筹资活动产生的现金流量净额最高为2015年度约3772万元，现金流量净额最低为2017年度约-495万元。
筹资活动产生的现金流量净额变动幅度最高发生在2014和2015年度之间。
筹资活动产生的现金流量净额2015年度较2014年度增加37,220,949.55元，同比增长7444.19%，主要系以下3点：
1）公司2015年度定向增发股票吸收投资收到的现金增加24,934,000.00元；
2）公司2015年度取得银行借款增加13,420,000.00元；
3）公司2015年度偿还银行贷款支付的现金增加809,500.00 元。
四 恒福股份靠什么赚钱
公司产品研发围绕“礼品、用品、藏品”的开发思路，通过设立不同的研发小组，关注90后及女性产品的研发，不断创新、引领潮流。
表4 恒福股份产品分类分析（2013—2017年度）
从主要营收产品来看，恒福股份主要产品为茶具和茶叶。
2013—2017年度，茶具营收先增后减，整体呈上升趋势。。
2015年度最高约为5974万元，2013年度最低约为2674万元。
2013—2017年度，茶叶营收整体呈下降趋势。
2014年度最高约为1865万元，2013年度最低约为749万元。
五 恒福股份存货账面价值概况
表5 恒福股份存货账面价值分析（2013—2017年度）
报告期内，恒福股份存货主要为库存商品和委托加工物。
1 从存货总的账面价值来看
2013—2017年度，存货总的账面价值先增后减，整体呈上升趋势。
2016年度最高约为6480万元，2013年度最低约为2770万元。
报告期内，恒福股份有存货余额较大的风险，进而导致资产综合收益低。
2 从库存商品账面价值来看
2013—2017年度，库存商品账面价值先减后增，整体呈上升趋势。
2016年度最高约为6394万元，2013年度最低约为2770万元。
3 从委托加工物账面价值来看
2013—2017年度，原材料账面价值先增后减，整体呈下降趋势。
2016年度最高约为86万元，2015年度最低约为39万元。
风险提示—2017年度库存商品减值450万元
2017年度末，账面余额显示6426万元，但因为跌价导致账面价值显示为5976万元。
五 恒福股份科研实力
表6 恒福股份专利、研发和员工人数概况（2013—2017年度）
公司茶具及茶文化产品的研发设计由设计研究院主导，主要包括自主设计与设计师、知名艺术家合作开发两种模式。
具体可分为以内部研发部门产品原创设计、改良设计，对外与设计师、艺术家合作，与高等院校进行项目合作等方式。
1 专利和发明专利数量
公司已获得国家发明和实用新型专利等共计79项，其中2项为发明专利。
同时享有国家高新技术企业、国家特色文化产业重点项目、广东省著名商标等荣誉称号；自2016年起，公司着手“企业产品执行标准”的制定，推动茶行业的规范标准化发展。
2 研发金额和研发金额占营收比例
因公司研发费用占营收比例较高，公司获评为国家高新技术企业。
从研发金额来看，2015年度最高约439万元，2013年度最低约277万元。
3 员工人数和教育程度
财报显示恒福股份董事长为徐结根，属于典型的家族企业。
公司的主要股东为梧桐兄弟、徐结根、东道合伙、李朝玉，梧桐兄弟持有本公司46.73%的股权，为控股股东。
其中，徐结根和李朝玉为夫妻关系，公司高管徐结坤、俆结春与徐结根为亲属。
2013—2017年度，员工总人数整体呈下降趋势。
2013年度最高为158人，2017年度最低为111人。
2013—2017年度，员工本科（含）以上学历人数整体呈下降趋势。
2013年度最高为53人，2015年度最低为38人。
小结
恒福股份处于新三板创新层，是挂牌新三板的龙头茶企。但恒福股份营收和净利润都在走下坡路，公司主要存在以下问题：
1）典型家族企业：公司部分核心高管和股东都由董事长直系亲属担任；
2）关联交易问题：存在向关联方销售产品、租赁房屋等问题；
3）原料供应问题：公司部分产品以外购为主，存在供应和价格波动风险；
4）研发把控力弱：主要由公司提出方案，与外部设计师、大学合作研发；
5）存货余额较大：存货虽有增值属性，但库存商品于2017年度末产生跌值；
6）收藏减值风险：艺术品投资风险较大、投资热点变换较快；
7）公司治理风险：利用闲置资金来理财，却未履行决策程序事宜。
8）自身经营层面：公司正在进行销售渠道转型，但茶生活馆和幸福合伙人模式还处于探索阶段。
恒福股份存在的一些风险：
1 产品开发的风险
茶具行业由于竞争较为充分，技术扩散速度较快，产品更新换代周期较短。
如果公司对行业技术发展趋势判断错误，导致新产品不能适应市场需求，或技术成果转化为产品过程中遇到困难，导致新产品的推出落后于市场步伐，将会影响公司市场竞争能力。
2 经营模式的风险
公司主要通过第三方网络销售平台和经销商实现产品销售。
公司与第三方网络销售平台合作中处于相对被动地位，若第三方网络销售平台提出不利于公司的销售模式，可能影响公司的销售和现金流。公
司业务需要对经销商对终端客户进行服务，若主要经销商发生变动，将对公司的经营和业绩可能造成不良影响。
公司产品主要通过委外生产获取，当供应商无法按照公司要求在规定的时间内生产和供应产品，可能会对公司以及公司下游经销商销售产生不利影响。
3 人才流失的风险
公司的业务发展依赖于优秀的营销人员和产品设计人员。
公司注重内部营销人员的培养、选拔和外部优秀营销人才的引进。由于市场竞争和茶行业人才的稀缺性，公司可能面临营销人员流失的风险。
公司一方面通过核心人员持股计划方式，增强核心人员的凝聚力；同时也通过幸福生活合伙人机制与公司骨干共享业务发展成果。公司还积极培养后备人才，加强人才梯队建设，为公司长远发展储备人才。
4 实际控制人不当控制的风险
公司的主要股东为梧桐兄弟、徐结根、东道合伙、李朝玉，梧桐兄弟持有本公司46.73%的股权，为控股股东。
徐结根和李朝玉为夫妻关系，徐结根持有梧桐兄弟65%的股权，同时直接持有公司20.49%的股权，自股份公司成立以来一直担任董事长、法定代表人；李朝玉持有公司3.16%股权，现为公司董事。
徐结根、李朝玉自公司成立以来在股东会的表决中均意思表示一致，为共同实际控制人。由于公司控制权高度集中且共同实际控制人之间为夫妻关系，公司实际控制人可能通过行使股东表决权、直接参与公司人事、财务、经营决策等方式对公司经营决策产生重要影响。
公司存在实际控制人不当控制影响公司治理的风险。
5 收藏品发生减值的风险
公司为了传递茶具产品所蕴含的艺术理念、推广茶文化，从艺术品市场购入了较多的艺术收藏品，以字画为主。
但艺术品市场投资专业要求高、投资风险较大、投资热点变换较快，如果公司持有的收藏品出现大额减值将对公司经营造成一定的影响。
6 公司治理的风险
公司成立后，建立健全了符合相关规定的治理机制和治理制度。
但是，公司管理层需要不断熟悉和适应公司的各项治理制度，提高公司治理和规范运作的意识也需要一个过程，公司治理机制的运行有效性仍需在实践中进一步检验和提升。
公司报告期内存在利用闲置资金765 万元购买银行保本理财产品未履行决策程序事宜，公司后续经过决策程序对该事项进行了追认。
注：需要强调的是，本文初衷只是基于公开文字和数据向大家介绍恒福股份。如果有文字和数据错误，给当事人造成困扰，那我要先说声抱歉。但我们会尽最大努力，希望提供客观、理性、中立的信息。图片来自恒福股份官网和网络，如有侵权请联系删除。
此外，本文有参考部分网络公开资料和数据，再此一并致谢。祝好！
图文：来源茶界小学生，如因内容、图片问题，我们会及时更正或作删除处理
