注：文中数据来源于谢裕大（2013-2017年度）公开财报，财报下载自全国中小企业股份转让系统官网。
任何时候的信息都是不完善的，我们只利用公司公开发布的信息，不利用内幕或私下道听途说的信息。
那么，完全利用公开信息的分析，其结论是否有效呢？关于这一点，我想留待大家看完之后自己去做判断。
一直以来，虽然有人质疑挂牌新三板茶企财报数据真实性问题，但他们拥抱资本市场并敢于公开经审计的财报，这些先行者更多的是值得大家学习。
需要强调的是，财报分析会对公司财报的信息质量做逻辑对照，并非为了揭露会计舞弊和会计假账，主要是分析公司的内在价值。
一 谢裕大简介
1 公司简介
谢裕大茶叶股份有限公司（文中简称：谢裕大），是一家集生产、加工、销售、科研为一体，涉及茶叶、茶食品的研发、生产、销售、基地建设、旅游等文化相关联产业的现代化企业，致力于打造成为中国优质历史名茶的制造商。
谢裕大注册资本为6800万，品牌价值数亿元。
谢裕大为典型的家族企业，实际控制人为谢戎和谢一平姐弟。
谢裕大总部坐落于古徽州，主营业务为地理标志产品黄山毛峰、太平猴魁，以及祁门红茶、六安瓜片的生产与销售。
谢裕大拥有万亩原产地茶园，并分别在四大品类茶叶的源产地建有大型连续化、清洁化、数控自动化和标准化的茶叶初制加工基地，从而实现有效的品控源头管理。
谢裕大已在全国建立品牌旗舰店30余家，加盟合作专卖店300余家。
谢裕大一直坚持大力建设完善集直营连锁、特许经营、旅游营销、VIP客户开发、网络营销、B2B、大宗现货等多渠道齐头并进的复合营销模式，销售网络覆盖全国各省份。
此外，谢裕大在北京、黄山等地建有四个茶文化展示与交流中心，并正在全力打造总面积达6000亩的综合性的“旅游+茶”基地——谢裕大茶博园景区。
2 谢裕大在新三板那些事
1875年，古徽州漕溪人谢正安于清·光绪元年创立谢裕大茶行。
1993年，在徽州区富溪创立的“黄山市徽州漕溪茶厂”，光复“谢裕大”百年品牌。
2010年，历经二次股份制改革，成长为了一家现代化、可持续性发展的公司。
2013年12月31日，谢裕大茶叶股份有限谢裕大通过全国中小企业股份转让系统（即：新三板）的股票挂牌申请受理，是首家通过申请的茶企。
2014年1月24日正式挂牌上市，股票代码：430370、股票名称：谢裕大。
谢裕大红茶和绿茶先后于2014年8月和2015年5月成功登陆天津渤海商品交易所上市（现货）交易，谢裕大品牌进一步在资本市场得以推广。
2015年12月，谢裕大与国元证券股份有限谢裕大签订股票发行与上市辅导协议，并向安徽证监局报送了辅导备案申请材料并获受理。
2018年10月22日，谢裕大对外宣布终止上市辅导。
二 谢裕大赚了多少钱
我们将通过总营收、净利润、毛利率、资产负债率指标来阐述这个问题
表1 谢裕大总营收、净利润、毛利率（2013—2017年度）
报告期内，谢裕大业务、产品或服务未发生重大变化。
1 从谢裕大总营收来看
最高营收为2017年度约1.77亿元，最低营收为2013年度约为1.37亿元。
谢裕大总营收整体呈上升趋势，且最近5年主营业务没有发生重大变化。
1）强化市场管理，加大客户开发力度；
2）新博物馆逐步投入运营，游客接待能力大幅提升，市场销售稳步增长，特别是游客销售较上年同期大幅增长；
3）成立营销中心，不断强化销售与市场管理，加大市场开拓力度；
4）通过对产品线全面梳理，按销售渠道重新划分产品形态，降低内耗；
5）大力开发新的经销商客户，并持续进行相关业务培训，增强客户信心；
6）强化终端市场管理，稳定市场价格，提高服务质量。
2 从谢裕大净利润来看
最高净利润为2015年度1888万元，最低净利润为2013年度约748万元。
报告期内净利润增长的原因是收入规模增长高于销售费用、管理费用增加额。
谢裕大在原料采购过程中，推广采用收购管理系统、强化各产地间的信息沟通与组织协调，加强采购环节的成本管理，同时在生产、包装环节加强成本管理，降低费用。
3 从谢裕大毛利率来看
报告期内，谢裕大最高毛利率为2015年度46.64%，最低毛利率为2013年度43.51%。毛利率差异主要来自毛茶收购价格波动。
虽然谢裕大有自建茶园基地，但大部分茶叶原料还需向茶叶种植专业合作社和当地茶农收购，以保证供应。
受天气因素影响，优质原料产量下降，采购成本大幅上升，毛利率同比下降。
表2 谢裕大资产负债率（2013—2017年度）
4 从总资产来看
最高总资产为2017年度约35923万元，最低总资产为2013年度20238万元。
谢裕大总资产连续递增，主要是因为存货和新建博物馆等。
5 从总负债来看
最高总负债为2017年度18105万元，最低总负债为2013年度5711万元。
如果谢裕大不能合理控制负债，则会降低谢裕大资产的流动性，增加谢裕大的资金压力。
6 从资产负债率来看
资产负债率最高为2017年度50.40%，最低为2013年度28.22%。
资产负债率呈显著上升趋势，企业可能存在一些不期而遇的财务风险。
三 谢裕大现金流量概况
表3 谢裕大现金流（2013—2017年度）
1 从经营现金流量净额来看
2014—2017年度，经营活动产生的现金流量净额最高为2013年度约6033万元，现金流量净额最低为2016年度1130万元。
主要是因为报告期内回款力度会影响预收账款，进而影响现金流量净额
2 从投资现金流量净额来看
2014—2017年度，投资活动产生的现金流量净额最高为2013年度约575万元，现金流量净额最低为2014年度约-6390万元。
2014年度投资活动产生的现金流量净额较2013年度减少约6965万元，主要原因为本年度增加了唐模生产基地、红茶生产基地、瓜片生产基地的固定资产及土地投资、门店装修投资、“谢裕大红茶”现货上市费用。
3 从筹资现金流量净额来看
2014—2017年度，筹资活动产生的现金流量净额最高为2014年度约8254万元，现金流量净额最低为2015年度-4487万元。
2015年度筹资活动产生的现金流量净额较2014年度减少约12741万元，原因主要为本年银行借款余额较上年减少2410万元；本年利润分配支付现金1020万元。
4 风险提示——流动资金不足和资产抵押的风险
由于规模不断扩大，谢裕大的营运资金需求逐渐增大。
2017年度财报显示，谢裕大为弥补经营活动中流动资金，谢裕大向银行累计借款超2.1亿元。谢裕大为向银行取得长期、短期借款，已将谢裕大自有房产、存货大部分抵押给银行。
该房产、存货为谢裕大生产经营所必需，若谢裕大因资金流动性问题不能按期还款，可能导致抵押资产被银行处置，从而影响谢裕大的正常生产经营。
四 谢裕大靠什么赚钱
谢裕大总部坐落于古徽州，主营业务为地理标志产品黄山毛峰、太平猴魁，以及祁门红茶、六安瓜片的生产与销售。
四大类茶叶都是谢裕大拥有的地理性关键资源，域外企业无法形成替代性。
表4 谢裕大产品分类分析（2013—2017年度）
从主要营收产品来看，谢裕大销量前三位的产品为绿茶、红茶、花茶。
2013—2017年度，绿茶营收整体平稳。
2017年度最高约为10565万元，2016年度最低约为9478万元。
2013—2017年度，红茶营收呈显著上升趋势。
2017年度最高约为2408万元，2013年度最低约为1353万元。
2013—2017年度，花茶营收先增后减，后期趋于平稳。
2014年度最高约为3258万元，2013年度最低约为1273万元。
表5 谢裕大存货账面价值分析（2013—2017年度）
报告期内，谢裕大存货主要为包装物和库存商品：
1 从存货总的账面价值来看
2013—2017年度，存货总的账面价值先增后减，整体呈上升趋势。
2014年度最高约为3605万元，2013年度最低约为2719万元。
2 从包装物账面价值来看
2013—2017年度，包装物账面价值先减后增，整体呈下降趋势。
2013年度最高约为661万元，2015年度最低约为571万元。
3 从库存商品账面价值来看
2013—2017年度，库存商品账面价值呈先增后减，整体呈上升趋势。
2014年度最高约为2909万元，2013年度最低约为1847万元。
五 谢裕大科研实力
表6 谢裕大专利、研发和员工人数概况
谢裕大被授予“联合国环境规划署中国茶叶可持续供应链示范基地”。
1 专利和发明专利数量
2015年度财报显示，谢裕大获实用新型专利8项。
2016年度财报显示，谢裕大获专利16项，发明专利3项。
谢裕大成功研发无性系繁育茶树种“漕溪一号”，并顺利通过省级茶树种品种鉴定。
2 研发金额和研发金额占营收比例
谢裕大十分重视科研创新，成立了黄山毛峰茶叶研究所，设立了省级农业科技特派员工作站、省级专家大院，聘请安徽农业大学教授、徽州区农委专家为技术顾问。
2014年以来，谢裕大每年投入500余万元作为研发经费。
由于研发的持续投入，谢裕大获得了多项发明、实用新型和外观设计专利权。
综上，谢裕大荣获农业产业化国家重点龙头企业和“高新技术企业”认定。
3 员工人数和教育程度
财报显示谢裕大属于典型的家族企业。谢裕大实际控制人谢戎和谢一平，2人为姐弟关系，合计持有超50%股份，处于绝对控股地位。
此外，谢裕大总经理谢明之是谢裕大董事长谢一平的儿子 。
虽然作为家族茶企，但谢裕大还是重视科技创新。
谢裕大建有一支高素质管理的科研队伍，拥有高、中级评茶师数二十余人。
2013—2017年度，从员工总人数来看，整体呈上升趋势。
2017年度最高为394人，2016年度最低为347人，人数差异不显著。
2013—2017年度，从员工本科（含）以上学历人数来看，整体呈上升趋势。
2017年度最高为47人，2016年度最低为27人，人数增长较明显。
谢裕大员工总人数和本科以上学历人数在2017年度都显著增加。主要是因为：
1 谢裕大2017年度业务发展较快，需要补充员工；
2 谢明之（谢一平之子）在2017年度上任总经理，对谢裕大谢裕大进行了一定程度的改革。
小结——谢裕大的2018
因为新三板没有直接转板的机制，谢裕大在2015年12月选择国元证券做上市辅导，2018年10月谢裕大对外宣布终止上市辅导，我认为主要有以下原因：
1）流动性风险：累计向银行借款超2亿，但年度总营收最高不到1.8亿；
2）总负债率高：已将大部分资产和存货抵押，但资产和存货是生产经营必需；
3）自身资产价值：谢裕大处于新三板基础层，自身资产价值不高；
4）投资效益低：公司投资的固定资产（茶叶博物馆、茶厂之类）收益见效慢；
5）监管审核严：新任证监会主席刘士余上任，采用严格的管理和审核制度。
此外，谢裕大还存在一些重要风险：
1 发生自然灾害及病虫害的风险
谢裕大主导产品为地理标志产品黄山毛峰。
报告期内谢裕大黄山毛峰营业收入占比近50%。黄山毛峰对于产地要求较高，作为地理标志产品，黄山毛峰的原产地必须位于黄山市境内。
黄山市内气候条件和生态环境优良，在历史上未发生过重大病虫害、地质灾害和自然灾害。若黄山市内遭遇极端恶劣天气或者重大病虫害，谢裕大主要原材料鲜叶的采购数量和采购质量可能得不到保证。
一旦谢裕大产品供应的稳定性会受到影响，采购成本也会增加，谢裕大经营业绩将会面临严重自然灾害所导致的风险。
2 鲜叶供应及品质控制风险
茶叶生产加工企业主要原材料为鲜叶，鲜叶的供应数量与品质直接决定了企业产品的生产规模和产品品质，对企业生产经营具有重大影响。
目前，谢裕大生产所需的鲜叶以外购为主，自有基地自产为辅。
谢裕大存在原材料主要依赖于外购而导致不能直接控制原材料供应的质量和数量的风险。
为保证鲜叶供应质量，谢裕大从种植条件、施肥管理、病虫害防治、基地有毒有害物质检测以及质量检验等方面对农户的茶园管理做出了规定。
但一旦出现品质控制执行力度不够，导致鲜叶品质下降，将会影响谢裕大最终产品的质量，给谢裕大经营带来一定风险。
鲜叶作为农产品，收购的价格随行就市，存在一定的波动性。
若出现需求扩大等情况导致毛茶供需不平衡，可能会造成谢裕大原材料短缺，制约谢裕大销售规模的扩张，还可能会提高谢裕大采购成本，降低谢裕大毛利率，影响谢裕大盈利能力。
3 品牌被仿冒风险
经过多年的发展，谢裕大已经成为茶叶尤其是绿茶行业的现代产业龙头企业之一。
谢裕大是业界少数集“中华老字号”、“国家地理标志保护产品”等荣誉于一身的企业之一。谢裕大内部也制定了《品牌管理制度》等制度来实行严格的品牌保护。
目前，我国市场经济秩序正在日趋完善之中，但若行业内的其它不法企业为谋取高额利润，出现侵权、生产假冒伪劣商品以次充好等行为，将会损害谢裕大一直以来的品牌积累，降低消费者对谢裕大品牌的信心与忠实度。
4 食品安全质量风险
谢裕大依据国家质量标准、行业准则等相关法律法规的要求，结合谢裕大实际情况，在原材料采购、生产加工、产成品验收出库等各业务环节建立健全了质量管理体系并编制了《质量手册》在日常生产经营中严格执行。
谢裕大生产工艺还是偏传统，仍有可能因质量监控措施未严格执行、加工程序操作不当导致产品质量和食品安全问题。
注：需要强调的是，本文初衷只是基于公开文字和数据向大家介绍企业。如有文字和数据错误，给当事人造成困扰，先在此致以歉意。但我们会尽最大努力，希望提供客观、理性、中立的信息。此外，本文有参考部分网络公开资料和数据，再此一并致谢。祝好！
注：文中数据来源于谢裕大（2013-2017年度）公开财报，财报下载自全国中小企业股份转让系统官网。
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前言
任何时候的信息都是不完善的，我们只利用公司公开发布的信息，不利用内幕或私下道听途说的信息。
那么，完全利用公开信息的分析，其结论是否有效呢？关于这一点，我想留待大家看完之后自己去做判断。
一直以来，虽然有人质疑挂牌新三板茶企财报数据真实性问题，但他们拥抱资本市场并敢于公开经审计的财报，这些先行者更多的是值得大家学习。
需要强调的是，财报分析会对公司财报的信息质量做逻辑对照，并非为了揭露会计舞弊和会计假账，主要是分析公司的内在价值。
一 谢裕大简介
1 公司简介
谢裕大茶叶股份有限公司（文中简称：谢裕大），是一家集生产、加工、销售、科研为一体，涉及茶叶、茶食品的研发、生产、销售、基地建设、旅游等文化相关联产业的现代化企业，致力于打造成为中国优质历史名茶的制造商。
谢裕大注册资本为6800万，品牌价值数亿元。
谢裕大为典型的家族企业，实际控制人为谢戎和谢一平姐弟。
谢裕大总部坐落于古徽州，主营业务为地理标志产品黄山毛峰、太平猴魁，以及祁门红茶、六安瓜片的生产与销售。
谢裕大拥有万亩原产地茶园，并分别在四大品类茶叶的源产地建有大型连续化、清洁化、数控自动化和标准化的茶叶初制加工基地，从而实现有效的品控源头管理。
谢裕大已在全国建立品牌旗舰店30余家，加盟合作专卖店300余家。
谢裕大一直坚持大力建设完善集直营连锁、特许经营、旅游营销、VIP客户开发、网络营销、B2B、大宗现货等多渠道齐头并进的复合营销模式，销售网络覆盖全国各省份。
此外，谢裕大在北京、黄山等地建有四个茶文化展示与交流中心，并正在全力打造总面积达6000亩的综合性的“旅游+茶”基地——谢裕大茶博园景区。
2 谢裕大在新三板那些事
1875年，古徽州漕溪人谢正安于清·光绪元年创立谢裕大茶行。
1993年，在徽州区富溪创立的“黄山市徽州漕溪茶厂”，光复“谢裕大”百年品牌。
2010年，历经二次股份制改革，成长为了一家现代化、可持续性发展的公司。
2013年12月31日，谢裕大茶叶股份有限谢裕大通过全国中小企业股份转让系统（即：新三板）的股票挂牌申请受理，是首家通过申请的茶企。
2014年1月24日正式挂牌上市，股票代码：430370、股票名称：谢裕大。
谢裕大红茶和绿茶先后于2014年8月和2015年5月成功登陆天津渤海商品交易所上市（现货）交易，谢裕大品牌进一步在资本市场得以推广。
2015年12月，谢裕大与国元证券股份有限谢裕大签订股票发行与上市辅导协议，并向安徽证监局报送了辅导备案申请材料并获受理。
2018年10月22日，谢裕大对外宣布终止上市辅导。
二 谢裕大赚了多少钱
我们将通过总营收、净利润、毛利率、资产负债率指标来阐述这个问题
表1 谢裕大总营收、净利润、毛利率（2013—2017年度）
报告期内，谢裕大业务、产品或服务未发生重大变化。
1 从谢裕大总营收来看
最高营收为2017年度约1.77亿元，最低营收为2013年度约为1.37亿元。
谢裕大总营收整体呈上升趋势，且最近5年主营业务没有发生重大变化。
1）强化市场管理，加大客户开发力度；
2）新博物馆逐步投入运营，游客接待能力大幅提升，市场销售稳步增长，特别是游客销售较上年同期大幅增长；
3）成立营销中心，不断强化销售与市场管理，加大市场开拓力度；
4）通过对产品线全面梳理，按销售渠道重新划分产品形态，降低内耗；
5）大力开发新的经销商客户，并持续进行相关业务培训，增强客户信心；
6）强化终端市场管理，稳定市场价格，提高服务质量。
2 从谢裕大净利润来看
最高净利润为2015年度1888万元，最低净利润为2013年度约748万元。
报告期内净利润增长的原因是收入规模增长高于销售费用、管理费用增加额。
谢裕大在原料采购过程中，推广采用收购管理系统、强化各产地间的信息沟通与组织协调，加强采购环节的成本管理，同时在生产、包装环节加强成本管理，降低费用。
3 从谢裕大毛利率来看
报告期内，谢裕大最高毛利率为2015年度46.64%，最低毛利率为2013年度43.51%。毛利率差异主要来自毛茶收购价格波动。
虽然谢裕大有自建茶园基地，但大部分茶叶原料还需向茶叶种植专业合作社和当地茶农收购，以保证供应。
受天气因素影响，优质原料产量下降，采购成本大幅上升，毛利率同比下降。
表2 谢裕大资产负债率（2013—2017年度）
4 从总资产来看
最高总资产为2017年度约35923万元，最低总资产为2013年度20238万元。
谢裕大总资产连续递增，主要是因为存货和新建博物馆等。
5 从总负债来看
最高总负债为2017年度18105万元，最低总负债为2013年度5711万元。
如果谢裕大不能合理控制负债，则会降低谢裕大资产的流动性，增加谢裕大的资金压力。
6 从资产负债率来看
资产负债率最高为2017年度50.40%，最低为2013年度28.22%。
资产负债率呈显著上升趋势，企业可能存在一些不期而遇的财务风险。
三 谢裕大现金流量概况
表3 谢裕大现金流（2013—2017年度）
1 从经营现金流量净额来看
2014—2017年度，经营活动产生的现金流量净额最高为2013年度约6033万元，现金流量净额最低为2016年度1130万元。
主要是因为报告期内回款力度会影响预收账款，进而影响现金流量净额
2 从投资现金流量净额来看
2014—2017年度，投资活动产生的现金流量净额最高为2013年度约575万元，现金流量净额最低为2014年度约-6390万元。
2014年度投资活动产生的现金流量净额较2013年度减少约6965万元，主要原因为本年度增加了唐模生产基地、红茶生产基地、瓜片生产基地的固定资产及土地投资、门店装修投资、“谢裕大红茶”现货上市费用。
3 从筹资现金流量净额来看
2014—2017年度，筹资活动产生的现金流量净额最高为2014年度约8254万元，现金流量净额最低为2015年度-4487万元。
2015年度筹资活动产生的现金流量净额较2014年度减少约12741万元，原因主要为本年银行借款余额较上年减少2410万元；本年利润分配支付现金1020万元。
4 风险提示——流动资金不足和资产抵押的风险
由于规模不断扩大，谢裕大的营运资金需求逐渐增大。
2017年度财报显示，谢裕大为弥补经营活动中流动资金，谢裕大向银行累计借款超2.1亿元。谢裕大为向银行取得长期、短期借款，已将谢裕大自有房产、存货大部分抵押给银行。
该房产、存货为谢裕大生产经营所必需，若谢裕大因资金流动性问题不能按期还款，可能导致抵押资产被银行处置，从而影响谢裕大的正常生产经营。
四 谢裕大靠什么赚钱
谢裕大总部坐落于古徽州，主营业务为地理标志产品黄山毛峰、太平猴魁，以及祁门红茶、六安瓜片的生产与销售。
四大类茶叶都是谢裕大拥有的地理性关键资源，域外企业无法形成替代性。
表4 谢裕大产品分类分析（2013—2017年度）
从主要营收产品来看，谢裕大销量前三位的产品为绿茶、红茶、花茶。
2013—2017年度，绿茶营收整体平稳。
2017年度最高约为10565万元，2016年度最低约为9478万元。
2013—2017年度，红茶营收呈显著上升趋势。
2017年度最高约为2408万元，2013年度最低约为1353万元。
2013—2017年度，花茶营收先增后减，后期趋于平稳。
2014年度最高约为3258万元，2013年度最低约为1273万元。
表5 谢裕大存货账面价值分析（2013—2017年度）
报告期内，谢裕大存货主要为包装物和库存商品：
1 从存货总的账面价值来看
2013—2017年度，存货总的账面价值先增后减，整体呈上升趋势。
2014年度最高约为3605万元，2013年度最低约为2719万元。
2 从包装物账面价值来看
2013—2017年度，包装物账面价值先减后增，整体呈下降趋势。
2013年度最高约为661万元，2015年度最低约为571万元。
3 从库存商品账面价值来看
2013—2017年度，库存商品账面价值呈先增后减，整体呈上升趋势。
2014年度最高约为2909万元，2013年度最低约为1847万元。
五 谢裕大科研实力
表6 谢裕大专利、研发和员工人数概况
谢裕大被授予“联合国环境规划署中国茶叶可持续供应链示范基地”。
1 专利和发明专利数量
2015年度财报显示，谢裕大获实用新型专利8项。
2016年度财报显示，谢裕大获专利16项，发明专利3项。
谢裕大成功研发无性系繁育茶树种“漕溪一号”，并顺利通过省级茶树种品种鉴定。
2 研发金额和研发金额占营收比例
谢裕大十分重视科研创新，成立了黄山毛峰茶叶研究所，设立了省级农业科技特派员工作站、省级专家大院，聘请安徽农业大学教授、徽州区农委专家为技术顾问。
2014年以来，谢裕大每年投入500余万元作为研发经费。
由于研发的持续投入，谢裕大获得了多项发明、实用新型和外观设计专利权。
综上，谢裕大荣获农业产业化国家重点龙头企业和“高新技术企业”认定。
3 员工人数和教育程度
财报显示谢裕大属于典型的家族企业。谢裕大实际控制人谢戎和谢一平，2人为姐弟关系，合计持有超50%股份，处于绝对控股地位。
此外，谢裕大总经理谢明之是谢裕大董事长谢一平的儿子 。
虽然作为家族茶企，但谢裕大还是重视科技创新。
谢裕大建有一支高素质管理的科研队伍，拥有高、中级评茶师数二十余人。
2013—2017年度，从员工总人数来看，整体呈上升趋势。
2017年度最高为394人，2016年度最低为347人，人数差异不显著。
2013—2017年度，从员工本科（含）以上学历人数来看，整体呈上升趋势。
2017年度最高为47人，2016年度最低为27人，人数增长较明显。
谢裕大员工总人数和本科以上学历人数在2017年度都显著增加。主要是因为：
1 谢裕大2017年度业务发展较快，需要补充员工；
2 谢明之（谢一平之子）在2017年度上任总经理，对谢裕大谢裕大进行了一定程度的改革。
小结——谢裕大的2018
因为新三板没有直接转板的机制，谢裕大在2015年12月选择国元证券做上市辅导，2018年10月谢裕大对外宣布终止上市辅导，我认为主要有以下原因：
1）流动性风险：累计向银行借款超2亿，但年度总营收最高不到1.8亿；
2）总负债率高：已将大部分资产和存货抵押，但资产和存货是生产经营必需；
3）自身资产价值：谢裕大处于新三板基础层，自身资产价值不高；
4）投资效益低：公司投资的固定资产（茶叶博物馆、茶厂之类）收益见效慢；
5）监管审核严：新任证监会主席刘士余上任，采用严格的管理和审核制度。
此外，谢裕大还存在一些重要风险：
1 发生自然灾害及病虫害的风险
谢裕大主导产品为地理标志产品黄山毛峰。
报告期内谢裕大黄山毛峰营业收入占比近50%。黄山毛峰对于产地要求较高，作为地理标志产品，黄山毛峰的原产地必须位于黄山市境内。
黄山市内气候条件和生态环境优良，在历史上未发生过重大病虫害、地质灾害和自然灾害。若黄山市内遭遇极端恶劣天气或者重大病虫害，谢裕大主要原材料鲜叶的采购数量和采购质量可能得不到保证。
一旦谢裕大产品供应的稳定性会受到影响，采购成本也会增加，谢裕大经营业绩将会面临严重自然灾害所导致的风险。
2 鲜叶供应及品质控制风险
茶叶生产加工企业主要原材料为鲜叶，鲜叶的供应数量与品质直接决定了企业产品的生产规模和产品品质，对企业生产经营具有重大影响。
目前，谢裕大生产所需的鲜叶以外购为主，自有基地自产为辅。
谢裕大存在原材料主要依赖于外购而导致不能直接控制原材料供应的质量和数量的风险。
为保证鲜叶供应质量，谢裕大从种植条件、施肥管理、病虫害防治、基地有毒有害物质检测以及质量检验等方面对农户的茶园管理做出了规定。
但一旦出现品质控制执行力度不够，导致鲜叶品质下降，将会影响谢裕大最终产品的质量，给谢裕大经营带来一定风险。
鲜叶作为农产品，收购的价格随行就市，存在一定的波动性。
若出现需求扩大等情况导致毛茶供需不平衡，可能会造成谢裕大原材料短缺，制约谢裕大销售规模的扩张，还可能会提高谢裕大采购成本，降低谢裕大毛利率，影响谢裕大盈利能力。
3 品牌被仿冒风险
经过多年的发展，谢裕大已经成为茶叶尤其是绿茶行业的现代产业龙头企业之一。
谢裕大是业界少数集“中华老字号”、“国家地理标志保护产品”等荣誉于一身的企业之一。谢裕大内部也制定了《品牌管理制度》等制度来实行严格的品牌保护。
目前，我国市场经济秩序正在日趋完善之中，但若行业内的其它不法企业为谋取高额利润，出现侵权、生产假冒伪劣商品以次充好等行为，将会损害谢裕大一直以来的品牌积累，降低消费者对谢裕大品牌的信心与忠实度。
4 食品安全质量风险
谢裕大依据国家质量标准、行业准则等相关法律法规的要求，结合谢裕大实际情况，在原材料采购、生产加工、产成品验收出库等各业务环节建立健全了质量管理体系并编制了《质量手册》在日常生产经营中严格执行。
谢裕大生产工艺还是偏传统，仍有可能因质量监控措施未严格执行、加工程序操作不当导致产品质量和食品安全问题。
注：需要强调的是，本文初衷只是基于公开文字和数据向大家介绍谢裕大。如果有文字和数据错误，给当事人造成困扰，那我要先说声抱歉。但我们会尽最大努力，希望提供客观、理性、中立的信息。图片来自谢裕大官网和网络，如有侵权请联系删除。
此外，本文有参考部分网络公开资料和数据，再此一并致谢。祝好！
版权声明：本文内容均来自茶界小学生，仅供学习使用。
紫砂壶百科全书
宜兴的独特材质——紫砂，造就了我们广大的能工佳匠，造就了宜兴这个陶都名片。他们创造的宝贵财富和一件件留存于世的精美工艺品，就是工艺的证明、品质的证明。所以说——紫砂是一种特质、紫砂是一门工艺、紫砂是一种品质、紫砂是一门道德！
中国嘉德 2018 秋拍 （落槌）
紫泥菁英—紫砂古器与近现代臻品
拍品总数：125 件
拍卖时间：2018年11月21日上午10:30
拍卖地点：嘉德艺术中心B1层B厅
2718 当代 何叶制颐然壶
落槌价： RMB 22,000元
2719 近代 紫泥小仿古壶
落槌价： RMB 4,000元
2720 近代 裴石民制圆式菖蒲盆 （一对）
落槌价： RMB 18,000元
2721 近代 汪宝根制紫泥线圆壶
落槌价： RMB 6,000元
2722 近代 国良款江苏省物品展览会特等奖款竹节壶
落槌价： RMB 7,000元
2723 当代 长乐作于阳羡款雪舟学画塑像
落槌价： RMB 9,000元
2724 清中期 梅竹加彩紫泥鼻烟壶
落槌价： RMB 6,000元
2725 清道光 申锡制螭龙纹水盂配座
落槌价： RMB 22,000元
2726 当代 王奋良制海棠壶
落槌价： RMB 15,000元
2727 清中期 杨彭年制叶廷书画锡包延年壶
落槌价： RMB 52,000元
2728 当代 范洪泉制龙山名砂款仿古壶
估价： RMB 10,000--15,000元
2729 近代 曼生记大泉五十款紫泥井栏壶
落槌价： RMB 3,000元
2730 清早期 青花撇口狩猎图铃铛杯 （一对）
估价：RMB 8,000--10,000元
2731 近代 贡局款紫泥菊瓣狮球壶
估价： RMB 10,000--15,000元
2732 当代 韩美林胡永成合作乐宇宙壶
估价： RMB 10,000--15,000元
2733 当代 徐维明制裙边提梁壶
落槌价： RMB 32,000元
2734 近代 吴德盛制跂陶铭诗句段泥铺首清供杯 （两件）
落槌价： RMB 10,000元
2735 当代 孔晶海书画郭莉萍制大掇只壶
估价： RMB 15,000--20,000元
2736 当代 李津书画郭莉萍制仿古壶
估价：RMB 15,000--20,000元
2737 近代 冯桂林制金鼎商标款跂陶刻紫泥扁瓜壶
落槌价： RMB 48,000元
2738 近代 陶厂款板桥书画段泥匏瓜壶
落槌价： RMB 15,000元
2739 近代 胡耀庭制铁画轩款戴玉屏书铭紫泥牛盖方壶配炉座
落槌价： RMB 32,000元
2740 当代 谈菊慧制螭龙宝鼎壶
落槌价： RMB 42,000元
2741 当代 谈菊慧制双龙戏珠壶
落槌价： RMB 32,000元
2742 近代 段泥铺首赏瓶
落槌价： RMB 10,000元
2743 当代 徐维明制巧色钟式壶
落槌价： RMB 22,000元
2744 清早期 花押款紫砂茶叶罐
落槌价： RMB 20,000元
2745 近代 范锦甫制跂陶铭刻书画紫泥翻盖柿子壶
落槌价： RMB 30,000元
2746 明末 紫砂棱形披肩瓶
落槌价： RMB 30,000元
2747 当代 王石耕制各式紫砂壶 （四件）
落槌价： RMB 15,000元
2748 当代 吴群祥制紫泥红泥德钟壶 （一对）
落槌价： RMB 10,000元
2749 当代 蒋蓉制巧色耕牛塑像
落槌价： RMB 20,000元
2750 当代 蒋蓉制小寿桃壶
落槌价： RMB 12,000元
2751 当代 蒋蓉制双色紫砂双龙砚台 （一对）
估价：RMB 10,000--15,000元
2752 蒋蓉制荷叶壶
落槌价： RMB 100,000元
2753 清晚期 蒋祯祥造高阳贡局款朱泥提梁壶
落槌价： RMB 30,000元
2754 江建翔制掇玉壶
落槌价： RMB 28,000元
2755 清中期 茶孰香温款彭年铭段泥金文方钟壶
估价：RMB 120,000--130,000元
2756 清早期 紫泥奎方抽角大壶
估价： RMB 140,000--150,000
2757 高建芳张守智合作巧色荸荠提梁壶
落槌价： RMB 12,000元
2758 近代 志林制云石铭书画紫砂瓜果盖盘
落槌价： RMB 10,000元
2759 清晚期 范大生制东溪书画紫泥竹鼎壶
落槌价： RMB 165,000元
2760 清早期 木章诗句款紫泥橄榄壶
估价：RMB 30,000--35,000元
2761 清乾隆 彩釉葫芦式暖酒壶
估价： RMB 30,000--35,000元
2762 吴群祥制莲子壶
估价：RMB 30,000--35,000元
2763 清晚期 端方制宣统元年月正元日款段泥塔帽壶
落槌价： RMB 32,000元
2764 潘持平制谭泉海铭书画黑虎壶
落槌价： RMB 82,000元
2765 清中期 杨彭年制石泉仿古款段泥周盘壶
估价：RMB 80,000--85,000元
2766 张正中制南瓜小品壶
落槌价： RMB 120,000元
2767 清中期 袁义和制思亭款朱泥拼砂思亭壶
落槌价： RMB 38,000元
2768 清早期 少山诗句款紫泥小洋桶壶
落槌价： RMB 1,000元
2769 清晚期 孟臣款朱泥笠帽扁灯壶
落槌价： RMB 6,000元
2770 近代 孟臣款朱泥平盖水平壶
落槌价： RMB 6,000元
2771 清晚期 孟臣诗句款朱泥扁灯壶
落槌价： RMB 32,000元
2772 清晚期 雍正二年甲辰款昌记制朱泥平盖思亭壶
落槌价： RMB 22,000元
2773 清晚期 福记孟臣诗句款朱泥芭乐壶
落槌价： RMB 18,000元
2774 清中期 孟臣诗句款朱泥梨式壶
落槌价： RMB 25,000元
2775 清早期 邵柏原制诗句广口朱泥梨式壶
落槌价:RMB 448,500
2776 清早期 辛卯仲春日惠孟臣款朱泥文旦壶
落槌价:RMB 287,500
2797 李碧芳制紫泥竹鼓壶
落槌价： RMB 5,000元
2798 近代 范大生制段泥佛手壶
落槌价： RMB 48,000元
2799 韩美林设计李碧芳制吉祥壶
撤拍
2800 张守智设计亚明书刻李碧芳制气节壶
落槌价： RMB 15,000元
2801 徐达明制掐丝花生壶
落槌价： RMB 18,000元
2802 鲍仲梅制镶金四时献吉祥如意壶
落槌价： RMB 90,000元
2803 鲍仲梅制恭贺新禧壶
落槌价： RMB 42,000元
2804 葛陶中制明砂壶
落槌价： RMB 70,000元
2805 徐秀棠制酣鹗壶
落槌价： RMB 18,000元
2806 徐汉棠制紫泥掇球壶
落槌价： RMB 75,000元
2807清晚期 杨彭年款诗句紫砂套组簋盘
落槌价： RMB 12,000元
2817 卢语心制摹古春水堂
落槌价： RMB 15,000元
2818 陶佳制宋韵耀一组（壶与杯）
落槌价： RMB 12,000元
2819 陈俊制见山壶
落槌价： RMB 18,000元
2820 殷任飞制大彬式僧帽壶
落槌价： RMB 22,000元
2821 徐达明制陈用卿式具轮珠壶
估价： RMB 30,000--35,000元
LOT 2822 徐达明制相明石瓢壶
估价：RMB 30,000--35,000元
2823 清晚期 愙斋款俞国良制东溪书紫泥匏瓜壶
落槌价： RMB 180,000元
2824 明末清初 段泥束竹祥云壶
估价：RMB 400,000--450,000元
2825 清中期/当代 何道洪配盖紫泥描金山水亭阁掇球壶
落槌价： RMB 650,000元
2826 清晚期 子冶制月壶款铭诗竹子冶石瓢壶
估价：RMB 600,000--650,000元
2828 清中期 杨彭年制铭诗句紫泥钟式壶（仅身筒）
落槌价： RMB 25,000元
2829 近代 跂陶刻高仕策杖段泥赏瓶
落槌价： RMB 55,000元
2830 李艳制摹古浑方梨式壶
落槌价： RMB 18,000元
2831 伍海红制幽萝壶
落槌价： RMB 22,000元
2832 应雪萍制摹古孟臣梨式壶一对
落槌价： RMB 20,000元
2833 许又峰制曼陀罗劲香壶
落槌价： RMB 100,000元
2834 顾绍培制1984年莱比锡博览会金奖款方山逸士壶
落槌价： RMB 120,000元
2835 陈国良制紫泥水平壶
落槌价： RMB 25,000元
2836 陈国良制青灰泥束柴三友壶
落槌价： RMB 140,000元
2837 清中期 申锡制货币纹段泥砚台
估价：RMB 50,000--55,000元
2838 清晚期 何心舟制曼陀华馆款玉成窑玉缶壶
估价：RMB 220,000--250,000元
2839 汪寅仙制九头南瓜提梁茶具
落槌价： RMB 720,000元
2840 汪寅仙制大曲壶
落槌价： RMB 750,000元
2841 高振宇制紫泥调砂君乐壶
落槌价： RMB 600,000元
2842 清康熙 陈鸣远制巧色石榴花器
估价：RMB 1,900,000--2,500,000元
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